查理·芒格：凱利準則助你選出勝算高個股，重重壓注下去就對了

查理·芒格：「凱利準則」助你選出勝算很高個股，重重的壓注下去就對了

「財富準則」指的是什麼？它指的是有關資金下注比例的「凱利準則」。假設進行一連串投擲銅板的賭博，你每次都賭人頭，並分別採用4種不同的下注方式，每一種都以擲500次的結果為基礎

有關資金下注比例的「凱利準則」

全部下注法：起初會往上走，因為猜對了，若一次猜錯，等於輸光，結果一路掛零。

定額下注法：呈現算術級數成長，像是賺取定時工資，並不因財富增加而加大賭注，而是讓可利用的資本閑置。

加倍下注法：看似不錯，但是手氣背的時候，可能如向下的尖刺，透露只要一連串輸錢，可能大到荷包大量且迅速失血。

凱利下注法：財富以幾何級數增加，但得花一陣子才能擺脫底部，資本運用采比例下注，也就是資金增加，你的賭注才會變大。

由此可知，長期看來「凱利下注法」最好，它通常也被稱為「最佳成長策略」。其公式如下：

2p－1＝x

意思是：2乘以贏的機率(p)，再減掉1，就等於所有資金中應該下注的比例(x)。

舉例來說，如果你評估贏的機率是55%，那就投入10%的資金(2×0.55－1＝0.1)，如果知道贏的機率是100%，這個公式會告訴你：全部下注吧！(2×1－1＝1)。

如同查理．芒格說的：「當這世界讓出機會時，聰明的投資人會下大注。當他們手握勝算時他們下大注，但在其他的時間裡，他們不會這樣做，就是這麼簡單。」

回想一下巴菲特在1988年買進可口可樂的時候，他是把波克夏3分之1的投資組合資金買了這家公司。若你不會跟巴菲特一樣評估企業的價值，那要如何挑出「贏的機率」高的股票呢？巴菲特的建議是可透過季報的公布，以相互比較的方式找出。例如：

A股票：去年EPS 2元，股價去年最低跌到20元，最高漲到40元，本益比為10~20倍。 B股票：去年EPS 4元，股價去年最低跌到40元，最高漲到80元，本益比為10~20倍。

目前股價同為41元，A股票股價已經突破去年高點，B股票接近去年股價的低點。但第2季半年報公布後，A股票第2季EPS 2元；B股票第2季EPS 1元，如下：

A股票：第2季EPS 2元（預估全年EPS 4元），以去年本益比為10~20倍，未來股價為40~80元。 B股票：第2季EPS 1元（預估全年EPS 2元），以去年本益比為10~20倍，未來股價為20~40元。

雖然A股票股價創新高來到41元，但事實上是A股票變便宜，而B股票變貴了。所以買A股票賺錢的機率會比B股票高。

所以，透過這樣比較的方式，你就能篩選出一些機率較高的個股，再按照「投資勝算的財富準則」把大部分的資金押注在那些個股上。最後，我以查理．芒格的話來做個總結：

「我們的經驗往往驗證一個長久以來的觀念：只要做好準備，在人生中抓住幾個機會，迅速採取適當的行動，去做簡單而合乎邏輯的事，這輩子就能得到很大的財富。但這種機會很少，通常屬於不斷尋找和等待、充滿求知慾望，而又熱中分析各種不同變數的人。一旦機會來臨，如果勝算很高，那麼利用過去的謹慎和耐心得來的資源，重重的壓注下去就對了。」

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