鬥魚赴美上市 窮途末路還是絕處逢生？

作者 ：夏天【GPLP犀牛財經（ID:gplpcn）】

來源：富途牛牛社區

此前多次傳出上市消息又總是沒有後續的遊戲直播平台鬥魚，這一次終於確定要上市了。

4月下旬，鬥魚向美國紐交所遞交招股書，股票代碼為「DOYU」，預計融資規模約5億美元。鬥魚財報數據顯示，2016-2018年，公司凈虧損分別為7.83億、6.13億和8.76億元，三年累計凈虧損約23億元。

眾所周知，去年，虎牙搶佔了「遊戲直播第一股」的風頭後，僅一年時間，虎牙就實現了扭虧為盈，全年營收達到46.6億元，凈利潤4.6億元。面對連年的巨額虧損，鬥魚能否在上市之後實現盈利？未來鬥魚直播發展前景如何呢？

三年累計凈虧損約23億元，2018年虧損超8億元

據招股書顯示，2018年，鬥魚營業收入大幅增長93.8%至36.544億元，稅前虧損為8.76億元。

為何鬥魚的營業收入實現大幅增長，但是凈虧損卻持續擴大？這次上市能夠止損嗎？

鬥魚目前大部分收入主要來自直播業務，2016、2017和2018年直播收入不斷增加，佔總營收的比重分別為77.7%，80.7%到86.1%。由於過於依賴直播，這也導致其營收結構日益失衡。

當然，這也是目前所有直播平檯面臨的共同問題。歡聚時代（YY）直播收入佔比近68%，另外32%來自虎牙；陌陌直播服務收入佔比約八成；映客直播業務收入佔比逾99%。

鬥魚直播的收入主要都來源於打賞，而它又過於依賴直播間內的打賞分成。但是它的用戶付費率佔比又不高。

據GPLP犀牛財經了解，2016年、2017年和2018年，鬥魚分別有9870萬、1.821億、2.536億的註冊用戶，平均下月活躍用戶留存率分別為73.3%、75.2%和74.9%。而季度平均付費用戶分別為90萬、240萬和380萬，2018年平均付費率為2.8%。虎牙去年季度平均付費用戶約480萬，要比鬥魚的380萬多。

除了用戶付費率低是一方面，簽約頭部主播能為平台帶來頂級流量，但是也增加了簽約成本。

招股書顯示，2018年鬥魚在營收大增的背景下，營業成本也增長至35億元，其中分成費用及內容費用就達27.9億元。

2018年初，快手著名主播騷白以2億身價加盟鬥魚直播，刷新了《王者榮耀》主播身價新高；半年後，DNF主播旭旭寶寶被鬥魚大手筆簽下，緊接著在2019年初，CF殿堂級選手白鯊也宣布離開企鵝電競，於2月1日開啟鬥魚首秀。3月25日，pdd在鬥魚首秀，一晚上收將近三千萬禮物，伺服器一度癱瘓。

這幾位其中任意一個頭部主播就可以為平台帶來超百萬的下載量。截至2018年12月，鬥魚與國內Top 100遊戲主播中的50位簽訂了獨家直播合同，包括8位Top 10主播。去年，鬥魚簽訂的獨家合約主播多達5200名，約592名主播擁有超過100萬的觀眾。在他們看來，頭部主播可以有效地提升用戶增速、黏性和付費意願。

可見向主播身上瘋狂砸錢之後，雖然能夠保證流量，但是卻把全部的賭注壓在了主播身上，一旦主播發生任何風吹草動，對於平台的損失都是巨大的。

2018年第三季度，北京按公安部「凈網2018」專項行動部署要求，關停了53萬個直播間，清理短視頻140萬部，封停賬號80萬個。

鬥魚在這場整風中損失慘烈。據統計，鬥魚2017年的十大巔峰主播，有六位已被徹底封殺、遭官媒新聞或官微點名，其中包括馮提莫、蛇哥、B總001、七哥張琪格、陳一發兒和五五開。其中五五開甚至上了《焦點訪談》。

事實上，鬥魚2016年2017年分別虧損7.83億元和6.13億元，也就是說，公司過去三年累計虧損約23億元。

因此，鬥魚要想實現盈利，需要減少成本，才能增加營收。

窮途末路還是絕處逢生

在2016年的「千播大戰」後，漸漸直播紅利褪去，隨之而來的是一波倒閉潮。今年，號稱穩坐「直播第三把交椅」的熊貓平台在3月初發布了一條轟動全網的消息，官方正式宣布破產。

熊貓退場了，鬥魚也好不到哪裡。

其實無論是熊貓直播的破產倒閉，還是其他直播平台都離不開盈利模式單一的問題。這是一個硬傷。

鬥魚除了要與虎牙拼主播、搶用戶，還要與眾多短視頻平台爭奪流量。

2018年，被稱為「短視頻元年」，抖音、快手等風靡一時。據悉，2018年，快手月活躍量已經超過2億，日活躍量超過1.5億。同年7月，抖音則宣布全球月活躍用戶數已經超過5億。並且在下半年，抖音、快手、西瓜視頻將觸角伸向直播領域，不過抖音更偏向秀場，快手和西瓜視頻更偏向遊戲直播。

短視頻的興起對於直播平台也帶來了一定的衝擊，隨著熊貓TV的破產，也宣告直播行業用戶流量紅利時代結束，未來只有專註內容的平台才能存活。

最後，相信看過鬥魚招股書的人都會感慨，鬥魚列出了許多風險因素。其中，比較值得關注的就是如果無法利用內容監控系統有效防止直播的不當行為，可能會影響到平台的美譽度。

這其實不難理解，鬥魚平台上的主播因為涉及敏感內容、低俗不雅直播，也給平台帶來了不少麻煩，去年其APP還曾遭下架。

儘管鬥魚要上市，但仍然面臨監管政策收緊、以及如何有效監管直播內容等問題，一旦觸及監管紅線，將會帶來巨大的損失。

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