號稱「雲算力全球第一股」公司，如何揮舞算力租賃的救命繩？

圖片來源於網路

近日，新三板掛牌公司互聯在線（835727）公布了2018年年度財報。年報顯示，2018年全年公司實現營收1.81億元，同比增長308.68%。但扣非後凈利潤卻同比下跌23.06%，僅為727.38萬元。

作為一家以移動營銷業務為主的輕資產公司，互聯在線卻在2018年下半年大舉布局區塊鏈業務，自稱與海外機構合作建大型礦場，並面向市場銷售租賃礦機、出租雲算力。

2018年報顯示，互聯在線三大現金流均為凈流出，屬於大出血型企業。公司需要迅速堵住出血點，或者尋找外部輸血。幣價蕭條中，雲算力租賃能否救公司於危難之間？

大幅讓利，互聯在線「求錢若渴」

互聯在線是一家O2O企業，專註於移動互聯網領域，主要為中小企業和商家提供移動互聯網技術應用、運營服務及營銷推廣。財報顯示，公司的主要收入依靠廣告業務和移動互聯網終端軟體的定製業務。

2018年，公司廣告業務收入1.21億元，占營收比例為66.62%，同比暴增9134.86%，互聯在線解釋是因為公司重視廣告業務的現金流貢獻，加大了此項業務的拓展和運營投入。

但是實際情況是，公司為提高營業收入，降低了利潤率，在互聯網營銷和廣告分發業務方面加大與客戶量，大幅讓利給客戶。毛利率從2017年的51.81%大幅降至10.84%；此外，定製業務收入5980.27萬元，占營收比例為33.06%。

可以說，從2018年財報上看，互聯在線依舊是一家徹頭徹尾的數字營銷公司。但是他們的資產狀況同樣不容樂觀，這也使得人們對於公司進軍區塊鏈業務的意圖產生質疑。

財報顯示，互聯在線2018年期末總資產約為9698萬元，比期初多出3139萬元，但是在這9698萬元中有3520萬元的負債，其中有2376萬元是在去年新借入。而資產負債率也幾乎翻倍，從2017年末的25.09%提高到了2018年的45.73%。數據顯示，互聯在線去年期末總負債3520.45萬元，較期初增加2376.78萬元，增幅207.82%。

更需要注意的是，互聯在線本期貨幣資金772.63萬元，較上年同期減少了47.21%。較少的貨幣資金，讓公司喪失了償債能力，經營中捉襟見肘。

而通過三大現金流指標更能看清楚互聯在線目前所處的糟糕局面。財報顯示，2018年互聯在線經營活動現金流凈額-508.88萬元，投資活動現金流凈額-3985元，籌資活動現金流凈額-181.67萬元。

互聯在線2018年現金流量狀況

可以看到，互聯在線糟糕的經營活動現金流凈額，遠遠低於去年凈利潤727.38萬元。表明公司凈利潤質量堪憂，掙來的錢根本沒有變成實實在在的現金。

此外，從籌資活動現金流可以看出，公司尋求外部資本支持的能力有限，沒有獲得股權投資機構的青睞。

2018年對於互聯在線來說並不容易。為了能看到現金流，公司利用極低的毛利率提高業務收入，因為急需用現金來緩和公司目前入不敷出的不利局面。互聯在線在年報中也講到，公司未來市場經營風險主要是資金和宣傳能否覆蓋多市場的布局，要考驗管理能力和市場快速變現的能力。

換句話講就是，公司需要市場，而市場需要資金的支持，所以公司需要錢、需要現金流、需要投資方。

轉型區塊鏈，上線雲算力租賃業務

或許是看到了數字貨幣的「造富神話」，互聯在線從2018年開始增加了區塊鏈業務。年報中寫道，公司主要運營超算數據中心，並面向市場銷售租賃超算設備。實際上，互聯在線在財報中寫到的「超算設備」就是加密貨幣礦機。

綜合互聯在線年報和公開消息，2018年下半年，互聯在線大力布局區塊鏈業務，聚合了海外優良的電費資源和政策資源，在冰島及中東地區等海外地區自建變電站、機房，與海外區塊鏈數據中心合作了450MW大型礦場RHY，可容納30萬台礦機同時開機。

據互聯在線介紹，RHY是「全球最大礦場」，而RHY的歸屬權是星雲礦業科技股份有限公司（下稱「星雲礦業」）。

當前，互聯在線稱，公司正繼續推進區塊鏈礦場2.0戰略，目標是900MW大型礦場，繼續通過這一布局持續擴大區塊鏈礦場市場份額與影響力。

除了礦場，互聯在線還拓展了礦機和雲算力業務。其中礦機業務，投資者可直接進行購買置於礦場進行託管。

但是鏈得得作者注意到，互聯在線並不是這個「全球最大礦場」的建設者或是擁有者，它只是拿下了該礦場在中國業務的獨家代理，從而幫助星雲礦業打入中國市場。

從互聯在線的官網可以看到，「雲算力」和「礦機租賃」已經成為公司主要宣傳的業務，而曾經起家的「營銷服務」業務被放在了不起眼的位置。官網碩大的「買礦機，不如買雲算力」的banner位廣告似乎在告訴投資人，互聯在線正在轉型成為一家區塊鏈企業。

雲算力租賃業務的風險係數

加密貨幣的產生需要硬體礦機提供的算力貢獻。所謂雲算力，就是用戶登陸PC端平台，可以根據自身需求，直接選擇雲算力合約，跳過硬體礦機這一環，直接購買其對應產生加密貨幣的算力值，購買即挖礦。不需要自己去研究礦機、礦池服務商以及對電腦參數設置等，減少學習和時間成本。雲挖礦平台把算力分割開來，按份出售。

可是用戶租用雲算力能掙到錢嗎？

BTC雲算力合約

也就是說，用戶拿400元人民幣買下1份BTC算力合約，就相當於買下了在1T算力的BTC一年的收益。可以理解為，用戶花400元買了一份指數基金，而「指數」就是比特幣的價格，比特幣價格上漲，用戶收益則變大。

如果不考慮挖礦難度等因素，在當前1BTC≈39000元人民幣的幣價下，用戶花400元買入1份BTC合約，就可以在365天後賺取534元，刨除本金後也就是134元的收益。年化收益率達到33.5%。當然，這是在不包含管理費的前提下得到的結果。而如果BTC價格繼續上漲，似乎這份合約的升值空間也就巨大。

但實際情況並不是如此。隨著全網挖礦難度的增加，挖礦收益會急速下跌。而在豐水期下，全網算力會急劇增加，挖礦難度也會增加50%。意味著用戶將付出更大的代價從而得到更小的收益。

在互聯在線提供的雲算力合同中也寫道，「比特幣價格經常發生髮幅度波動，另外比特幣挖礦難度每四年會調整一次；幣價下跌難度上漲，都會導致挖礦收益產生波動；不管是從比特幣還是法幣角度，乙方不保證甲方能夠回本。」

可見，理想中的收益並不「理想」。一位業內人士告訴鏈得得作者，平台推出雲算力租賃業務，是希望在短時間內獲得大量現金流，以確保他們熬過寒冬，但裡面隱藏著的監管風險隨時可能讓用戶的投資打了水漂。

鏈得得也注意到，在互聯在線官網貼出的雲算力合同中明確寫道：「甲方了解並接受，如因相關國家法律、法規和規範性文件的制定或者修改等客觀情況發生變化，導致挖礦行為被叫停、或者禁止的，本合同自動終止，雙方不得相互追究責任，由此造成的損失須自行承擔，甲方已支付的費用概不退還。」（本文獨家首發鏈得得App）

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