券商股為何大漲數倍？非銀金融成「國家隊」一季度最大持倉板塊

記者 | 離漓

去年四季度以來，A股券商股出現一輪急速上漲。這一輪券商的上漲，最終帶動了整個大盤在過去兩個季度的一輪急漲。

這一輪急漲小牛市出乎市場意料，也並沒有基本面支撐。起初，外資進入「抄低」被認為是推動力。如今，隨著A股公司2018年報和2019年一季報的全部發布，上漲動力也有了更明確的答案。

根據瑞銀證券的最新統計，基於A股公司披露的前十大流通股股東，非銀金融在2018年四季度被「國家隊」明顯增持，並於2019年一季度末成為最大持倉板塊。

「國家隊」在2018年四季度，明顯地增持非銀金融和交通運輸；同時減持採掘、建築裝飾和銀行板塊。

在2019年一季度，「國家隊」在金融股上的持股變動也較小。主要減持的板塊有公用事業、機械設備和國防軍工。截至2019年一季度末，由於非銀金融股價在一季度錄得大漲，「國家隊」對其的持股市值已經超過銀行板塊，非銀金融已成為「國家隊」第一大持倉板塊。

從去年四季度至今年一季度末，非銀金融均出現大幅上漲。界面新聞根據相關數據粗略計算，上兩個季度，券商信託板塊漲幅超過50%；保險板塊漲幅近40%。

其中，不少頭部券商股價在過去兩個季度上漲了數倍。其中，更是出現短短5個月中信建投股價上漲近5倍的瘋狂。

總體來看，2018年四季度末和2019年一季度末「國家隊」的持股，過去兩個季度「國家隊」持股數量繼續呈小幅下降的趨勢，持有約1050支個股。

瑞銀證券估算，截至2018年四季度/2019年一季度末，「國家隊」持股的市值約為9400億元/1.2萬億元，佔全部A股自由流通市值5.8%/5.6%。分上市板來看，「國家隊」的持股仍以主板個股為主。

上述統計剔除了2015年中股市大跌前，中央匯金作為大股東持有的金融股。

瑞銀證券中國首席策略分析師高挺表示，上述統計數據僅包含進入前十大流通股東名單的「國家隊」實體的持倉，因而會低估其持股總量，但是穩定的數據依然可以從側面勾勒出「國家隊」的大致動向。

瑞銀測算顯示，「國家隊」除了在2015年中大跌企穩後有比較明顯的減倉外，此後其持倉一直未發生明顯變化。"國家隊"有望長期穩定地存於A股市場，且不會有幅度較大的操作。在市場劇烈波動時，其持有的大量金融股可能有助於維穩市場，而歷史數據顯示其有逆勢操作維穩市場的傾向。

「國家隊」主要為中央匯金及其資產管理公司、中證金融及其資產管理計劃以及梧桐樹系平台。

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