巴菲特股東大會：能建立護城河的科技公司，非常有價值

科技 05-11

文章來源：鳳凰網財經編輯團隊

編輯：呂夢

北京時間5月4日晚，伯克希爾·哈撒韋公司2019年股東大會在美國奧馬哈召開。

伯克希爾·哈撒韋公司第54屆股東周年大會正式拉開帷幕，89歲的伯克希爾·哈撒韋公司首席執行官沃倫·巴菲特（Warren Buffett）和95歲的伯克希爾·哈撒韋公司副主席查理·芒格（Charlie Munger）再度坐在主席台上回答股東提問。

在長達近6個小時的股東大會問答環節，兩位投資元老共回答了投資者四十九問。

針對一位中國投資人提出的「怎樣掌握專業的技能來捕捉住5G時代最佳的機會」的問題，巴菲特說，伯克希爾的子公司將會進行涉足5G或者是世界上任何一個科技發展方面的行業，公共事業、液化天然氣、鐵路，這一類都是包含在內，他們有一些工作人員，對方方面面的行業都有所了解，而且獨具專業理念。而且總公司不會過多干預子公司業務。

談及買入亞馬遜背後隱含的價格投資還是價值投資的問題，巴菲特表示，「買入亞馬遜仍秉承著價值投資的理念。價值投資中的「價值」並不是絕對的低市盈率，而是綜合考慮買入股票的各項指標，例如是否是投資者理解的業務、未來的發展潛力、現有的營收/市場份額/有形資產/現金持有/市場競爭等。」

芒格在後續的補充中透露，很遺憾此前錯過投資谷歌，所以並不介意投資亞馬遜。芒格稱，「他與巴菲特都不是最有靈活性的人，也有些後悔沒有抓住極端發展的互聯網趨勢。因此他不介意投資亞馬遜，之前他和巴菲特沒有更好地識別並投資谷歌，已經很遺憾。」

對於如何看待蘋果公司，巴菲特表示，很滿意蘋果是伯克希爾的最大科技股持倉，但不好的一點是蘋果股價太貴了，希望更便宜一點就能買到更多。巴菲特也支持蘋果的股票回購計劃，未來預計將花費1000億美元來回購股票。

在被問及未來是否應該多投資一點領先的科技平台公司時。芒格表示，「也許吧（maybe）。」巴菲特則表示，我們不會自己來投資看不明白的科技股，可能會僱傭10個完全專註於新領域的人來投資，因為他們更熟悉這一領域。「喜歡護城河，喜歡佔據市場主導地位的公司，如果科技公司確實能建立護城河的話，會非常有價值。」

據路透社在2017年報道，特斯拉公司與美國利寶保險公司合作，專為其美國電動汽車提供汽車保險計劃。

在被問及是否擔心特斯拉進軍車輛保險業務時，巴菲特表示，現在用遠程信息處理越來越普遍，數據很重要，汽車公司在這方面不會影響到保險業，但網購車會是競爭對手。新車保險毛利率6%，已經沒有太多盈利空間。

特斯拉等企業的進軍會是對手，但不會摧毀整個汽車經銷商的業務。不是顛覆性的威脅，但的確會形成威脅。

如何進行新能源方面的部署？主管伯克希爾所有非保險業務的副董事長Greg Abel被巴菲特點名發言。

Greg表示，伯克希爾能源業務已經專註於投資在愛荷華州的可再生能源項目，目前正在尋求更多在美國西部的公用事業公司投資機會，不過目前這些項目發展緩慢。例如PacifiCorp公司在2008年就規劃增加更多的可再生能源項目，直到目前才開始建設第一期。

在回答如何「複製成功」時，巴菲特表示，我會做非常廣泛的閱讀，嘗試了解哪些生意是我有更多的專業知識和理解能力，也許會和我的競爭對手有些不一樣。我也同樣會看哪些行業是我不太理解的，然後建立我自己這樣的投資組合，也要找到現在我的核心競爭力在哪裡。

以下為鳳凰網財經梳理的精華版實錄：

問題一：關於伯克希爾一季報與股票回購。

伯克希爾公布一季報後巴菲特說，公司2019年第一季度和2018年第一季度有點類似，希望大家要注意伯克希爾·哈撒韋公司經營的收益，忘記資本的收益或者是損失，後面會有大量的資本收益，還有未實現的資本收益。

伯克希爾公司一季度總利潤216.6億美元，遠高於2018年同期的凈虧損11.4億美元；A類股實現每股收益13209美元，2018年同期為每股虧損692美元；B類股實現每股收益8.81美元，2018年同期為凈虧損0.46美元。2018年四季度，伯克希爾凈虧損253.9億美元。

談及對伯克希爾股票的回購，巴菲特表示，現金持有量多少並不會決定伯克希爾的股票回購規模，我們會在股票價格低於內在價值保守估值時回購股票。

我們希望確保回購股票可以使多數股東受益。他還表示，我們只有在覺得做得好的時候才會回購股票，而且股票的價格也要值得回購。巴菲特說，如果我們公司的股票與其內在價值相比變得便宜，我們將毫不猶豫花費1000億美元進行回購。

問題二：關於鐵路建造精密性。

鐵路維護的工作是有一定危險性的，太平洋鐵路正在做一個比較保守的做法。我們當然沒有說好像要去複製他們這種成功的做法，但我們確實也從他們的這些做法當中學了很多。我覺得在鐵路建造上一定要非常精密。

問題三：關於運輸行業投資考慮。

巴菲特表示，當你去看我們交通運行的情況，比如每英里多少噸的單位衡量，鐵路是美國運輸的40%。當然我們沒有談當地運輸，我們談的是長途運輸，鐵路佔到40%。

BNSF在每英里噸量的效率上比任何公司都要高，每10公里每噸的運輸我們佔到全美的15%，如果再考慮公鐵聯運和車的話，長途其實是非常有競爭力的。

問題四：回應富國銀行假賬戶醜聞。

當被問到為何富國銀行的假賬戶醜聞只是遭遇了罰款和更換管理層，以及重要股東巴菲特為何對此保持相對沉默時，巴菲特表示，似乎富國銀行激勵了錯誤的行為。

當發現問題後必須採取行動，富國銀行可能在實踐中犯錯了，但是富國銀行當時的CEO可能並不知情，知情後就馬上通知了美聯儲並且接受了審計：當你是公司最高層，得知出錯後必須快速行動來修正錯誤。我不能給任何人如何經營企業的建議或指導。

問題五：1000億回購計劃時間。

巴菲特說，如果我們公司的股票與其內在價值相比變得便宜，我們將毫不猶豫花費1000億美元進行回購。芒格稱，我們在中國進行了購買，我認為我們還將購買更多。

問題六：一生中做過的最有意思的投資。

巴菲特：只要能賺錢當然就很有意思。我覺得這是我個人投資比較有意思的事。我那個時候沒有太多現金，我是從我妻子那兒借了一些錢。他們說你要不要借錢買一隻來福槍呢？

芒格：當我很小很窮的時候，我有一次花了1000美金，我只做了一次這樣的投資。後來的一次，我買的這隻股票後來很快漲了30倍，但我在它漲5倍的時候就賣了，這是我一生當中最愚蠢的決定。

問題七：怎麼評價自己的政治觀念？

巴菲特表示，伯克希爾公司在它54年的歷史當中從來沒有，也絕不會在以後做任何的「政治現金」，不會對任何總統的候選人做政治現金，我們以前從來沒有做過。

巴菲特表示，我的個人主張都是我個人的意見，不代表伯克希爾。我確實是有募集一些資金去支持某些競選人的。我不希望過多的金錢用於這種競選和政治的活動當中，但毫無疑問政治確實是受到很多金錢的影響。

問題八：5G行業投資方向。

有股東提問在5G的時代中進行投資的一個方向是什麼的時候，巴菲特表示伯克希爾·哈撒韋沒有所謂核心的能力，我們一些子公司將會進行開發5G或者是任何一個今天在全世界發展的任何科技方面的行業，公共事業液化天然氣、鐵路，這一類都是包含在內。

我們有更多的工作人員，他們對於方方面面的行業都有所了解，而且是獨具專業的理念。我們現在在期待以後這些行業中發生的事情上，不見得能夠給你更多的意見，我們不是中央集中式的運作方式。芒格則稱我對於5G不太了解。

問題九：回購伯克希爾股票時會買A股還是B股。

巴菲特表示，我們關注的是購買B股的人的生活會不會因為購買他而變得更好。我們將來會回購大量B股，因為B股發行量非常大。

問題十：回應收購卡夫花錢太多。

巴菲特表示，買卡夫的時候也許付出的錢比較多，但目前的收益率很好，把它運作好才是最重要的，我們不會以低廉的價格買一個不好的業務，這也是我們在卡夫哼亨氏上的做法。

而芒格則稱，獲得亨氏的價格相對還是比較合理的，而一個買的好一個買的不好也並不是什麼慘劇，錯誤很可能發生，卡夫已經開始進行大量的改進。

問題十一：如何看線上銷售模式？

巴菲特表示伯克希爾的產品在奧馬哈的線上銷售量是很好的。很多人喜歡在線上下單，實體店提貨，這樣我們可以很好的追蹤顧客的購物偏好。但我們的實體店銷售也不會放棄，還會做的更好。

問題十二：如何看舉債投資？

巴菲特表示，我之前在我的投資經驗當中不斷說到指數基金肯定會做得很好，如果你能夠在那個方面槓桿化，你的回報率有多高。槓桿投資與非槓桿投資相比，有時候會好，有時候會不好，像你提到的那樣，我們希望去保護那些舉債人

查理和我不會去做槓桿投資，我們目睹過一些智商很高的人因為做槓桿最終把事情搞砸。巴菲特還警告說，不要對「所謂的另類投資」感到興奮。

問題十三：買入亞馬遜是否意味未來會更多去考慮價格投資而非價值投資？

巴菲特表示，上個季度伯克希爾兩位投資經理中有一人買入了亞馬遜，但仍秉承了價值投資的理念。

價值投資中的「價值」並不是絕對的低市盈率，而是綜合考慮買入股票的各項指標，例如是否是投資者理解的業務、未來的發展潛力、現有的營收/市場份額/有形資產/現金持有/市場競爭等。

他相信，兩位投資經理未來做對的次數會超過犯錯誤的次數。芒格補充稱，他與巴菲特都不是最有靈活性的人，也有些後悔沒有抓住極端發展的互聯網趨勢。因此他不介意投資亞馬遜，之前他和巴菲特沒有更好地識別並投資谷歌，已經很遺憾。

問題十四：伯克希爾非常規保險的業務是否令公司本身在極端災難中承受太大風險？

巴菲特表示，也許在他去世後的某個時間，就跟金融市場會偶爾發生的一樣，一些壞事發生並影響了保險市場，但他認為伯克希爾的非常規保險也許是大家最後想要尋求的幫助。

芒格表示，這些業務為伯克希爾賺了不少錢，但不是能教會別人或者很容易做的生意。

問題十五：13歲男孩問巴菲特該儲蓄還是及時行樂。

巴菲特表示：「不管怎樣及時享樂也是種方式，省了錢買30年國債也賺不到多少。如果你能讓家庭現在享樂，而不是存在錢包里也不是不可取。所謂延遲滿足不是說不提倡去做。我一直相信，儲蓄還是有很大力量的。但我不覺得很多富人因為有了很多錢就開心。開心和財富不是成正比的。如果你有了50萬、100萬美元還不開心，你有了500萬或者1億美元也不會開心。」

問題十六：繼承人計劃是什麼？

巴菲特未直接回答，巴菲特表示我們其實也講到過這一點，也是我們在考慮的一件事，我們阿貝爾（Greg Abel）和簡恩（Ajit Jain）考慮過把他們帶到過台上，四個人接受提問。這個形式還沒有完全確定下來，因為我怕我和查理看起來在他們面前太寒酸，這兩個人長得實在太好看了。

我想說作為運營的經理，這兩個人再出色不過，你再找不到比他們出色的人才，他們做得非常棒，為我們取得非常多的成就，也很好地理解了我們的業務。我們鼓勵你們大家向他們提問，可以在股東會議上向他們直接發問。我們兩個人在台上的形式不可能一直延續下去，大家想讓他們上台的話，這是可以實現的。

問題十七：對富國銀行投資是否會有變化？

巴菲特表示，關於銀行投資以及美聯儲要求規則。擁有10%以上持股權或者普通股，6個月中可以短期銷售、賺取利潤。對於富國銀行有大約10%持股，如果美聯儲規則改變，那麼跟現在情況會不一樣。比如達美航空投資比例也面臨這樣的情況。

問題十八：作為一個資產管理的人，怎麼管好別人的錢？

巴菲特：管理其他人的錢的前提是必須自己已有了一些工具，而且你可以真正地使被你管理錢的人跟你有一樣的心態，你才能夠去管理他的錢，否則他們對你會砸石頭的。

問題十九：假設持有了國外股票，五個最重要的股票是什麼？

巴菲特：今天並不是建議你投資什麼股票。我們不需要報告國外股票交易的結果，但在某些重要的國家之中，它們的門檻是比較低的，在那些國家我們需要去把我們持倉的情況進行報告，他們比美國的進入門檻要低，在某些股票上是這樣。

當我們買慕尼黑市場和DAX這些股票我們是必須要進行報告。

問題二十：長期內對精密鑄件的看法是怎麼樣的？

巴菲特：增長率確實比兩年前要低。他們需要有一個最低的收益率保證，但是去掉這部分，還是比預期要低。芒格稱讓明年再來問，對此會有更多信息。

問題二十一：11歲中國男孩提問巴菲特人性的差異怎麼能幫助你做更好的投資？

巴菲特：「我們真正通過什麼去學習呢？我們有時候是必須要通過你更多的閱歷、更多的積累去學習這一點。除了我所有的缺點之外，我可能沒有像以前那麼敏捷地做一些事情了。但我對人性的行為確實有更敏銳的觀察，比25年前、30年前還要多。」

芒格提到了新加坡建國總理李光耀說過的一句話，「看看什麼是行之有效的，然後去行動吧」。芒格認為，這是一個非常簡單的宗旨。你如果去踐行這一點，你會發現這句話真的非常奏效，就是真正去找到行之有效的方式，也要去看其他人是怎麼做事的，這些都可以幫助到你們。

問題二十二：對麾下龐大保險業務的估值是多少？

巴菲特：「我們認為，它（保險業務）對我們來說更有價值，對伯克希爾來說更有價值。我們對這項業務的估值非常高。保險行業具有一定的諷刺意味。

如果你有多元化的財產和意外災害保險業務，如果你準備支付你的賠償金，那麼你就必須擁有那麼多的資本儲備，這不是什麼好生意。

如果你真的遇到最壞的情況，就不可能真的避開這種風險。再保險根本無法覆蓋它。這意味著，伯克希爾是承保保險業務的理想形式，因為該公司擁有大量與自然災害無關的資產。伯克希爾不需要從別人那裡購買再保險，這樣他們就能夠比多數保險公司更有效地使用手中所持有的浮存金。」

問題二十三：為什麼繼續投資卡夫亨氏？

卡夫亨氏其實賺的錢非常可觀，六七年前他們也是賺錢的公司，但這些產品也都被很多家庭或是商業上使用。當然一些趨勢全部都是在進行改變，並不是常常會有一樣的趨勢的改變。講到今天能賺的利潤跟它的價格，有時是非常困難的，也許今天的價格已被分配到消費者的身上了，所有的食品公司都是如此。

問題二十四：怎麼看蘋果公司？

巴菲特表示，很滿意蘋果是伯克希爾的最大科技股持倉，但不好的一點是蘋果股價太貴了，希望更便宜一點就能買到更多。

巴菲特也支持蘋果的股票回購計劃，未來預計將花費1000億美元來回購股票，可以增加伯克希爾的持股價值，而且蘋果自身是很好的業務。芒格補充道，他的家人最喜歡蘋果設備，最後一個放棄的東西才是蘋果。藉此來說明蘋果是很受歡迎的消費者品牌，也是伯克希爾認為值得的投資。

伯克希爾副董事長查理·芒格表示，該公司投資於蘋果公司所獲得利潤可能彌補錯過其它科技巨頭的影響。查理·芒格芒格說，他對自己沒有預測到亞馬遜公司的崛起並沒有不安，因為傑夫·貝索斯是一個「奇蹟工作者」。

但他覺得不購買谷歌的股票是一個很大的錯誤。芒格說，對於沒買谷歌，「我們感到很慚愧。」柏克夏董事長沃倫·巴菲特則表示，他的一位副手上季度買入亞馬遜的投資並沒有偏離他長期職業生涯中使用的價值投資方法。

問題二十五：BNSF和聯合太平洋的業績有什麼不同？

巴菲特：對競爭對手聯合太平洋進行了很多關注，看他們哪些地方做的更好。我們在市場定位上並沒有什麼劣勢。聯合太平洋在經營上更有效率，比我們過去幾年做的更好，他們裁員很多。我們還會繼續觀察他們有什麼改善。

如果要做改變，會毫不猶豫做。BNSF是我們很好的資產，會把這個業務繼續做100年。認為整體鐵路業務相對其它公司有競爭力。

問題二十六：人生中最重要的是什麼？

巴菲特表示，首先他希望自己和芒格能夠活更久，但是時間和愛是用金錢買不到的，也是最重要的。他非常幸運可以在生活中控制自己的時間，也有足夠的金錢做自己想做的事情。他和芒格能夠做不受肉體衰老程度限制的工作非常幸運。

芒格也認為，最重要的是做自己想做的事情。同時，巴菲特再一次強調了生在美國很幸運，符合他一貫對自己投資生涯的評價。

問題二十七：伯克希爾為什麼不能告知每年的資產組合表現？

巴菲特稱，可以看看前10大持倉，可以簡單進行估計。我們每個季度都會公布持倉。有些信息是自營投資信息。我們這個行業並不需要向人解釋，為什麼我們會持有哪些股票。我們2000億資產組合中，有至少1500億都有不錯的收益。我們未來十年會做的明顯更好。

問題二十八：波音事件是否會增加對伯克希爾旗下FlightSafety的需求？

巴菲特：沒有。FlightSafety主要培訓公司飛行員，比如NetJets的飛行員。波音737MAX發生的問題不會導致航空界大的轉變。

問題二十九：伯克希爾是否應該多投資一點領先的科技平台公司？

芒格：「也許吧（maybe）。」

巴菲特：我和芒格不會冒然進入一個新領域，僅僅因為別人告訴我們要這麼做。我們喜歡護城河，喜歡佔據市場主導地位的公司，如果科技公司確實能建立護城河的話，會非常有價值。但我們還是不會自己來投資看不明白的科技股，我們可能會僱傭10個完全專註於新領域的人來投資，因為他們更熟悉這一領域。

問題三十：激進投資者很難對伯克希爾發出反對聲音，總會是如此嗎？

巴菲特稱，在他死後，需要幾十年的時間，讓投票控制權獲得稀釋。巴菲特大部分股票會捐給蓋茨基金會。巴菲特承認任何結果都可能出現，但相信伯克希爾作為一個集團模式，會證明自己。隨著時間的推移，這種集團模式的好處會顯現出來，那時，沒有積極型投資者可以改變。

問題三十一：伯克希爾旗下住宅與汽車保險公司Geico的競爭對手。

巴菲特：唯一的競爭對手是Progressive保險公司。兩家企業都資質良好，但兩家的共同點是想要爭著打敗另一個同行業競爭對手State Farm公司，也許未來五年或十年就會見分曉。

伯克希爾主管保險業務的副董事長Ajit Jain 表示，Geico的優勢在於營業費用率（expense ratio），而Progressive公司的優勢在於保險賠付率（loss ratio）。不過兩家公司正在縮小差距。

問題三十二：怎麼複製你們的成功？

巴菲特：我會做非常廣泛的閱讀，嘗試了解哪些生意是我有更多的專業知識和理解能力，也許會和我的競爭對手有些不一樣。我也同樣會看哪些行業是我不太理解的，然後建立我自己這樣的投資組合，也要找到現在我的核心競爭力在哪裡。

芒格：現在最常規的方式就是慢慢地收窄你的專業範圍，實現精細的專業化。

問題三十三：在評估公司價值的時候，投資者可能將對環境、社會和監管（ESG）更加傾向，伯克希爾是怎麼衡量這些指標的？

巴菲特：我們並沒有參與準備這樣一個跟ESG相關的報告。我們不想去在報表中問我們的六十多個子公司，都成立一個個團隊去做所謂的ESG。希望我們的經理能夠做正確的事情，給他們非常大自由度去大施手腳。我不會花更多時間和精力在準備這樣的報表或者ESG評價上面取得更好成績。

問題三十四：如何進行新能源方面的部署，特別是在伯克希爾能源公司方面？

主管伯克希爾所有非保險業務的副董事長Greg Abel被巴菲特點名發言。Greg表示，伯克希爾能源業務已經專註於投資在愛荷華州的可再生能源項目，目前正在尋求更多在美國西部的公用事業公司投資機會，不過目前這些項目發展緩慢。

例如PacifiCorp公司在2008年就規劃增加更多的可再生能源項目，直到目前才開始建設第一期。

問題三十五：為什麼不把伯克希爾多餘的錢拿來投指數基金？

巴菲特：如果我們在2006~2007年做這類事情，那麼就不會在2008~2009年有大動作了。都投資指數基金會讓公司更容易受到股票市場的衝擊，變得不夠靈活。這在未來可能也是適用的。

芒格稱，對於持有大量現金這點，我們做的顯得更保守，這樣做是合適的。伯克希爾不會犯哈佛基金那樣的錯誤，在市場高點的時候進行大規模投資。

問題三十六：如何看待中國金融業擴大開放，以及是否未來在中國投資新業務？

巴菲特：中國是個大市場，我們喜歡大市場。在沒有中國新的擴大開放政策時，我們就已經在接觸中國了。伯克希爾已經在中國做了很多，但是沒有做足夠，未來15年內也許會做一些大的部署。

問題三十七：監管者和政客如果運作銀行會不會比資本家做的更好？

巴菲特：自從伯克希爾進入保險業以來，這個行業就一直受到監管，這是個好事。保險業是先把錢交給別人，然後別人對未來做出承諾，銀行業也是如此。在這種情形下，不介意監管的存在。

問題三十八：自動化是否會侵蝕人力工作？

巴菲特：如果對一個200年前的人說，有90%的農業崗位將被消滅，對方會覺得糟糕透頂。但是時代總會變化，企業想盡辦法提高效率，可能用自動化來取代人工，但美國的經濟制度總能找到機會來僱傭更多人。這個系統過去運行良好，以後也會繼續下去。

問題三十九：對英國和歐洲的看法。

巴菲特：過去在歐洲做的交易太少。不管退歐結果如何，希望在歐洲做成交易。

問題四十：海外市場投資會不會對你們未來發展有更多好處？

巴菲特：當時很多人建議我要買國外公司，我當時也訪問了這樣的一家公司。如果我們真的了解這個業務，這個行業，也對運營和經營這一業務的人沒有質疑的話，也許我們就會去做。但是我們沒有那麼多時間做這樣的一種小收購。錢不是問題。

我們可以槓桿化，然後賣掉，賺很多錢，成功賺得更多，失敗也可以撈一筆，但這不是我們運用的公式，我們的收購不是遵從這樣的宗旨。

問題四十一：為什麼伯克希爾投資經理Todd和Ted的業績不如標普500大盤？

巴菲特：截至3月31日，兩位投資經理，一個人的業績略微超過標普500，一個落後於標普500。他們每人負責130億美元的資產管理，他們比我做的更好。我並不知道是否可以超越標普500。

只知道會把股東的錢和自己的錢同等對待，會把自己的財富和伯克希爾業務綁定，對於任何可能會大幅損害價值的事情都會警惕。如果伯克希爾單獨持有股票，那麼表現會不如標普500指數，因為兩者面臨的稅收不同。

問題四十二：伯克希爾財務報告一些業績數據為什麼越來越少？

巴菲特：如果把很多的細節都告訴你的話，也不見得你就會有興趣，所以今天我們的股東要知道，到底是誰在主導和部署配置這些金錢和投資，我們講的東西已經是非常重要的了。

問題四十三：巴菲特和芒格是否有過衝突？

巴菲特：個人衝突嗎？如果我們知道是伯克希爾的還是我們兩個之間的衝突。芒格先生跟我，也許大家不相信，六十多年我們之間從來沒有發生過爭執，當然我們有在某些議題上的不同意見，但絕對不會爭執。

出於定義的爭執是什麼，可能是情緒上面或者生氣等等？這種我們倆之間不會發生。因為查理比我更聰明，他覺得因為某些事情生氣的，導致情緒波動等不值得花費時間。

問題四十四：伯克希爾大量現金怎麼用？

巴菲特：伯克希爾的確有大量現金，做小型收購是可以的，我們有這樣的能力。但我們收購一家大公司需要長期的考察，三五年時間太短。未來伯克希爾會將現金大量用於慈善事業，我們已經做了這樣的決定。我自己已經將很多個人資產用於慈善事業。

問題四十五：是否擔心特斯拉進軍車輛保險業務？

巴菲特：對於保險業務來說，更擔心之前提到的最大競爭對手Progressive公司，而不是任何其他的車險公司。現在用遠程信息處理越來越普遍，數據很重要，汽車公司在這方面不會影響到保險業，但網購車會是競爭對手。新車保險毛利率6%，已經沒有太多盈利空間。

特斯拉等企業的進軍會是對手，但不會摧毀整個汽車經銷商的業務。不是顛覆性的威脅，但的確會形成威脅。（此前據路透社在2017年報道，特斯拉公司與美國利寶保險公司合作，專為其美國電動汽車提供汽車保險計劃。）

問題四十六：一位來自中國的投資者提問，世界變化節奏更快而且在不斷進步，是否應該持續拓展自己的能力圈，還是說保持能力圈不變，但面臨資產縮水的風險？

巴菲特：如果你能持續擴張能力圈當然要這麼做，我大概也是這麼多年拓展了一點，但是你不能強迫拓展的進度。

問題四十七：為什麼覺得西方石油是那麼有吸引力？

巴菲特：要買西方石油並不是我們曾經沒有做過的事情。這一件事情我們可以這樣做，非常好的機會。這些人他們都了解我們怎麼運營，了解我們的投資能力，了解我們對什麼業務感興趣。才來聯繫我們，讓足夠有能力的人來處理這個事情，非常高效地把這一筆交易做下來。我就說他們星期一晚上十點開這個會，周二早上開始進行宣布，在伯克希爾·哈撒韋就有這樣的效率。

問題四十八：你們是怎麼進行風險評估的？

巴菲特：我們沒有一個非常清晰所謂公式做這樣的事情。這方面計算其實跟保險一樣，關閉保險業務，談成保險業務時也要做這樣風險計算。歸根到底就是要知道你在做什麼。

跨過障礙，簡單數學解決這個問題，對比你的收益和可能承受虧損進行權衡。就是獲得獎賞是不是大於可能承受虧損，做這樣對比以後會比較理性。不

好意思讓你失望，我們在伯克希爾·哈撒韋確實沒有計算風險方面董事或者共識去做。因為他們會想把我們聽到數字彙報給我們，我們給他們足夠權力讓他們放開手腳做事兒。

問題四十九：誰是你們最大的敵手？

巴菲特：從我的觀點來看，在中間業務中進行投資也有很多的競爭對手能吸引我們的投資意願。我們還是能夠一枝獨秀打敗許多的競爭者。