易會滿講話透露強監管信號，明確上市公司四個敬畏與四條底線

「上市公司和大股東必須牢牢守住四條底線：一是不披露虛假信息，二是不從事內幕交易，三是不操縱股票價格，四是不損害上市公司利益。」證監會主席易會滿5月11日在中國上市公司協會2019年年會上要求，上市公司對照這「四條底線」，要認真開展自查自糾。

近期隨著上市公司2018年年報披露完畢，「業績變臉王」不斷湧現，市場亂象層出不窮。其中還包括以康美葯業數百億資金「憑空消失」為代表的市場怪象。

不過，可以看到監管部門強監管的態度也明顯升溫。4月30日證監會曾宣布對*ST長生等5家未披露年報的公司，以涉嫌信息披露違法行為而進行立案調查。

繼康美葯業被證監會立案調查之後，自IPO就陪伴康美的審計機構廣東正中珠江會計師事務所，也於5月9日收到了證監會立案調查通知書。

5月10日，深圳證券交易所集中宣布暫停7家公司上市，這在之前從未有過。

強監管信號明確

自1月26日接棒劉士余正式上任證監會主席，易會滿在這一新職位上履職剛剛一百多天。

據他介紹，今年以來，證監會已對上市公司及相關主體立案28家次，其中涉及資金占用13家次、違規擔保12家次。

不過，他在這三個月間還在思考和摸索自己的監管思路，市場則在這期間進行著等待與猜測。

此前在全國兩會期間的新聞記者會上，他以「四個敬畏」的思考，獲得了廣大投資者的認同和期待。而這一次，是他上任後第一次系統地公開闡述自己對證券市場特別是上市公司的監管思路。

易會滿在發言中稱，在去年底召開的中央經濟工作會議上，習近平總書記明確提出，要打造一個規範、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，並對提高上市公司質量作出部署。今年以來，習近平總書記又多次就防範化解上市公司風險、深化資本市場改革、增強服務實體經濟能力作出重要指示。

他認為，這是加強資本市場建設和做好上市公司監管工作的根本遵循，證監會和市場各相關方必須深刻學習領會，全面貫徹落實。

在易會滿眼中，上市公司有四大角色，即實體經濟「基本盤」、經濟發展動能「轉換器」、完善現代企業制度和履行社會責任的「先鋒隊」、投資者分享經濟增長紅利的「新渠道」。

在他眼中，上市公司提高質量有四大方向，也是上市公司版的「四個敬畏」——一要敬畏市場，尊重規律，走穩健合規的發展之路；二要敬畏法治，遵守規則，強化誠信契約精神；三要敬畏專業，突出主業，自覺遠離市場亂象；四要敬畏投資者，回報投資者，積極踐行股權文化。

在他眼中，加強上市公司監管，有三大原則，即堅持監管與服務並舉、堅持規範與發展並重、堅持信披與治理並行。

在他眼中，提高監管效率同時提高監管質量，也有四個具體方向，即實施分類監管是基本方法、監管流程再造是重要基礎、加強科技監管是有效手段、提高違規成本是核心舉措。

在他眼中，提高上市公司質量，關鍵是優化四個生態，即優化發展生態、優化中介生態、優化輿論生態、優化文化生態。從這些監管思路中，可以看到易會滿治標又想治本的意圖。

市場亂象亟待監管出手

「力爭用幾年的時間，使存量上市公司質量有較大提升。」這是易會滿在發言中提到的上市公司監管目標。

不過現實與目標之間，還有很長的距離要走。就在他演講前一天，證監會剛剛通報了2018年證券期貨市場誠信情況，誠信情況有待改善。

數據顯示，去年存在違法失信記錄的機構共1251家，其中就包括上市公司相關責任主體416家、會計師事務所36家、資產評估機構17家、律師事務所7家，以及其他多類機構。

從人員數量來看，2018年度存在違法失信記錄的個人共2333人。其中，包括上市公司相關人員1306人、會計師事務所從業人員156人、資產評估機構從業人員32人、律師事務所從業人員5人等等。

回顧2019年初，就在易會滿上任前後，A股上市公司經歷一輪「商譽減值」暴雷潮，其中不乏藉助會計處理進行「業績大洗澡」的公司。而近期隨著年報披露完畢，更多信息披露問題暴露出來。

第一財經在《2018A股十大「變臉王」：資產是橡皮泥捏的么？》一文中曾報道，繼今年1月30日以天神娛樂78億虧損額為首的第一波200餘家巨虧方陣之後，年報收關之際，又有包括以樂視網等為代表的第二波巨虧方陣來襲，超過500家上市公司最終年報較此前預期數據「變臉」。

近期備受市場關注的康美葯業300億貨幣資金消失迷案，也在一定程度上影響了投資者對上市公司及中介機構的信任程度。

易會滿在發言中也對中介機構監管做出了強力表態。他稱，保薦承銷、審計評估、法律服務等中介機構要歸位盡責，切實發揮好資本市場「看門人」作用，嚴格履行核查驗證、專業把關等法定職責，督促上市公司規範運作、真實披露。

「對於執業過程中未能勤勉盡責、甚至與上市公司等相關主體串通違規的，實行一案雙查，決不姑息。」他說。

正如易會滿在發言中強調，資本市場是「信息 信心」的市場，需要要持續加強監管透明度建設，穩定市場預期。

三大完善舉措

基於前述監管思路，易會滿提出三方面改革措施。

總體而言，要「按照深化金融供給側結構性改革的要求，加快推進資本市場綜合性改革和對外開放，堅持增量和存量並重，把好市場入口和出口兩道關，以增量帶動存量，實現市場化優勝劣汰，持續提高上市公司質量，以關鍵制度創新促進資本市場健康發展」。

具體來看，一是立足增量優化。包括，堅持從源頭上提升上市公司質量，杜絕病從口入。推動設立科創板並試點註冊制平穩起步，真正落實以信息披露為核心的證券發行註冊制，提高審核工作透明度和效率，增強發行上市標準的包容性和政策的可預期性，形成可複製可推廣的制度創新。

同時證監會將統籌推進相關上市板塊的改革，暢通多層次資本市場機制，吸引更多各行各業的優質企業上市。繼續保持IPO常態化，堅持競爭中性，不唯所有制，不唯大小，不唯行業，只唯優劣，切實做到好中選優。

二是深化存量改革。借鑒成熟市場經驗，在把好入口、引入優質公司的同時，拓寬出口、分類施策，平穩化解存量風險。實施提高上市公司質量行動計劃，注重發揮各方協同效應。發揮好市場「無形之手」的作用，完善併購重組、破產重整等機制，支持優質資產注入上市公司，為上市公司提質增效注入「新鮮血液」。

同時，要探索創新退市方式，實現多種形式的退市渠道。對嚴重擾亂市場秩序、觸及退市標準的企業堅決退市、一退到底，促進「殭屍企業」「空殼公司」及時出清。

三是完善基礎制度。立足服務實體經濟的根本宗旨，按照市場化法治化的改革方向，在充分調查研究的基礎上，適度優化再融資、併購重組、減持、分拆上市等一系列制度，大力發展直接融資特別是股權融資，進一步提高資本形成效率，助力緩解「融資難、融資貴」問題。

上市公司質量內涵豐富，包括經營效益、會計基礎、治理能力和信息真實等方面。提高上市公司質量是一項宏大的系統工程，離不開上市公司、監管者、投資者及市場各參與主體的同心同向、眾智眾力。

易會滿發言中表示，希望上市公司能夠以令人尊重的方式，贏得長盛不衰的聲譽，真正成為億萬企業主體中的「優等生」。

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