迪士尼發財報了：不愧是宇宙第一娛樂帝國

圖片來源@視覺中國

文｜深響，作者｜蔡寶汪

伴隨著《復仇者聯盟4》的全球熱度，迪士尼於美國時間5月8日盤後披露了2019年第二財季報告（截止2019年3月30日）。

報告顯示，公司營收總額149.2億美元，歸屬於迪士尼股東凈利潤54.5億美元，調整後稀釋每股收益1.61美元，均超過分析師預期。

分析師預期 來源：Yahoo Finance

分析師預期 來源：Yahoo Finance

受營收、每股收益等數據超預期的影響，迪士尼股價在盤後繼續上漲，並最終報收於135.79美元，較收盤股價上漲0.59%。

來源：Seeking Alpha

「世紀併購塵埃落定迪士尼打造宇宙第一娛樂帝國」

迪士尼第二財季營業收入149.2億美元，相比較去年同期145.5億美元，同比增長2.6%。

按照板塊劃分，媒體網路收入55.3億美元，與去年同期基本持平；主題公園、體驗、以及消費品營收61.7億美元，同比增長4.5%；影視娛樂收入21.3億美元，相比去年同期的25億美元，同比下降15%；直接面向消費者以及國際業務收入為9.6億美元，同比增長15%。

另外，公司對21世紀福克斯的資產收購交易在19年3月20日完成，因此包含21世紀福克斯以及Hulu在內的11天經營業績，也體現在迪士尼當季度財報中，貢獻收入3.7億美元。

在盈利能力方面，迪士尼第二財季營業利潤33.9億美元，營業利潤率22.7%；調整後凈利潤（Non-GAAP）26.3億美元，凈利潤率17.6%，調整後稀釋每股收益1.61美元。

迪士尼在19年3月20日完成了對21世紀福克斯的資產收購。這宗持續了接近2年的世紀併購（收購總價713億美元，不包含承擔債務部分），終於落下帷幕。至此，迪士尼也毫無任何爭議的坐上了「全球第一大傳媒娛樂帝國」的寶座。

在市值方面，曾經一度接近並超越迪士尼的流媒體巨頭Netflix正經歷著前所未有的股價壓力，市值目前僅1600億美元上下，相比較迪士尼2400億美元已經落後超過800億美元，而其自身業務在實現盈利方面仍然遙遙無期。

對迪士尼來說，過去的兩年對其是意義重大的兩年。

在2017財年，迪士尼營收同比下降0.9%，這也是其自上市以來首個財年營收同比下降。錯過了流媒體早期紅利的迪士尼急需通過內部重組、外部併購等手段找到新的突破方向。這也是迪士尼在17年末宣布收購21世紀福克斯手中電影、電視等資產的最直接原因。

在本季度完成交割後，迪士尼將擁有21世紀福克斯電影公司、電視公司、FX有線電視網、歐洲SkyTV股份、國家地理頻道、印度Star電視台以及21世紀福克斯持有的30% Hulu的股份。同時迪士尼也將承擔起21世紀福克斯高達137億美元的債務。

在本次收購中，一方面，迪士尼能夠獲得一大批一流IP充實內容庫，包括阿凡達、辛普森和X戰警系列等；而另一方面，通過收購21世紀福克斯可以間接獲得Hulu 30%股權，使迪士尼對Hulu實現控股（迪士尼原來自身擁有Hulu 30%股權），從而進一步去對抗Netflix。

分析師對於迪士尼也給出了積極的評價。麥格理研究公司（Macquarie Research）的分析師蒂姆-諾倫在近期的一份研究報告中提出：「儘管自2018年聖誕節以來，迪士尼的股價已經累計上漲了30%，但未來該股仍將繼續走高。」

在電影作品方面，目前仍在上映的《復仇者聯盟4：終局之戰》以12.09億美元（約合人民幣81.41億元）票房的成績打破「首映周末全球票房最高電影」的記錄（之前的記錄是《復仇者聯盟3：無限戰役》）

而之後的票房也是一路高歌猛進，12天即突破20億美元，超過《阿凡達》成為電影史上突破這一票房用時最短的影片。以目前的走勢來看，其打破《阿凡達》的全球歷史最高票房27.88億美元，也只是時間上的問題。

另外，迪士尼影業在19年未來7個月內將陸續推出15部電影，其中包括最新的《X戰警》、《阿拉丁》、《玩具總動員4》、《獅子王》、《冰雪奇緣2》等。

「All in流媒體業務迪士尼流媒體矩陣挑戰Netflix」

迪士尼首席執行官羅伯特艾格在本財季報告中提到：「《復仇者聯盟4：終局之戰》將會在今年12月11日起在Disney 上獨家播出。」而近期，隨著迪士尼自有流媒體平台Disney 更多的具體信息被釋放，也可以看出迪士尼在流媒體業務上的決心。

在4月11日的投資者活動日中，迪士尼推出了Disney ,並宣布其基礎版未來定價將僅為6.99美元。為爭奪流媒體王冠，迪士尼的定價顯然是低於目前的市場領導者Netflix的。

而對於迪士尼來說，它正試圖打造一種新的敘事方式，將自己定位為一個類似於 Netflix 以及亞馬遜的高成長型股票。雖然Disney 這項服務被期待已久，但它對迪士尼業務的潛在影響仍然是熱議的話題。

在官方消息發布當天，迪士尼的股價大幅上漲，較上一交易日大漲12%。這也意味著迪士尼的市值在一夜之間增加了超過200億美元。

來源：Seeking Alpha

在錯過了流媒體爆發的紅利期後，迪士尼並沒有放棄在該領域競爭的決心。在去年，公司對內部組織架構進行了調整，成立了新的「直面消費者與國際業務部」（Direct-to-consumer and international），主要涵蓋迪士尼在海內外的流媒體業務，這其中就包括ESPN 、以及未來即將上線的Disney 。

另外，在完成對21世紀福克斯的收購併取得Hulu的控股權後，Hulu的相關業務也將納入這一業務部。

同時，迪士尼想要通過一系列動作讓資本市場及投資者了解，它同樣是一家科技成長公司而不僅僅是一個線下娛樂帝國，它股價應該按照Netflix以及亞馬遜的標準來進行估值。迪士尼正在努力創造一家高科技成長公司的故事，並積極奪取市場份額。

推出每月6.99美元的超低訂閱價格，Disney 將在很大程度上將削弱其他流媒體服務商的競爭力。而作為後進者，通過較低的價格在前期獲取更廣泛的用戶基礎，對於迪士尼來說也是具有意義的。

在另一方面，迪士尼的這種低價策略也與Netflix形成了鮮明的對比。作為目前最大的流媒體平台，Netflix一直在提高價格，以填補其仍在日漸擴大的資金缺口（主要是高昂內容製作成本）。而Disney 將初始價格定的如此之低，也表明其向Netflix發起挑戰的決心。

不同於Netflix的是，Disney 擁有迪士尼娛樂帝國眾多世界上最有價值的相關IP，同時還擁有迪士尼整體盈利作為其彈藥的來源。另一方面，迪士尼憑藉其強大的品牌以及產品質量，在過往與眾多平台合作中擁有很高的定價能力。這也意味著Disney 在未來很可能並不需要太多時間通過低價策略來爭奪流媒體用戶。

目前，矽谷流媒體之王Netflix的整體市值接近1600億美元，這一估值是完全建立在對未來巨大增長預期的基礎之上的，而Netflix自身的業務截止目前仍未能實現盈利。而迪士尼帝國流媒體矩陣（Disney 、Hulu），攜眾多高價值IP已然兵臨城下，未來1-2年流媒體霸主爭奪必將愈演愈烈。

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