油價要跌？俄羅斯和沙特相繼遭遇石油意外，歐佩克增產提上日程！

天下 05-15

本周末，OPEC 部長級減產監督會議將在沙烏地阿拉伯城市吉達召開。在伊朗局勢不斷惡化、霍爾木茲海峽油輪遇襲的背景下，歐佩克成員國及盟友將在會議上作何表態，備受市場關注。

俄羅斯雖然在此前並未完全履行減產義務，但是其謀求增產的意圖十分明顯。惠譽評級公司（Fitch Ratings）和IHS Markit公司的分析師表示，最近幾個月，俄羅斯已經表示歡迎再次增產，並認為市場還有容納額外供給的空間。隨著美國對伊朗制裁的生效導致伊朗原油出口大跌，歐佩克增產也再次被提上議程。

從目前的跡象來看，該聯盟最終增產的可能性也比較大。過去幾個月，由於沙特不斷加速減產，減產幅度遠超OPEC 協議的要求，其4月出口量已經降至4年來的新低，僅為979萬桶/日。也就是說，沙特在遵守減產協議配額的同時，仍然可增產50萬桶/日，相當於伊朗原油出口的一半。而俄羅斯由於此前減產幅度較小，在現行協議下增產空間不及沙特。IHS Markit俄羅斯市場負責人Maksim Nechaev稱，「俄羅斯短期內可以增產30萬桶/日」，本周末會議上俄羅斯可能會傳達這個增產意向。

首先，俄羅斯企業減產的意願日益走低，四月份便未能完成俄能源部門的減產要求。雖然五月前幾天確實有所減產，但這並非自願主動減產，而是因為俄羅斯陷入石油污染危機，對歐洲的一條主要輸油管道已經關閉。

此外，俄主要石油公司此前表示，當前油價正處在合適的區間。VTB資本公司油氣分析師Ekaterina Rodina認為這可能暗示著俄羅斯已經準備好增產了。到目前為止，俄羅斯官方尚未就國家石油生產戰略制定任何指導方針，仍然保持觀望態度，但俄羅斯總統普京在四月底曾表示，俄羅斯在原油增產方面潛力巨大，這也透露出俄官方的增產意願。

其次，在美國對伊朗的新一輪限制生效之後，伊朗原本110萬桶/日的原油出口無法繼續維持。沙特方面已經表示，會滿足那些受到伊朗制裁影響的國家提出的額外進口需求，預示著可能增產。

除了伊朗出口的風險外，委內瑞拉的原油出口也遭到政治經濟動蕩的雙重夾擊。面對全球原油供給的不確定因素，沙特或許也只能通過增產來穩定市場。

鑒於俄羅斯希望維持與沙特的關係並保持對油價的影響力，無意退出OPEC ，沙特能源部長法利赫也表示希望繼續保持該聯盟的合作，因此兩國應該不會採取單獨行動，而是會通過共同行動來實現增產。惠譽評級公司高級主管Dmitry Marinchenko也說：「現在在增產方面，俄羅斯和沙特的利益不謀而合。」

至於增產最終會如何實現，莫斯科賴夫艾森銀行（Raiffeisenbank）能源分析師Andrey Polischuk認為，俄羅斯和沙特可能會採取較為審慎的措施，要麼提高產量上限，要麼在非常短的時期內暫時取消產出限制。總之，增產的幅度不會完全不受控制。

對於增產實現的時間，分析師們普遍認為本周的會議不會通過這方面的協議，因為本周只是OPEC 大框架下的一個次級會議。該聯盟的成員國還需要更多的時間來衡量伊朗制裁的實際影響，同時還要評估委內瑞拉、利比亞等國的局勢。Marinchenko說：「我認為本周吉達會議可能會達成繼續合作的聲明，而最終產量調整的幅度則會在六月OPEC 維也納部長級會議上討論決定。」