中國大幅減美債，持倉創22月新低，9國減美債，加拿大讓人意外

半個多世紀以來，憑藉美元貨幣之王的地位，美國經濟通過不斷向全球兜售美債這一美元核心資產，而輕鬆地轉嫁了該國每年近萬億美元的赤字，這也為美國聯邦累積了高達22.29萬億美元的債務總額。我們將這一現象稱之為美元濫用「地位」。

圖片來源artsy

儘管美國聯邦曾表示，不需要全世界支持，然而，美國財政部依然在持續發債。顯然，這樣的說法矛盾重重。我們近日提及，根據以下預測，預計到2021財年時，美國聯邦債務總額將增加4.78萬億美元，這幾乎會創下美國經濟史上的紀錄。

應該說，美元依然持續性地發揮著自己獨特的作用，毫無節制。對此，俄高級官員Sergei Ryabkov曾表示，俄正在就美國濫用美元國際儲備貨幣地位一事進行討論。對美國經濟而言，被動之處在於，美國不斷發債的經濟模式是不可持續的。因為一旦全球投資者果真不再繼續投資這一美元核心資產，美國經濟過去數十年得以靠美元和美債運轉的模式則將終結，目前來看，這樣的景象或的確正在發生。

根據美國財政部於美東時間5月15日最新公布的TIC（國際資本流動報告有兩個月延遲慣例），有9大美債海外持有者於3月紛紛減持了美債（如下圖），這也是繼2018年全球掀起減持美債潮後，美債主要持有者的再度集中減持。這背後也折射出，美元信用的持續減弱。

數據來源：美國財政部，單位：10億美元

值得注意的是，作為美債第一大海外債權人，中國（內地）3月所持美債環比大幅減少104億美元，降至1.1205萬億美元，為2017年5月以來(22個月以來)新低，中國依然是美債最大的海外持有者。我們知道，近年，中國投資者已成為全球投資者一大風向標。或正是在這一風向標作用之下，多個美債持有者也都開始連續大幅減持了美債。

以法國和德國為例，法國於3月減持63億美元美債，持有1096億美元，德國減持30億美元，持有781億美元。要知道，法國和德國近年一直致力於去美元化的進程，而近期發生的一件事，令一些歐洲老牌發達國家對美元和美聯儲的信用產生了質疑，分析認為，這或也是法德兩國減持美債的原因之一。

這就是，當德國央行要求複查和運回在存在美聯儲的1236噸，卻被美聯儲以意圖不明為由正式拒絕了。在此之前，德國於2012年到2017年的五年間，已從美聯儲等金庫運回了約743噸(也有報道是674噸)黃金運。德國計划到2020年之前，從美聯儲地下金庫運回全部黃金。事實上，如果多國同時提出運黃金的要求，出於對美元信用的保障，美聯儲是無權拒絕任何一個央行運回自己的黃金。不過上述跡象或讓德國等多個發達市場進一步去美元化，這就不難理解，德法兩國減持了美債。

此外，德法兩國還在早年8月時就呼籲建立獨立於美元的全球支付體系，而近期法國高級官員表示，法國、德國和英國為伊朗制定的阻止美元限制的「Instex」系統機制正在取得積極進展。這也是德法去美元化的一大標誌性的事件。而在去年初時，德國和法國相繼將人民幣列為外匯儲備。這些跡象都表明，德國和法國正在由過去都較為遵循美元主導全球經貿的軌跡，而對全球儲備貨幣進行了重新的定位。

顯然，這都是美元信用不斷減弱，而引發德法等國對美元的擔憂。在中國、法國、德國減持美債的同時，我們注意到，加拿大、泰國、瑞典、科威特、澳大利亞、以色列也都不同程度的減持了美債。而加拿大和澳大利亞減持美債，似乎讓人意外，特別是加拿大3月減持了125億美元，減比達到11.14%，目前持有997億美元。分析認為，這是加拿大經濟過去多年一直壓抑在美元支付體系下，加拿大試圖開始減少對美元的依賴。

無獨有偶，加拿大農業部長近期的觀點，似乎進一步解釋了該國或正在離美元經濟體系漸漸疏遠。針對美國經濟的一些舉措，加拿大農業部長Marie-Claude Bibeau日前表示，在新興市場傾銷產品不是我們做事的方式。顯然，它可能會在市場上造成一些扭曲，這是我們想要避免的。

圖片來源poundsterlinglive

我們知道，一直致力於去美元化進程的俄羅斯和土耳其在2018年近乎於清倉式拋售了美債，而當加拿大和澳大利亞以及德國、法國等國也開始有意識地紛紛減持美債，則意味著，美債這一美元核心資產或越來越不被全球買家青睞，如果持續進行，美國經濟靠兜售美債的模式或已不可持續了。

分析認為，世界多國投資者或正在「清算」美元和美債。進而，美國經濟將漸漸喪失去貨幣上的優勢和便利。不過，由於美元在過去幾十年中的深深烙印，全球去美元化並非一朝一夕，而是任重道遠。（完）

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