代幣融資的合規之路——SAFT解析

ICO作為一種新型的融資方式最初是零監管、零合規的，隨著監管的跟進，ICO項目方傾向於在避風港發行實用類代幣進行融資，但這種方式依舊缺乏監管，騙局橫行，造就了2017年巨大的投機泡沫。隨著泡沫破裂和監管的不斷地進步，通過代幣融資的項目方傾向於採用合規性強的做法，例如在美國，通過證券法豁免發行證券類代幣逐步變成主流。除此之外，另一種融資方式—SAFT協議也開始被廣泛使用。

SAFT全稱為Simple Agreement for Future Tokens（簡單未來代幣協議），是區塊鏈開發商為了開發區塊鏈網路融資而發行的一種證券，類似於期貨，賦予投資人在區塊鏈網路開發完成後獲得相應代幣的權利。 SAFT與STO相比，最重要的區別在於代幣發行的時間，STO項目方會在募資結束後發行相應的代幣，而SAFT則會在網路開發完成後發布代幣。

SAFT因其合規性強而被諸多知名項目採用，例如Telegram、Filecoin，近期，哈佛大學捐贈基金直接購買了Blockstack的證券類代幣，該項目此前也通過SAFT進行過融資。

SAFT對於實用類代幣尤其適用，該類代幣在上線後不是一種證券，但是通過募資進行網路建設則是一種投資協議，例如SEC主席曾經表示「排除募資時期不談，現在的以太坊並不是一種證券」，這暗示其募資時期屬於一種證券，採用SAFT可以使其合規程序更加清晰。

如何發行

發行SAFT的步驟如下

第一步：開發者發布他們的白皮書，註冊一個美國公司，並對合格投資人進行KYC認證等；

第二步：開發者與認證投資人簽署SAFT協議，賦予投資人在開發完成時獲得代幣的權利；

第三步：申請SEC的豁免，包括RegA，RegD等，與進行STO時申請的豁免相同，因此，對於投資人的要求也與STO相同，大多數僅限於合格投資人，具體的豁免方式如下：

第四步：開發者利用籌得資金開發旨在為用戶提供特定服務的區塊鏈網路；

第五步：開發者進行產品發布，向投資人交付Token。

風險

值得注意的是，SAFT是為了滿足美國證券法規而提出的，因此可能並不滿足其他國家證券法的要求。

此外，SAFT本身是一項合法的投資協議，但是開發出的代幣是屬於證券類代幣還是實用類代幣尚不明確，如果開發出的代幣被認定為是證券類代幣，又沒有響應的申請豁免，可能會遭到SEC的追責，2018年3月，SEC就對此發布警告「SAFT並不是代幣合法化的保證」。

不過根據美國SEC4月發布的代幣是否是證券的判斷基準，在代幣上線時，網路功能是否完善也是判斷方面之一，SAFT代幣將在網路開發完成後上線，對於實用類代幣來說，這將使一項有利因素。

（作者：奇點財經SFL，內容來自鏈得得內容開放平台「得得號」；本文僅代表作者觀點，不代表鏈得得官方立場）

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