多國大幅減美債，美聯儲發出金錢信號，美國經濟三循環或滿盤皆輸

美國歷史上最偉大的美聯儲主席、對世界經濟影響較深遠的金融泰斗保羅-沃爾克曾表示，「美國人所背負的債務數字已經遠遠超出此前任何一個時代」，現任聯儲主席鮑威爾近半年以來在參加華盛頓經濟俱樂部活動時多次表示，「非常擔心」正在增長的美國債務，這是一個長期存在的問題，我們肯定需要面對，最終別無選擇，只能面對。

截止5月29日，美國聯邦債務總額已高達22.4萬億美元，而據美國國會預算辦公室的最新預測，2019至2021財年間，美國聯邦債務總額將再增加4.78萬億美元，這幾乎是美國經濟史上罕見的一個紀錄，然而，現在的數據正在表明美債越來越不受歡迎。

據美國財政部5月16日公布的最新報告顯示，雖然，私人投資者對美債的需求在增長，但全球央行機構卻總體上呈現出凈賣出狀態，這導致許多人質疑美債是否依然還是全球金融市場上真正的金絲雀，數據顯示，中國（內地）3月拋售了104億美元的美債，降至1.1205萬億美元，為2017年5月以來新低。

3月美債最新持倉名單（數據會有兩個月延遲）單位10億美元/來源美國財政部

同時，加拿大央行也大幅減持了125億美元，減持規模為2011年11月以來最大，另外，德國,澳大利亞等國央行也減持了美債，而俄羅斯3月份減持了約8億美元的美債，持有美債已下降至137.16億美元，而2018年，俄央行在2018年僅用了五個月時間內，就清倉式的減持了821億美元美債，減比高達85.4%，已經跌出美債主要持有者名單。

這就意味著，如果具有國家背景的央行級美債投資者的拋售潮不斷蔓延，那麼，美元債務赤字風險將不能被很好的稀釋，而外資對美債需求的持續低迷或正在損傷美國經濟，需求大幅減少意味著美國聯邦必須要上調票息方能吸引買家。

所以，一旦多國大幅度減持美債，美國通過美債轉嫁本國巨額赤字風向的可行性則將變得非常渺茫。對此，《今日美國》稱，美元這個世界最大的儲備貨幣，因為採取一貫的戰略性負債策略，美元似乎已經把自己和未來抵押給了美債，分析認為，美國經濟和美元的痛點此時或正在暴露給了全世界，這也意味著，美國經濟通過「石油-美元-美債」的三循環或將滿盤皆輸。

而一旦市場大幅減持美債，勢必會造成產生足以壓垮美國債券價格的連鎖反應，最終使得國債收益率急速上升，進而造成美財政赤字困境，而自從1971年布雷頓森林體系解散以來，美元通過石油-美元-美債體系並充當著最主要儲備貨幣的地位，無數國家銀行系統維持外儲核心資產總量和比率的穩定，不是黃金，而是美債。

但47多年過去了，現在美國已經不再具備通過大量印鈔進行刺激經濟的條件，美聯儲自己也在縮表，此時，美國經濟更需要有持續大量的美元流入來對沖萬億美元赤字風險，同時，也很有可能會衝擊美元在市場中的儲備份額，更將會限制美元輸出通脹的能力。

5月30日，各期限美債收益率曲線已經多次出現急劇倒掛……美國10年期國債收益率盤中觸及2.208%，收益率曲線倒掛情況繼續惡化，且仍舊有進一步下滑的空間，3 個月期美債收益率跌至2.235%，高於10年期美債收益率2.22%，刷新2017年9月以來新低，兩者倒掛情況進一步加大。

10年期美債收益率從2016年的1.318％上升至2018年的3.259％，29日觸及2.2081

不僅於此，本周三美國債券市場再次被拋棄，數據顯示，7年期美國國債發行的中標收益率比發行前收益率高1.9個基點，認購倍數為2016年2月以來最低，一級交易商獲得份額為2018年3月以來最高。

而以上這些最新數據表明，當短期國債收益率超過長期國債收益率，說明市場預期當前美國經濟增長見頂，接下去將會走下坡路（衰退），而從歷史上看，幾乎每次出現這種狀況之後，都出現了危機。最近的一次是2006年6月-2007年6月，收益率曲線出現倒掛，隨後發生了次貸危機，也就是說，當利差倒掛後，全球市場波動加劇，表明利差倒掛是市場的技術指引，並進一步影響到市場層面。

美債收益率曲線倒掛是一個可靠的經濟衰退預測指標/數圖來源REUTERS

這些市場現象都指向了同一件事，美國市場的流動性已經出現了問題，因無法獲得足夠的現金流，要知道，現在，美聯儲很擔憂其它國家背景的投資者會跟隨自己一起縮減美債，這更意味著美國經濟兜售美債的模式或將不可持續，而美聯儲從2015年12月開始的持續加息已經增加了借貸成本，這可能會導致債務違約激增。

事實上，我們也多次強調，現在的美國經濟和金融市場中只有被高估的美元資產價格在苦苦支撐，這實際上，反映出一個難題，也是BWC中文網近一年來多次強調的，那就是雖然經濟數據當前運行良好，但在很大程度上卻依賴於低利率和美國人借貸太多太快，從而帶來另一個實際存在的經濟風險。

同時，現在讓美聯儲左右為難的是，正常利率會扼殺這種由債務推動的繁榮（數據顯示，美國70%左右的經濟增長是由債務消費驅動的），換言之，美國經濟的不同之處還在於其岌岌可危的債務赤字大山或將崩塌，正因此，由於全球債券收益率下跌，市場目前正在全面反映美聯儲2020年年底前將降息三次，這是該周期的一個新的溫和極端，也是美聯儲再次向市場發出的一個最強金錢流向信號，比如，中國股市本周表現明顯優於歐洲和美國就是最好的例證。

數圖來源ZEROHEDGE

而這背後折射的正是現在的美元再也無法找回往日美金的光芒，因為，按今天黃金計價的美元價值僅相當於40年前的2.91%，而這也就解釋了包括德國、匈牙利、土耳其、法國、奧地利、義大利、荷蘭、瑞士、羅馬尼亞、委內瑞拉等10國央行為何也要將存在美聯儲地下金庫的黃金儲備提前運回國的部分原因了，而這更是多國去美元化的背景之一，而美國濫用美元的貨幣作用只不過是加速這一進程而已，但事情到此似乎並沒有結束。

眾所周知，現在的美元實質上是步入了快速的衰退過程中，所以，這也就解釋了《華爾街日報》數周前援引美國西弗吉尼亞州眾議員亞歷克斯穆尼提交了一項新法案，為何提出要試圖將美國的貨幣體系恢復到金本位制的部分原因了，穆尼提議，美國應該通過美元與黃金的再次掛鉤來將價值注入美元，雖然目前我們還沒看到這項提案有否得到回復的最新消息，但在世界多國去美元化的背景下，美國終於提出要讓美元退回金本位這件事本身的意義就值得重視。

事實上，早在1948年，巴菲特的父親Howard Buffett就曾經竭力爭取留存一部分金本位的形式。同時，我們也注意到，近年來，數字黃金貨幣也在開始執行商品交易過程中的一般等價物職能，要知道，在數字經濟社會，信用才是債務經濟的戰略制高點。

對此，資深經濟學家Jim Rickards表示，多年來，貨幣分析師們一直在尋找貨幣重置跡象，這將削弱美元作為國際主要儲備貨幣的角色，當全球市場真正需要解決美國不斷快速增加且超高的美國債務赤字時，金融市場可能會發生重置並將與黃金掛鉤。這體現了央行和大型機構投資者對貨幣的真正價值有了清晰的認識，在高舉現代貨幣理論的大旗下，黃金的戰略價值仍舊十分有必要。

事情的最新進展是，據彭博社日前稱，繼美國人穆尼拿出金本位新提案後，又有立法委員代表在此基礎上推出了一個健全貨幣法案，並取消對黃金和白銀的所有稅收，不僅於此，我們也注意到，美國的州也正加速立法或已開始讓黃金白銀成為與美元並駕齊驅的合法貨幣。

另據俄衛星通訊社最新消息顯示，中國、俄羅斯、印度、巴西及南非五國也擬打造統一支付系統BRICS Pay以繞開美元，再稍早些，據俄媒RT稱，這五國也正在建立一個統一的實物黃金交易系統打破黃金以美元定價為主導的市場環境。（完）

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