IPO連續7周全過會，投行揭秘高過會率緣由

5月30日迎來了當月最後一周的發審會。隨著江蘇神馬電力股份有限公司以及上海移遠通信技術股份有限公司兩家企業均順利過會，前5個月的IPO發審會也正式落下了帷幕。

據第一財經記者統計，2019年至今，共有42家IPO企業上會，其中38家順利過會，過會率達90%。

值得注意的是，這42家企業中，江蘇國茂減速機股份有限公司（下稱「江蘇國茂」）兩次上會，首次暫緩表決，二次順利過會。

3月12日，第十八屆發審委正式「上崗」審核，兩個多月的時間裡，審核了35家公司。

發審會過會率的「過山車」式轉變，令不少人有些疑惑。一位來自華南地區的頭部券商人士對記者表示，這個轉變不是突如其來而是循序漸進的，「2017年到2018年是IPO的轉折年，這一年解決了『堰塞湖』的情況。現在表面上看到的是高過會率，但是，事實上是IPO整治後的結果。」

從「零過會」到「全過會」

令人印象深刻的是，2017年11月30日，第十七屆發審委剛剛上任不久後的一次發審會中，上會的3家企業「全軍覆沒」，這也是IPO申請審核首次出現「零過會」。有趣的是，3家被否企業之一的博拉網路股份有限公司目前已報送了科創板。

在2019年，IPO過會率有明顯提升。1～5月的過會率達90%；4月18日至5月31日，18家上會企業均過會，連續7周過會率為100%。

時間倒退回一年前，2018年1～5月，共有103家企業上會，過會數量為53家，過會率僅為51%。

不得不說，截至目前，「堰塞湖」現象已明顯疏通。截至今年5月25日，共有333家企業正在排隊IPO。

「堰塞湖」的疏通，一方面來自發審會的頻率增多，另一方面有不少排隊企業在排隊過程中「打退堂鼓」，新增申報企業的數量也不斷減少。

一位來自北京的券商人士對記者表示，目前IPO企業的排隊數量趨於一個穩定值，而發審會方面，每周上會的企業數量也控制在2～4家。另外隨著科創板的推出，引流了一部分科創企業到科創板申請上市。

值得一提的是，目前IPO企業拿到批文的時間也在不斷縮短，以江蘇國茂為例，該企業在過會不到一個月的時間裡，便拿到了IPO批文。

新增IPO企業數量減少

據證監會官網披露的信息，2019年開始，新增IPO企業數量出現斷層式下降。據統計，2018年12月新增IPO企業為47家，但是2019年1月及2月，僅新增2家新報企業。

不過，在4月份，新增IPO企業數量又出現上漲，共有38家，相比之下，2018年4月僅有5家企業申報IPO。以去年的情況為借鑒，預計今年企業預先披露將主要集中在5～6月。

一位不願意透露身份的人士對記者表示，新增企業的減少是一方面，另一方面存在「勸退」的情況。

2018年全年共有199家企業終止了IPO申請。該人士稱，一部分企業是自願退出，但也有一部分企業是被「勸退」。

值得注意的是，不少在排隊的科創類企業也紛紛轉板，某種程度上給IPO減少了一定的壓力。截至5月25日證監會公布的排隊情況顯示，已有15家企業終止IPO審查，其中北京金山辦公軟體股份有限公司已向上交所科創板申報了材料。

上述華南地區投行人士表示，科創板和IPO兩者不能直接比較，「科創板畢竟是註冊制，但是IPO是審核制。」他認為，科創板無論是行業要求、信息披露要求以及對中介人士的專業要求應該都是十分嚴格的，「科創板對於投行的反應速度要求較高，只有反饋了問詢之後才能進行到下一步，而且問詢反饋的次數預計會在2～3次。」

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