美聯儲發出最強貨幣信號，美國或正在將萬億美元赤字風險轉嫁多國

6月5日，美國股市創下5個月來最大單日漲幅，美國國債重挫被市場拋售，收益率從上一日觸及的多月低點後突然上漲，與此同時，油價止跌反彈，WTI 7月原油期貨收漲0.23美元，漲幅0.43%，報53.48美元/桶。布倫特8月原油期貨收漲0.69美元，漲幅1.13%，報61.97美元/桶。

以上這些都意味著，投資者正在以較高的價格撤出避險資產，將資金投入股市，稍早前，美聯儲主席鮑威爾暗示有必要時將會降息，表達了「對必要時降息的開放態度」。

稍早前，據路透社援引美國全國商業經濟協會6月3日發布的調查報告顯示，美國經濟2020年陷入衰退的可能性大幅上升至60%，這項調查被視為美國商界預測經濟走向的「晴雨表」，是基於53名經濟學家開展的。

同樣在本周一，體現美國經濟的兩項關鍵的數據確認製造業陷入萎縮，最新公布的5月份IHS Markit對美國製造業企業採購經理人的信心調查指標也觸及三年低點，這就意味著，美國製造業的萎縮正進一步導致美國總體經濟活動走軟，另一項是，美國供應管理學會（ISM）的採購經理指數（PMI）也從52.8降至52.1，這是2017年的最低水平。

此外，當季的美國企業獲利數據顯示，減稅政策效果正在逐漸消退，企業稅前利潤環比下滑2.8%，為2015年以來最大跌幅，另外，一季度核心個人消費支出(PCE)物價和消費指數年化季環比也均下修至1%。

這些數據正在加深投資者對美國經濟正在失去動力的擔憂，這一點在部分美國國債收益率曲線倒掛中得到了強調，經濟前景更加黯淡，對此，Forexlive分析師表示，通脹下降開始令人擔憂，如果第二季度表現疲軟，美聯儲可能會將通脹作為今年晚些時候降息的理由。

另外，由於債券收益率下跌，市場目前正在全面反映美聯儲2020年年底前將降息三次，這是該周期的一個新的溫和極端。

近一周以來，華爾街已經上調了對美聯儲的降息預期，摩根大通上周公布對美聯儲的最新預測為2019年兩次降息；曾預計美聯儲在明年底前都不會降息的巴克萊也一反常態，現在預期今年將降息75個基點，荷蘭合作銀行甚至預計，2020年底前美聯儲將降息五次。

而稍早前，美聯儲宣布縮表計劃結束之後的債券購買計劃，美國紐約聯儲在5月31日表示，美聯儲將通過二級市場把機構債券和住房抵押貸款支持證券（MBS）的本金再投資國債，此行動將從2019年10月份開始。

而以上這些最新跡象都在說明美聯儲即將正式重啟QE（或變相的量化寬鬆），這就意味著向全球市場發出了一個最強的金錢流向信號，這是自2015年12月開始的貨幣緊縮周期將提前結束的最清晰信號，而稍早前，美聯儲已經宣布，2019年9月份結束縮表。

我們多次強調，在這個過程中，由於美元儲備貨幣的特殊地位，美聯儲每一次貨幣舉措，都牽動著全球多個市場的經濟走勢。

對此，投資經理Coutts在近日表示，美聯儲每次的貨幣舉措都會拿脆弱經濟體開刀，就像一群野生牛羚正在渡河，獅子會挑年幼體弱的下手......其他整群牛羚會繼續前進。

數據顯示，近一周以來各短期限美債價格暴漲，已經使得短期美元流動性緊張，而目前，外匯融資市場的美元荒不僅沒有得到緩解，反而變得更趨緊。

比如，Libor-OIS息差已經呈現收緊趨勢，3個月期利差從去年11月不到10bp的谷底，達到2011年歐洲主權債務危機時的水平，而Libor的持續上漲並未出現逆轉，這將導致金融環境更加緊張，以及浮動利率債務增加數萬億美元的利息支出。

而近日以來，部分新興市場再現風暴，阿根廷比索和土耳其里拉跌至歷史新低，而在匯率創下歷史新低後，市場擔心阿根廷可能要面臨一場貨幣危機。

如此一來，那些外債高企、外儲薄弱及高通脹威脅的經濟體都將不斷陷入美元融資成本變貴及市場上的美元迴流美國的模式，這也幾乎成為美元持續貨幣緊縮的主要目的之一，而此時的美國能源戰略正在推動其流入速度。

說到底，這更像是美元精心炮製了收割這些市場投資者財富的過程，也是美國經濟將每年近萬億美元赤字風險和高達22萬億美元債務總額風險轉嫁給多個市場的進程，因為多年來這些市場憑藉著美聯儲資產負債表的快速膨脹，養成了對短期廉價美元融資的依賴。

此時，這些市場的貨幣當局必須出售外儲以維持固定匯率，但這樣卻進一步加劇了國際收支赤字，由於這些市場本國實際的美元積蓄少之又少，美元降息前後的過程中，美元資本紛紛撤離，最終這些市場則會不斷上演流動性停滯的困頓景象。

另外，亞歐主要央行的貨幣政策立場更趨鴿派，6月4日，澳洲聯儲宣布降息25個基點至1.25%，此為歷史最低水平，這也是澳洲聯儲2016年8月來首次降息，甚至有分析認為，發達國家降息潮可能已經來了。

印度央行也在近半年內進行了二次降息，這特別在美國經濟將陷入衰退感到擔憂的背景下，使得部分從部分發達市場和新興市場房地產和債券市場撤出的資金流入中國，比如，中國債券和A股國際化進程動能正在提速吸引外資流入。

對此，MSCI亞太區執行董事在近日表示，自A股被納入MSCI指數以來，數據顯示，有超5600個新開設的滬深港通賬戶，北上投資組合總值增加840億美元，這些都表明國際投資者對A股信心增強。

與此同時，中國買家也正在成為一個影響全球投資的重要風向標，這在中國買家提前從美國、加拿大和澳大利亞等國的撤資進程中對這三國房地產市場和經濟的影響就可以說明問題。

據畢馬威與悉尼大學聯合發布的最新報告顯示，2018年，中國對澳投資金額持續下滑接近40%，房地產已經不再是中國買家最受歡迎的行業。

而同樣的景象也發生在加拿大市場上，似乎更加悲觀，據加拿大金融郵報4月17日稱，今年1至2月投資下降了2.7％，而住房投資更是下降了3.9％，加拿大樓市被國外買家買爆的市場如今已不復從前。

事實上，華爾街日報早在今年初就預測稱，在全球經濟增長放緩及美國經濟見頂的背景下，中國買家在全球主要樓市的撤資潮或將貫穿於很長一段時間。

而部分從加拿大、澳大利亞和美國等房產市場撤出的聰明資金卻在強勁的流入中國市場，料將吸引約1.2萬億美元資金在未來五年流入中國規模達13萬億美元的債市，因中國維持了人民幣的高價值，而隨著外資興趣進一步增強，也大幅提振海外投資機構加倉中國資產的信心。（完）

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