創下全球教育公司最大IPO，東方教育卻有4大隱憂

億歐教育6月12日消息，今日，新東方烹飪學校主體公司東方教育正式在香港敲鐘上市。上市首日開盤即破發，跌約13.3%。

文/蘇迅億歐專欄作者

億歐教育6月12日消息，今日，新東方烹飪學校主體公司東方教育正式在香港敲鐘上市。上市首日開盤即破發，跌約13.3%。此次募集資金凈款為47.692億港元，獨家保薦人為法國巴黎銀行，創下全球教育類公司IPO之最。

東方教育表示，此次所得款項將主要用於在北京、上海、廣州、成都及西安建設五大地理區域中心而購買土地和建築設施，在精選市場建立學校，在現有和新興行業設立新專業並創新課程，建設升級學校設施及購買教學設備等。

值得注意的是，東方教育和已上市的新華教育為同一實際控制人。東方教育的股權結構上，三大股東吳俊保、吳偉、肖國慶合計持股79.9%，吳俊保是大哥，吳偉和肖國慶是其堂弟。此外，吳俊保持股中國新華教育（2779.HK）72%的股權。

5大品牌、31年歷程、145所學校

穩坐職業技能培訓第一交椅

1988年，新東方烹飪教育和新華互聯網科技成立。起初，東方教育聚焦於烹飪和酒店管理培訓。隨著信息技術等新行業的興起，東方教育開始提供計算機及互聯網相關的新興行業的培訓課程，也推出了摩托車維修培訓項目。2001年，萬通汽車教育正式成立。東方教育旗下烹飪技術、信息技術及汽車服務三大培訓方向形成。

後續，東方教育於2006年收購「華信智原DT人才培訓基地」，開始為大學生及在職人員提供短期實用信息技術課程。2016年，推出西餐教育培訓服務，成立「歐米奇西點西餐教育」。至此，包括「新東方烹飪教育」、「新華電腦教育」、「萬通汽車教育」在內的五大品牌格局也初步形成。2017年，東方教育成立美味學院，為客戶提供私人定製烹飪培訓服務，拓展高端烹飪培訓業務。

根據官方數據統計，旗下五大品牌：新東方烹飪教育(50所學校)、歐米奇西點西餐教育(23所學校)、新華電腦教育(24所學校)、華信智原DT人才培訓基地(22所學校)、萬通汽車教育(26所學校)、私人定製烹飪中心(18個)，共145所學校，18個學習中心，平均培訓人次約12.16萬人次。同時，公司通過25所學校提供職業中專學歷教育。

在東方教育所經營的三大培訓業務中，其份額均為細分市場第一。其中，中國烹飪職業技能教育市場TOP3份額約為26.9%，東方教育佔23.1%；信息技術及互聯網技術職業技能教育市場東方教育佔3.4%；汽車服務職業技能教育TOP3佔20.5%的市場份額，東方教育佔9.7%。可以看出，東方教育在烹飪培訓市場比較強勢。

除了市場份額以外，東方教育的業績情況近年表現強勁，2016-2018年收入分別為23.3億、28.5億、32.6億，複合增長率為20.6%。 2016-2018年，學校數量年複合增長率為26.9%，平均培訓人次年複合增長率為8.6%。東方教育收入增長的主要驅動因素是培訓人次和人均學費的提升。

東方教育主營業務是非學歷職業技能培訓，與單體學校學歷職業教育有所差異。但是，東方教育主要提供的課程大多為兩年以上三年以下的全日制教學培訓，所以東方教育比其他培訓公司資產更重，擴張更緩慢。

而從另一角度來看，這種強調「重資產、強管理」的競爭格局下，沒有較高的資金支持和強大的管理水平，後來者很難趕上。換句話說，東方教育的市場地位和業務增長穩定性較強。

大環境利好，未來前景可期

政策利好。今年5月24日國務院辦公廳印發《職業技能提升行動方案（2019－2021年）》，政策顯示，未來三年計劃開展各類補貼性職業技能培訓5000萬人次以上，其中2019年培訓1500萬人次以上；到2021年底技能勞動者占就業人員總量比例達到25%以上，高技能人才占技能勞動者比例達到30%以上。而目前的情況是，技能勞動者佔比21%，尚有4%的差距。可以預計，未來社會辦學力量將會發揮重要作用。

市場規模容量擴大。根據教育部的資料，由於培訓人次及學費增加使中國職業教育行業規模從2013年的6016億元穩步增至2017年的7681億元，2013年至2017年的年複合增長率為6.3%，且預計於2022年將達到10623億元，2017年至2022年（預測）的年複合增長率為6.7%。

無論是宏觀趨勢，還是政策鼓勵，職業教育的發展前景可觀。整體行業環境利好下，具有市場規模和管理優勢的頭部職教公司將持續受益。

另一方面，東方教育的主營業務也表現亮眼，增長持續走高。據官方披露數據，新東方烹飪學校約佔總營收60%，是東方教育主要收入來源，並逐年呈現增長趨勢。另外，新品牌歐米奇、美味學院的學員人數和營收也在不斷提升，或許未來能成為新的增長點。

目前，新東方烹飪培訓課程和歐米奇西點西餐教育均有新的校區在規劃中。依託絕對領先的地位，烹飪業務的品牌影響力和市場擴張方面都還有很大的增長空間。

未來規劃清晰。東方教育表示，公司在未來一至三年，計劃在中國所有城市開展業務，尤其以人口超過500萬的城市為重點，在北京、上海、廣州、成都及西安建設五大地理區域中心。並計劃在美國加州建立職業學校。

一方面，東方教育集團所有學校和培訓中心均為直營，強大的管理能力為未來的擴張奠定了基礎。另一方面，東方教育集團的校園網路已經遍布中國內地29個省份和香港，強大的渠道能力為擴張提供助力。

同時需要注意的四點是，第一，在未來擴張進程中，依舊存在風險，比如對費用端的控制將直接影響著公司的盈利情況。第二，東方教育也在招股書中坦承，學校存在「少數教師」未持有教師資格證，還有30所在營學校未取得營業執照。第三，東方教育之前的多數校區為租賃形式，租金上漲、租期等均存在風險。第四，汽車維修培訓業務近三年下滑較大。

未來，東方教育能否給資本市場一份滿意的答卷，值得期待。

文章內容系作者個人觀點，不代表億歐對觀點贊同或支持；轉載請註明作者姓名和來源。

RECOMMEND

喜歡這篇文章嗎？立刻分享出去讓更多人知道吧！