貝斯達「折戟」重來：應收款高企存壞賬風險 「離奇」大客戶或造假

《金證研》滬深資本組 羅九/研究員 映蔚 唐里 洪力/編審

闖關創業板失敗後，深圳市貝斯達醫療股份有限公司（以下簡稱「貝斯達」）改道科創板，「磨刀霍霍」向科創板發起衝擊。

此前，貝斯達曾因應收款項餘額過高等問題「折戟」創業板。然而歷史總是驚人的相似，貝斯達應收款項餘額依然「居高不下」，2018年末已攀升至8.08億元。

與此同時，貝斯達應收款項逾期金額持續攀升、買賣合同糾紛不斷，未來或存在壞賬風險。令人費解的是，貝斯達的兩大客戶員工人數寥寥無幾，與其龐大的採購金額對比或存「異象」。貝斯達此番「轉戰」科創板，投資者會否「買賬」？

應收款高企難解 「折戟」重來？

2000年，貝斯達成立，至今已有19年歷史，是一家集研發、製造、銷售、服務為一體的大型醫學影像診斷設備提供商。近年來，貝斯達一直積極「逐鹿」資本市場，自2015年9月29日在新三板掛牌後，又於2017年6月9日向創業板發起衝擊。

然而，2018年1月26日，貝斯達創業板上市申請被否，最終「折戟」。其中，貝斯達報告期應收款項餘額逐期增長，增長速度高於業務收入增長，而又未充分說明報告期應收款項餘額大幅增長的原因和合理性，是其上市申請被否的主要原因之一。

2019年3月27日，貝斯達「轉戰」科創板。但是，貝斯達應收款項的問題似乎「故伎重演」。

2016-2018年，貝斯達應收款項賬麵價值分別為6.34億元、7.36億元、8.08億元，占當期資產總額的比例分別為52.1%、49.08%、51.27%。

對此，貝斯達解釋稱，其作為國內領先的，因大型醫學影像診斷設備產品與服務提供商，產品線較為豐富，單個銷售合同總價較高，而其下遊客戶主要集中在為數眾多的民營醫療機構以及經銷商，依行業慣例多選擇分期付款的形式購買大型醫療設備；報告期內貝斯達應收款項隨著營業收入的持續增長而逐步增加。

也就是說，對於應收款項持續增長的原因，貝斯達認為主要是由於公司採用「分期收款」的銷售模式所致。

對比貝斯達的同行可比上市公司，深圳邁瑞生物醫療電子股份有限公司（以下簡稱「邁瑞醫療」）、深圳開立生物醫療科技股份有限公司（以下簡稱「開立醫療」）、北京萬東醫療科技股份有限公司（以下簡稱「萬東醫療」）、珠海和佳醫療設備股份有限公司（以下簡稱「和佳股份」），上述同行中只有萬東醫療和和佳股份存在分期收款銷售行為，分期收款的銷售模式或難稱為「行業慣例」？

值得一提的是，貝斯達應收款項佔總資產的比重遠高於同行均值。

對比貝斯達的同行可比上市公司，2016-2018年，邁瑞醫療應收款項餘額分別為10.82億元、14.66億元、16.53億元，占當期資產總額的比例分別為8.34%、10.15%、7.64%；開立醫療應收款項餘額分別為2.66億元、2.94億元、3.9億元，占當期資產總額的比例分別為26.15%、22.02%、21.23%；萬東醫療應收款項餘額分別為5.31億元、6.64億元、7.06億元，占當期資產總額的比例分別為24.08%、28.59%、28.93%；和佳股份應收款項餘額分別為30.42億元、39.1億元、47.75億元，占當期資產總額的比例分別為66.56%、70.21%、81.22%。

上述4家同行的應收款項資產總額佔比均值分別為31.28%、32.74%、34.76%，相對於貝斯達而言，明顯處於較低水平。

而具體來看，2016-2018年，邁瑞醫療、開立醫療、萬東醫療應收款項占資產總額比重均低於貝斯達，只有和佳股份高於貝斯達。

而和佳股份應收款項占資產總額比重較高的原因在於，和佳股份的主要產品有腫瘤微創治療設備、醫用制氧設備及工程、融資租賃服務等，其中融資租賃服務業務所產生的長期應收款金額較大，導致應收款項餘額和應收款項資產總額佔比數據偏大。

2016-2018年，和佳股份長期應收款中的融資租賃款分別為19.53億元、21.65億元、23.75億元。若扣除「融資租賃款」，2016-2018年，和佳股份的應收款項分別為10.89億元、17.44億元、24億元，占當期資產總額的比例分別23.82%、31.33%、40.83%，其應收款項的資產總額佔比也明顯低於貝斯達。

買賣合同糾紛頻發 壞賬風險高企

應收款項高企的背後，貝斯達應收款項逾期金額持續攀升、買賣合同糾紛不斷的問題，同樣值得關注。

據招股書，2016-2018年，貝斯達發生逾期的應收賬款分別為2,577.99萬元、4,624.63萬元、7,872.2萬元，分別占應收賬款32.63%、28.35%、45.58%；發生逾期的長期應收款分別為1.16億元、1.81億元、1.84億元，占長期應收款的比例分別為18.1%、26.76%、24.34%。

2016-2018年，貝斯達發生逾期的應收款項分別為1.42億元、2.27億元、2.63億元，占應收款項的比例分別為19.41%、26.56%、27.92%。貝斯達應收款項逾期金額持續攀升，且占應收款項的比重也在加大。

除了應收款項逾期問題，近幾年來，貝斯達與客戶間的買賣合同糾紛頻發。

據（2017）粵0307民初5989號文件，2017年3月23日，貝斯達因買賣合同糾紛將湖南融科醫療設備有限公司（以下簡稱「融科醫療」）及四川聯大醫療管理有限公司告上法庭，標的金額317.39萬元。

而招股書顯示，融科醫療為貝斯達2016年的第二大客戶、2017年的第三大客戶，採購金額分別為1,203.74萬元、1,114.03萬元。

據岳市工商君處字【2016】第22號文件，2016年9月9日，融科醫療因觸犯醫藥購銷中的商業賄賂罪，被岳陽市工商行政管理局君山分局罰款4萬元。

據市場監督管理部門信息，2017年9月4日，融科醫療因通過登記的住所或者經營場所無法聯繫，被列入經營異常名錄。

對於融科醫療的黑歷史，貝斯達究竟是一無所知還是「裝聾作啞」，我們不得而知。實際上，與貝斯達最終鬧上公堂的「客戶」並不止這一位。

據（2015）洪民四終字第370號文件，江西中寰醫院因沒有按照合同約定履行付款義務，拖欠設備款尾款4萬元，被貝斯達告上法庭。

據（2015）賽商初字第00085號文件，呼和浩特市思騰醫療器械設備租賃有限公司（以下簡稱「思騰醫療」）因沒有按照合同約定履行付款義務，拖欠設備款33.6萬元，被貝斯達告上法庭。

據（2015）賽商初字第00086號文件，思騰醫療因沒有按照合同約定履行付款義務，拖欠設備款44.6萬元，被貝斯達告上法庭。

據（2017）雲0302民初6569號文件，曲靖骨科醫院因未按時履行合同付款義務，拖欠設備款289萬元，被貝斯達告上法庭。

據（2018）黔2725民初2235號文件，甕安縣趙浩淋醫院因未按時履行合同付款義務，拖欠設備款220.16萬元，被貝斯達將告上法庭。

值得注意的是，買賣合同糾紛頻發，貝斯達的客戶信用控制或存在不少「漏洞」，未來是否會導致其業績「暴雷」？

「離奇」的大客戶 3人公司貢獻五千萬元收入？

事實上，貝斯達的問題遠不止於此。

招股書顯示，2016-2018年，北京健禾輝達科技有限公司（以下簡稱「輝達科技」）的採購金額分別為923.08萬元、2,358.97萬元、2,374.89萬元。2016年，輝達科技為貝斯達第三大客戶，次年更是「一躍」成為貝斯達的第一大客戶，2017-2018年連續兩年「擔當」貝斯達的第一大客戶。

與此同時，2018年，巴克科技的採購金額為1,099.04萬元，為貝斯達當年度第五大客戶。

令人費解的是，上述兩大客戶的已繳納社保人數寥寥無幾，與其龐大的採購金額對比或存「異象」

據市場監督管理部門數據，輝達科技成立於2016年2月4日，註冊資本800萬元，成立當年即向貝斯達採購923.08萬元，成為其第三大客戶。並且，2016-2018年，輝達繳納社保人數分別為2人、1人、3人。

無獨有偶，據市場監督管理部門數據，巴克科技成立於2014年，主營業務為研究和試驗發展；並且，巴克科技2018年繳納社保的人數顯示為0人。而此前，2016年10月19日，巴克科技因未在登記住所從事經營活動，或者通過登記住所無法聯繫，被列入經營異常名錄。

據《中華人民共和國勞動法》七十二條規定，用人單位和勞動者必須依法參加社會保險，繳納社會保險費。這也即意味著輝達科技、巴克科技所繳納的社保人數或是公司當年度從業人數。

倘若輝達科技、巴克科技的員工人數正如已繳納社保人數，兩大客戶向貝斯達採購金額的卻數以千萬計，這其中是否涉嫌虛增收入我們不得而知。

資本市場從來是一塊誘人的「蛋糕」，上述問題或是山一角。曾被創業板拒之門外的貝斯達，此次能否登陸科創板，仍有待市場的檢驗，《金證研》保持關注。

喜歡這篇文章嗎？立刻分享出去讓更多人知道吧！