科創板正式開板，到底意味著什麼？

科創板開板帶來的可不僅僅是註冊制。

文/華商韜略張津京

在歷經221天的等待之後，6月13日，科創板正式開板。

【1】

截止6月12日，共有121家企業申請科創板被受理，其中有6家通過上市委會議，3家提請證監會註冊。

證監會和上交所前後共發布科創板相關重要的文件超過20份，其中被廣為解讀的就有不下十份。

目前已經發行的兩批次科創板投資基金共12支，募集資金超過1120億元，而在證監會等待批准的科創板投資基金還有99支。再加上按規定現有A股投資基金都可以投資科創板，這部分資金規模過萬億。

政策、法規、申請企業、機構投資者各要素完備，科創板在6月完成了一切的準備。

有媒體在6月10日發布評論表示，投行的從業者都在期盼著科創板「靴子落地「。

而科創板能成為萬眾矚目的中心，跟其採用的股票發行註冊制相關。

【2】

作為證券改革的先行者，科創板自被提出之日起，就明確了採用股票註冊制的方針。

而春節後上交所開始正式接受企業申請科創板以來，近4個月的整體運行，這套機制其實顯露出了與我們傳統認知的股票發行過程完全不一樣的特點和效果。

註冊制給投資者帶來最大的變化不僅僅是公開透明，還有其完全不同的質量評價機制。

所有申請企業，只要認為自己符合要求都可以直接提出申請，申報自己的資料，交易所不設置任何的前提條件，一律公開透明的展示。

交易所僅僅是組建相關的委員會來審核這些資料，並針對材料不明確的問題，展開公開的問詢。而企業也要公開的回答這些問詢，所有的往來材料都會在網站上顯示，以便投資者查詢。

這其實徹底改變了以往A股發審委的上市審批方式，變「黑匣子「為」透明盒「。一個公司能不能上市，不是看發審委各位委員的心情和關係，而是看在反覆的問詢中披露出來的信息。

這就是進步，這樣的模式帶來的，很可能會是一場證券市場的變革。

【3】

科創板自律委8號剛剛發布的行業監管建議，得到了上交所的支持。其核心訴求就是尋求科創板股票IPO時股價的穩定和回歸基本價值。

這意味著，科創板股票IPO的價格，將從官方指導價向市場直接報價轉型。

加上首日上市不設漲跌上下限，這樣的定價機制，帶來的是對整個投資行業的推動，甚至可以說是投資行業一個顛覆式的變革機遇。

其中受到影響最大的，很可能是投資銀行。

外媒評論，其實中國沒有真正意義上的投資銀行。當下中國的投行，絕大多數都是靠政策和信息不透明來掙錢的，很少能顯示出自我的專業能力。

在股票市場更是明顯。按以往A股市場IPO的情況，只要能做上市股票保薦人，投行一定能賺錢。畢竟資源就那麼多，而且股價IPO後一般會連續拉高，有沒有專業能力都能將新股IPO賣出去。

但科創板開市後就不同了。

完全市場化定價，意味著股票IPO的時候會一步到位，上市之後可能不會有暴漲期，股票IPO後很長一段時間股價會比較穩定。

在這個時候，如何能通過市場的協調達到一個各方都認可的發行價格，並得到機構投資人的認購，將成為衡量投行專業能力的標尺。

也許，從科創板開板之後，投資銀行恐怕不會再出現只要有牌照就能掙錢的現象。

這是好事。

但我們在舉手高呼的時候，更要保持認真謹慎。正如證監會主席易會滿在宣布科創板開板的現場發言時表示的那樣，他期望各方能：

「對科創板多一份理解、多一點包容，既保持熱情，又保持理性冷靜。」

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圖片均來自網路

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