華映資本季薇、熊向東對話36氪李洋：華映十年，心態從容，狼性出擊

「投資就是要堅持，再成功的項目都不是一帆風順，不僅僅是創業者要堅持，投資人也要堅持，選擇跟他到底」。在《2019華映資本×36氪WE來大會》上，華映資本創始管理合伙人季薇和熊向東與36氪總編輯李洋對話，回顧了華映資本成立十年的經驗與思考，也分享了戰績背後不為人知的故事與心情。

十年以來，華映資本在中國參投企業超160家，投資布局涉及多個領域，主要以文娛、消費和數據應用為主，投資輪次主要發生在A輪。華映將這三個方向歸結為TMT，在需求、渠道不斷變化的大背景下，押注其中加速度最快的賽道。

對話中，熊向東和季薇認為華映不變的投資原則是從容。作為行業投資人，華映在目標領域中冷靜研究，主動尋找項目，在看好的、正確的方向上狼性出擊。

經過了十年的積累，華映資本也已經成為一個平台，通過活動、投後服務等聚合上下游產業資源，提升被投公司的協同效應，希望和被投企業、機構一起做好一件事，為平台的參與者都提供價值。

談過往，堅持與淡定

李洋：首先恭喜二位，投資[u1]機構能走過十年很了不起，以一個詞來形容這十年的艱難和驕傲，你們會選什麼？

熊向東：投資對我來說就是一個詞：堅持。要保持好奇心，熱點在不斷轉換，知識結構必須跟上。比如雖然我是學計算機的，後來也進修了金融；雖然我們投了很多TMT，但也投資過如家、漢庭這樣線下連鎖的行業。不斷挖熱點之外，還要堅持自己的投資戰略。再成功的項目都不是一帆風順的，不僅僅是創業者要堅持，投資人也要堅持，選擇跟他到底。

季薇：我的感受是「淡定」，這十年經歷了好時候，但也有低谷，而到現在，成就來臨時也就那樣，困難來臨時也就想著怎樣處理。當然，熊總是很好的情緒穩定器，他永遠比我樂觀，我們專註事情本身，排除外界干擾。

李洋：今天機會很不容易，因為我知道熊總很低調，不常出現在外界視野里。昨天季總說，我們可以聊聊這十年的故事，包括戰績里體現不出來的、不為人知的事情。先拋一個問題，可能有點小冒犯，大家非常好奇你們的關係如何？

熊向東：我們以前有一個共同的投資項目，創業者介紹我們認識。那時我在新加坡做美元基金，也有意向回國發展人民幣基金，正好跟季薇女士的理念相通，且2009、2010年正是創業浪潮的開端，隨後我們一起創立了華映。

季薇：感謝大家的八卦，我們從不那麼熟悉磨合到非常默契，每一輪的LP都會問你們什麼關係？怎樣處理不穩定的狀態？

我們會有不同看法，但沒有爭執過，我們都是理性的人，都喜歡就事論事。能力方面，大家互相補位，熊總更喜歡深入研究項目，不喜歡公開活動，與LP接觸都少；他認為我是女生，應該和大家多溝通一些。為了共同目標，我們都無條件願意補位，這是共事的基礎。

李洋：給彼此貼一個標籤的話，會是什麼？

熊向東：季薇非常能幹和優雅。作為一名女性，要在工作上有所貢獻，同時又保持非常好的狀態，非常不容易。

季薇：非常好的詞，感謝，第一次讚揚我。我覺得他是一個很簡單的人，可以將問題抽絲剝繭，抓住事物本質。很多項目有大量複雜因素，但David能用簡單、真誠的方式處理，這既是我們倆的相處之道，也是我們跟被投企業、跟LP和周圍朋友的相處之道，這個他比我做得更好。

從容是支點，狼性是態度

李洋：這十年你們有沒有總結過一些里程碑式的節點？

熊向東：沒有。事業、企業的發展我不希望是高歌猛進的，很多大企業的問題都不是一日之過，而是在高速成長中埋下了隱患，但沒有解決。因此我從來不會設定太高目標，如果目標很高，以極端方式去實現，遲早還要補課、填坑，所以我一直是保持從容心態，但是我每天都會努力，就是往成功的目標去前進，但是並不會設立一個太高的目標。

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季薇：我跟熊總一樣。看方向和行業要大處著眼，但我們要關注細節，幫企業解決問題。如果說波折，可能是2013年，那時熊總基本在海外，我承擔的壓力大一點，但很多事情最後還是順利解決了。企業發展很難避免意外，但我們非常支持和信任對方，一起去解決問題。

李洋：剛才二位談到從容，也印證了外界對華映的觀察，每年穩定投20個項目，一路過來也不激進，但最近對外傳播的信號卻是狼性。從容和狼性能兼得嗎？

熊向東：我覺得這是戰術和戰略的問題。戰術上要冷靜思考，在從容環境下想明白，純粹靠直覺做的決定大多都是非理性的。但戰略上要保持狼性，市場上的競爭很激烈，我們要找到好項目，還要做成好估值、好條件，即使是投進去了，也僅僅是一個目標的開始。

季薇：從容是我們不變的投資原則，而狼性是對看好的方向、正確的方向果斷出擊。這兩者是不矛盾的，一個是支點，一個是態度。

李洋：十年中你們接觸了這麼多的創業者，不知道哪位給你們留下了深刻印象？

熊向東：每個創業者對我都是特別的。有可能我遇到的是高光，但投進去是低谷；也有可能我遇到的是低谷，但投進去是高光。

季薇：創業者都有不為人知的一面，我嘗試在低谷時去撫平他們的壓力。有一個大年三十，整個行業特別困難，現在也是很高估值公司的創始人打電話給我。他說現在在廟裡，覺得在四周漆黑的環境里，想以虔誠的心與菩薩交流一下，希望所有的壓力跟不幸都留在過去，希望未來會有信心，然後就哭了。這時除了安撫，其實我們不能做什麼，那時我覺得創業真是特別特別偉大和艱難，也是特別佩服創業者的地方。

李洋：創業維艱，您說的這種例子比比皆是，尤其是最近幾年大家都談到大勢走低，很多創業者都不容易。

華映早期投文娛是非常聚焦和成功的，最近兩年開始談To B和消費，聽了季總的解釋後我豁然開朗。華映一開始布局內容，內容與消費相關，也是通過消費來變現。而這背後的產業發生變化，數據積累、供應鏈改變，都需要技術和企業服務的支撐，所以基於文娛一路延伸去做投資也是可以理解的。但華映還會繼續投文娛嗎？會佔多大比例呢？

熊向東：肯定投，我們認為這都屬於TMT。2009年華映成立時正好碰到一個契機，內容被大大低估，當時電視劇的網路版權價格一集只有幾千塊，現在一集上千萬。渠道不斷增長，對優質內容的需求日漸旺盛，互聯網和移動互聯網又讓內容得以幾何式擴散。

投資是看哪一個行業的增速最快，押注加速度最快的賽道，但這不是一成不變的。即使我們投文娛，也從未放棄過To B和消費。

季薇：我們不是文娛人也不是媒體人，十年前選了文化內容這個賽道，一樣投資的很好。因為根本點是堅持投資的方法論和原則，其餘的自有行業發展規律，每個賽道在不同階段的增速會有不同的表現，我們無非是要抓住機會，同時自己的能力迭代上去。

在消費和技術方面，團隊也在配置越來越多的人員，我們有信心做好。

李洋：各位高管亮相，很多是最近一、兩年到崗的，你們是特意補足能力、擴展邊界嗎？

熊向東：並不是，我自己這十年最驕傲的是建立穩定的團隊，實際新加入的人可能只有20%是最近一、兩年來的。穩定、有經驗的團隊，對投資回報有巨大幫助，這樣才能持之以恆地貫徹戰略，同時又保持所謂的狼性。

李洋：剛才提到專註，然後談到價值投資。台下有很多LP，你們有沒有考慮過投資還是會講退出周期，拉長周期會是什麼樣的局面？他們有沒有給到支持呢？

熊向東：這麼多年，LP和我們的合作非常順暢的，因為他們肯定是有基金配置的，一些母基金投了幾十家基金，肯定有些是進取型的，有些是穩健型的。同時，我也認為穩定回報是大多數投資人更願意接受的結果。

季薇：價值投資和拉長周期不能劃等號。價值投資就是一種理念，幫助成長，投資節奏和策略則取決於不同的Case，這兩者並不矛盾。

李洋：看中國基金數據，2017年是最高點，比起2013年有7倍差額。到現在，中國可能有2萬隻基金，市場根本不需要這麼多，也確實發生了洗牌，不少中小基金拿不到錢走向結束。如今大家都在談向內發展，基金也要講差異化，你們的差異化是什麼？

熊向東：我們是行業投資人，我們是定了行業再找項目。我剛開始做投資時，很多是創業者找過來，知道我們有錢，看能否投點錢。現在我們更看重策略，在目標賽道里篩選項目，從被動變主動。

李洋：另外我們發現一線基金都在做產業布局，比如嘗試聚合產業資源。華映年初做了B計劃，之後你們會有什麼方向上的部署嗎？如何提升被投公司的聯動和資源整合效率？

熊向東：這一直是我們最強調的。作為行業投資人，我們的項目天然有很多上下游關係，或者是協同效應。所以我們每年都堅持辦大型會議，也是為了請所有項目聚在一起交流，甚至每季度我們會有專業小會，這是我們的重點和特色。

李洋：大家了解了華映資本的過去十年、未來十年，能最後送大家一句話嗎？

熊向東：我一直在說，還是追求主動歸零，不忘初心，感恩、奮進。

季薇：我們希望共贏，希望和被投企業、機構一起真正做好一件事，為 平台的參與者都提供價值。

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