蘇寧48億收購家樂福80％股份 一文看懂收購背後零售版圖

中商情報網訊：日前，蘇寧易購發布公告稱，其全資子公司將出資48億元收購家樂福中國80%的股權。本次交易完成後，蘇寧易購將成為家樂福中國控股股東，家樂福集團持股比例降至20%。蘇寧易購表示，本次交易將幫助本公司快速獲取優質線下場景資源，進一步完善公司全場景業態布局。

公告稱，家樂福中國的店面網路已經覆蓋了國內51個核心城市，在國內連鎖超市行業形成了一定的特色和市場影響力。本次收購的實施，一方面能夠實現蘇寧易購大快消類目的跨越式發展，產品品類將得到極大的豐富，有效提升公司全品類經營能力；另一方面，有助於蘇寧易購強化快消領域的自有品牌研發能力、市場推廣能力以及食品質量控制能力，推動供應鏈賦能。

一、蘇寧易購雙線業務高增長聚焦智慧零售構建

蘇寧易購是中國領先的O2O智慧零售商，面對互聯網、物聯網、大數據時代，持續推進智慧零售和線上線下融合戰略，全品類經營、全渠道運營、全球化拓展，開放物流雲、數據云和金融雲，通過門店端、PC端、移動端和家庭端的四端協同，實現無處不在的一站式服務體驗。2018年是蘇寧智慧零售大開發的開局之年。在消費市場整體弱復甦的背景之下，蘇寧易購逆勢擴張，線上、線下都取得了遠超行業的快速增長，構建了目前國內零售業中最完整的消費生態，形成了持續發展的內生動力。

2018年蘇寧易購實現營業收入2449.57億元，同比增長30.35%。整體來看，2018年公司商品銷售規模（含稅，區域上涵蓋中國大陸、香港及日本市場，包括線上線下自營及開放平台，以及提供物流、金融、售後等服務）為3367.57億元，同比增長38.39%，其中中國大陸地區實現商品銷售規模同比增長38.04%。2018年公司實現線上平台商品交易規模為2083.54億元，同比增長64.45%，其中自營商品銷售規模1497.92億元，同比增長53.70%；開放平台商品交易規模585.62億元，同比增長100.31%。2018年公司實現凈利潤126.43億元，同比增長212.2%。

數據來源：公司年報，中商產業究院整理

從門店總數來看，自2017年蘇寧易購集團門店數量3799個，同比增長10.9%後；蘇寧易購集團門店數延續上漲趨勢，截至2018年底，蘇寧易購合計擁有各類自營及加盟店面11064家，新開7819家。蘇寧易購在保持規模高速增長的同時，盈利水平、經營效率也在穩步提升。

數據來源：CCFA，中商產業究院整理

從2013-2018年蘇寧雲商集團股份有限公司銷售額趨勢圖來看，近五年，蘇寧易購集團銷售額保持穩步上漲，特別是2018年蘇寧易購集團銷售額同比增長近四成，達到38.4%；銷售額超3000億元，為3367.57億元。

數據來源：CCFA，中商產業究院整理

二、家樂福中國面臨階段性經營虧損 門店數連續減少

蘇寧易購通過收購家樂福中國能夠進一步豐富公司智慧零售場景布局，加快大快消類目的發展，有利於降低採購和物流成本，提升公司市場競爭力和盈利能力。那麼家樂福發展如何呢？

據了解，法國零售巨頭家樂福集團成立於1959年，是大型綜合超市概念的創始者，歐洲主要的國際零售連鎖集團之一。同時，家樂福也是《財富》500強企業，業務遍及全球30多個國家和地區，運營近1萬家零售商店，旗下經營大型綜合超市、超市、折扣店、便利店、會員制量販店以及電子商務等多種業態，為顧客提供種類齊全的產品和全方位貼心的服務。家樂福中國於1995正式進入中國大陸市場，是最早一批在中國開展業務的外資零售企業之一，主營大型綜合超市業務。截至2019年3月，家樂福中國在國內擁有約3000萬會員，開設有210家大型綜合超市、24家便利店以及6大倉儲配送中心，店面總建築面積超過400萬平方米，覆蓋22個省份及51個大中型城市。

不過近年來線下零售業態受到互聯網的衝擊，家樂福中國雖然積極的應對，但仍帶來了階段性的經營虧損。家樂福中國在中國市場深耕24年，位居2018年中國快速消費品（超市/便利店）連鎖百強前10，作為行業領先企業，其具有較強的供應鏈能力，豐富的線下運營經驗，較高的品牌知名度等優勢，且近兩年網路優化效應逐步顯現，虧損收窄，家樂福集團提供數據顯示，家樂福中國2018年息稅折舊攤銷前利潤為人民幣5.16億元。

註：以上數據摘自家樂福集團提供的按照中國會計準則編製的管理會計報表。

資料來源：蘇寧易購公告、中商產業研究院整理

從門店總數來看：2016年是家樂福門店數頂峰期，累計門店總數達到319家。此後2017-2018年家樂福（中國）門店數連續下降，2018年末家樂福門店數較2017年減少19家為302家。

數據來源：CCFA，中商產業究院整理

家樂福（中國）銷售額出現下滑。具體來看：2018年家樂福（中國）管理諮詢服務有限公司銷售額為474.64億元，同比下滑4.7%。

不過家樂福網上商城業務目前也已覆蓋全國，此外家樂福更攜手美團、餓了嗎、京東到家等知名O2O平台提供1小時速達服務，供消費者隨時隨地可享受家樂福的在線購物服務；全國六個現代物流配送中心也已投入使用，實現對全國門店物流配送的全覆蓋，形成線上電商、線下門店的資源融合，在降低一二線城市的運輸配送成本，提高三四線城市的商品種類，有效改善缺貨等方面凸現成效。

數據來源：CCFA，中商產業究院整理

三、零售整體行業發展分析：消費升級態勢明顯 實體零售繼續回暖

從行業來看，2018年消費市場呈現城鄉市場結構繼續優化，農村居民消費增速快於城鎮；消費轉型持續推進，消費升級態勢明顯；消費方式創新發展，線上線下加速融合等特點，以及隨著居民收入穩定增長、一系列減稅降費和促消費政策逐步落地顯效，實體零售繼續回暖，新興業態方興未艾，消費轉型升級態勢將會延續，消費市場有望繼續保持平穩較快增長。

2018年消費支出對經濟增長的貢獻率為76.2%，繼續穩居經濟增長的第一驅動力，供給側結構性改革為持續促進消費提供了政策保障，消費規模逐步擴大，消費水平進一步提高，消費結構不斷改善，消費升級態勢持續，2018年我國社會消費品零售總額實現38.1萬億元，較上年同比增長9%，增速較上年同期略有下降，消費市場繼續保持穩定、弱復甦態勢。

數據來源：統計局，中商產業究院整理

2018年，以經營大型超市為主的百強企業，銷售額平均增長2.5%，門店數平均增長3.6%，均顯著低於百強平均增速。同時，大型超市營運成本繼續上漲，員工薪酬總額上漲13.0%，房租上漲10.6%，成本占銷售比重在各業態中居於較高水平。2018年，大型超市坪效平均下降8.0%，但人效提高4.9%，毛利率提高0.5個百分點，達到21.5%。通過管理優化，減員增效，大型超市正在尋求逆勢增長。

四、蘇寧入主家樂福影響分析： 加快大快消類目發展推動供應鏈賦能

中泰證券認為，蘇寧入主家樂福，主要有兩點較深遠的影響：（1）完成快消品類的突破發展，未來與蘇寧大店 小店協同。蘇寧通過輸出智慧零售場景塑造能力，將家樂福門店進行全面的數字化改造，構築線上線下融合的超市消費場景。蘇寧線下超過6000家蘇寧小店可與家樂福門店聯合，完善最後一公里配送網路，提高到家模式的效率並節約物流成本。同時家樂福在生鮮快消品類方面的運營管理經驗以及供應鏈資源也能向蘇寧小店進行輸出，彌補蘇寧在快消品類的不足。

（2）與蘇寧旗下家電、母嬰、金融、物流等對接，形成多業態聯動發展的局面。家樂福中國在一二級城市的核心位置擁有大量優質且稀缺的網點資源，蘇寧家電家居、蘇寧紅孩子、蘇寧極物、蘇寧金融、蘇鮮生生鮮超市、蘇寧小店即時配送等豐富業務，都可以與商超業態進行模塊化對接，為消費者提供更豐富的商品選擇，更場景化的購物體驗以及更便捷高效的服務體驗，打造門店全新的核心競爭力。參考海外零售巨頭7-Eleven的發展經驗來看：當集團構建了自身豐富的業態以及品類方面的能力後，未來在自有品牌開發、供應鏈提效等多方面都具備更深遠的發展空間。

更多資料請參考中商產業研究院發布的《2019-2024年中國零售行業市場前景及投資機會研究報告》，同時中商產業研究院還提供產業大數據、產業規劃策劃、產業園策劃規劃、產業招商引資等解決方案。

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