中信出版IPO在即，現在的出版社還能賺到錢嗎？

輾轉三年，中信出版終於完成了「轉板」，站在了A股市場的大門口。

2015年11月，中信出版正式掛牌新三板，成為第一家登陸新三板的國有出版企業。但一年後，中信出版便決定「轉板」，擬通過IPO在創業板上市，並於2016年11月開始接受中信建投的上市輔導。

但此後的兩年多時間裡，中信出版的IPO事宜一直沒有新進展。直到今年6月初，才傳來了過會的新消息。6月17日，中信出版發布了首次公開發行A股招股意向書，擬在深交所創業板髮型不超過4753.79萬股新股，占發行後總股本的25%；6月19日，中信出版正式在新三板市場終止掛牌。

關於這樁IPO的最新進展是，中信出版已經於6月25日完成了招股，並已公布中籤結果，接下來就是坐等上市了。

這家知名的國有出版企業即將登上更大的資本市場，在媒介形式變化迅速、諸多新媒體和知識付費企業都希望在出版行業分得一杯羹的當下，值得思考的問題是，如今的出版社們還能賺到錢嗎？它們該怎麼賺錢？

中信出版究竟是怎樣的一家公司？

中信出版的前身是成立於1993年的中信出版社，在2008年改製為中信出版股份有限公司，再後來發展成為中信出版集團。目前，中信出版的主營業務包括圖書出版與發行、書店零售及其他文化增值服務。

這是一家完全國有的出版公司。根據招股書披露的信息，中國中信集團有限公司通過直接持股和間接持股的方式共持有中信出版98%的股份，系中信出版的實際控制人；北京潤信鼎泰資本持有2%的股份。在本次發行後，社會公眾股將佔中信出版25%的股本。

國有有國有的優勢——中信出版擁有國家新聞出版廣電總局頒發的出版、髮型、零售全牌照，還有圖書、音像製品、電子出版物、互聯網等多項出版許可證。

此外，據招股書，中信出版在過去幾年中的業績增長穩定。2016年至2018年，中信出版實現的營業收入分別為9.77億元、12.71億元、16.34億元；這三年的凈利潤分別為1.28億元、1.87億元和1.96億元。

不過和業績一同增長的還有存貨和應收帳款。2016至2018年，中信出版的存貨賬面凈值分別為4.17億元、5.98億元和6.73億元；應收帳款賬面凈值分別為4082萬元、4112.07萬元和7489.49萬元。存貨風險與應收帳款風險共同組成了中信出版招股書的」財務風險「一節。中信出版表示，存貨的增長主要是由公司業務規模不斷擴大及圖書出版行業的經營特點決定的。

目前，中信出版的大頭業務還是圖書出版與發行。據招股書披露的數據，2018年，圖書出版與發行業務的收入為12.78億元，佔中信出版總營收的76.08%；書店零售及其他文化增值業務營收為4.02億元，佔總營收的23.92%。截止2018年底，中信書店在全國共有87家線下門店，包括57家機場店和30家寫字樓及城市店。

公司旗下的各項業務毛利率差得不多：圖書出版與發行業務的毛利率為38.62%，經管類圖書是毛利貢獻最高的品類；書店零售業務的毛利率為35.41%，其他文化增值業務的毛利率則達到了42.63%。

出版社該怎麼賺錢？

拋開略顯老套的「出版社」定位，中信出版給自己的定位是「綜合文化服務提供商」。

據開卷信息的統計數據，2018年中信出版在整體圖書零售市場的碼洋（出版行業的術語，指的是圖書產品的定價乘以數量所得出的金額）佔有率為2.47%，排名第2位。

但即便是這樣一個出版行業的頭部企業，也逃不過媒介形式迅速變化所帶來的壓力。畢竟，對作者來說，自己的內容出口實在太多了——從當自媒體，到撰寫知識付費課程，都是比出書更方便、回報也可能更高的形式。

中信出版集團董事長王斌早在2017年接受採訪時就曾說：「這個時代的主題是技術，科技改變一切。作為一個內容基因的公司，已經不敢奢談優勢。唯一我們還想扒住時代列車的，是對於內容的堅守，人性沒變，價值就在。」

「內容「這個詞也稱為這場IPO的關鍵辭彙。據招股書披露的數據，中信出版擬募集9.6億元資金，其中6億將用於「內容 」知識產權投資與運營平台建設項目。至於這個「內容 」項目究竟是什麼，招股書里只透露了是一個包含「內容產品化、文化消費、IP運營」等項目的內容運營平台。

為了留住作者，「版權」一詞在招股書中也多次出現。如招股書所言，「文化創意產業的競爭焦點是版權競爭」，中信出版接下來的打算是「以作者運營為核心，在作者簽約、作品及影視等衍生版權獲取、技術知識產權投資等方面逐步做強」。

此外，值得注意的是，中信出版開始試水「職業教育」了。招股書顯示，中信楷嵐由中信出版與全球頭部教育集團之一的美國 Kaplan 教育集團共同出資組建，提供職業教育及國際教育服務。Kaplan教育集團的服務包括教育培訓和職業培訓，涉及金融、會計、房地產、建築與工程、IT培訓等多個領域。

根據中信楷嵐的官網，這一品牌目前提供包括CFA培訓、ACCA培訓、CIMA培訓等多項金融管理類的培訓內容。

畢竟在目前的A股市場上，職業教育企業的市值想像空間可是遠遠高於出版企業的。據Wind數據，截止6月27日收盤，職業教育領域的龍頭股中公教育（主營業務是公務員考試教輔出版與培訓）的市值高達857.89億元，而國有出版上市企業的前四強中南傳媒（226億），鳳凰傳媒（210億），山東出版（165億），中文傳媒（177億）加起來也不過772億元。

對於中信出版來說，職業教育會是一條走得通的路嗎？

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