股票質押率超九成，大股東套現6億多，奧康鞋業還能走多遠？

又雙叒叕延期了！

文 / 華商韜略張凌雲

【1】

6月28日，奧康鞋業（股票簡稱：奧康國際）發布公告稱，控股股東奧康投資將延期購回質押股票。

據公告可知，6月26日本應是奧康投資3270萬無限售條件流通股（占奧康鞋業總股本的8.16%）回購的日子，結果宣布要延期至2020年6月23日。

頻繁的延期回購，似乎成了奧康投資的常規操作。

2016年5月，奧康投資還曾質押2200萬股，原本應該在三個月後購回，卻一年又一年不斷地延期，最新消息是延期至2020年5月21日。

此次延期回購的股票起源於2017年6月質押的1990萬股，如今也往後拖了兩年。

而且在延期的同時，奧康投資還在不停地加碼，補充質押。

2017年的1990萬股，在同年11月補充質押了210萬股，2018年6月再次補充質押了1070股，合計增長為3270萬股。2016年那筆2200萬股也經過多次補充質押增加到3730萬股。

截至目前，奧康投資已質押股票1.073億股，占所持股份的96.51%，占奧康鞋業總股本的26.76%。

不僅控股股東如此，截至2019年1月，實際控制人、董事長王振滔股權質押率高達98.45%，累計質押股份5962萬股，占公司總股本的14.87%。

也就是說，奧康國際一共約有40%的股票被質押了。

股票質押是企業用自身股票向金融機構融資，以緩解企業資金緊張的問題。而一旦出現平倉風險，對方有權要求收回資金時，「補充質押」則是常用的一種自救手段。

奧康國際的大股東如此頻繁地延期回購併補充質押，可見其資金壓力巨大。

曾經的「鞋業一哥」很缺錢嗎？

【2】

從年報數據上來看，奧康的現金流並不緊張。

2015-2018年，經營活動現金流凈額均高於凈利潤。

聚焦2018年來看，營業收入為30.43億元，扣非凈利潤為9090萬元，同比下降50%；而經營活動現金流量凈額卻高達3.19億元，同比增長22.63%。

凈利潤腰斬，經營活動現金流凈額卻逆勢上漲，這不正常。

是負債在增加嗎？

並沒有。2018年報可知，短期借款和長期借款都沒有，總計流動負債為9.04億元，比去年還減少了3.5億元。

問題出在哪？經營活動現金流量表的一處細節或許能給出合理的解釋。

由現金流量表可知，通過銷售商品、提供勞務等經營活動流入的現金是減少的，降幅為7.62%，但於此同時，職工薪酬以及上交稅費也在減少，現金流出的降幅為9.84%。

通俗來講，奧康賺得少了，但是花得更少了，就顯得現金流多了。這意味著，奧康表面風光的現金流是省出來的，而不是賺出來的。

由2018年年報可知，銷售費用比上年減少了14.93%，其中廣告費減少了78.51%、業務招待費減少了21.32%。

如此節約過日子的根本原因就在於萎靡不振的業績。

【3】

奧康鞋業是中國最大的民營製鞋企業之一，如今已經發展到了第31個年頭。

2012年4月26日登陸上交所。股價曾一度飆升至53.73元/股，市值也超過200億。

然而，隨著電商時代的到來，倚重線下銷售的奧康業績逐年低迷。如今，總市值降至40.66億，股價跌到了10.14元。

翻閱年報可知，2015-2018年，公司營收一直維持在30億元左右，沒有什麼大的起色，而凈利潤卻呈下滑趨勢，從2015年的3.9億元降至2018年的1.37億元，降幅高達65%。

由2018年報可知，奧康旗下所有品牌的毛利率都在下降。雖然線下銷售貢獻了88.69%的營收，但情況不容樂觀。去年一年，線下門店新開611家，關閉708家。

深陷業績泥潭，奧康國際不敢大手大腳地花錢，質押股票回購能拖一天是一天，似乎也可以理解。

但是，奧康投資和王振滔又減持了。

去年9月，王振滔持有90%股權的奧康投資轉讓了5%股權，其子王晨也將9.98%股權清倉轉出。父子合計套現6.25億元，並未披露資金去向。

或許，遲遲不願回購的真正原因是，把錢套現出來，花在別處了。

這些年來，奧康國際雖然一直專註於製鞋業，但王振滔一直從奧康身上抽血發展各種副業，涉足過地產、投資、金融、生物製藥等多個領域，但一直沒有太大的聲響，頗為神秘。

其中，王振滔投資的疫苗企業康華生物最近在衝擊創業板，才讓人窺見一角。

康華生物如果IPO成功，王振滔是否又多了一台取款機？

——END——

圖片均來自網路

歡迎關注【華商韜略】，識風雲人物，讀韜略傳奇。

版權所有，禁止私自轉載！

喜歡這篇文章嗎？立刻分享出去讓更多人知道吧！