色魔張大媽IPO：阿里媽媽下的蛋一點都不值得買 網站流量急劇下降：手中1.3億理財產品還要3.3億融資項目缺乏可行性

摘要

色魔張大媽不值得買 四大理由

真不知道什麼值得買，卻知道它的網路名字「色魔張大媽」（什麼值得買SMZDM的）的奮鬥故事，3萬元起家，從簡單的BBS做成一個獨特的電商導購網站，沒想到，這樣一個傳統的網站也要來IPO了，並且拿到了證監會的批文，凌通社看了一下色魔張大媽的招股說明書，覺得這個公司第一是不值得買，非要買也可以買就買新股，實在是一定買了也不要長期投資。

原因很簡單，首先這是上一個傳統電商時代的副產品，有點類似於Yahoo對google，已經處於移動互聯網淘汰的邊緣，第二它現在不缺錢，理財產品都買了一個億，第三它的收入高度依賴阿里媽媽，是媽媽下的蛋隨時被咔嚓，第四，3.3億的融資項目近乎荒唐，純粹為了搶錢。

一、這是一個傳統的導購網站 廣告是主要收入來源

當年，創始人國棟是一個有為青年，在一些地方以測評推薦導購為生，後來化3萬元註冊了一個公司叫北京值得買，做了一個簡單的網站叫做什麼值得買。對於90後來說，色魔張大媽可能就是上一個世紀的事情了。

後來網站紅了，「SMZDM——什麼值得買」被人喊出了各種花色（凌通社覺得可能都是網站自己的低成本操作），有「師妹真的萌」、有「三秒鐘奪命」，而「色魔張大媽」則是流傳最廣最深刻的。

據說，「色魔張大媽」 的來源是這樣的，一位網友在什麼值得買的「曬物廣場」曬單時，用了這個昵稱。然後網站的小編收錄進了「曬物經驗小黑板」的「神回復」中，後來這個就流傳了。為什麼是「色魔」。還有個有意思的典故，早起國棟同學的一些推薦文案，基本按照荷爾蒙路線，特別喜歡推薦「情趣用品」，好像很多網站都是這樣來的吧。

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色魔張大媽的基本模式就是推薦購買

雖然招股說明書上寫的比較晦澀難懂，但其實色魔張大媽的主營就是導購，而且很多是用戶產生的，比如你覺得什麼好，可以通過「爆料」等方式推薦產品。但招股說明書數據顯示，真正通過推薦的方法客戶購買產品並不給色魔張大媽帶來收益。凌通社覺得，可能通過各種推薦和評測是可以給網站帶來流量。

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色魔張大媽的收入主要是廣告

張大媽的招股說明書描繪了二種收入來源，銷售傭金和廣告展示。但其實銷售傭金非常少，主要收入就是廣告。

2.1 這個信息推廣服務大多數就是廣告，15年是100%，17年是86.53%

2.2 廣告收入2.2億佔總收入的62.60%

二、張大媽網站流量急劇下降 北京排128名

作為一個傳統網站，張大媽在那個時代還是做得不錯的，尤其困難在北方地區，凌通社看到的2015年的一篇文章，說他Alexa全球排名是262位，中國第38位，但剛剛凌通社去查發現這個數據真的下滑非常大，very 大。現在已經是300多，本周北京地區的排名都是128位了！

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本周北京排名128

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全球排名317

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2015年全球排名262

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這幾個趨勢圖。。下滑的厲害的樣子

三、阿里媽媽下的蛋 決定張大媽生死

張大媽高度依賴阿里巴巴，京東和亞馬遜三家公司的收入

凌通社覺得張大媽的iPO說明書有點給自己打臉。

本公司提供信息推廣服務的合作夥伴主要包括阿里巴巴、京東、亞馬遜全球、蘇寧易購、國美在線、沃爾瑪、eBay、Ashford、Macy』s等國內外電商或零售商，Linkshare、Affiliate Window和Commission Junction等聯盟平台，以及耐克、Visa、戴森、DELL、雅詩蘭黛、華為、中國銀行、銀聯國際、美的、iRobot和松下等國內外品牌商

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事實：現在這裡面的亞馬遜已經退出中國市場，Macy"s已經只有半條命了，DELL虧損連連。

「報告期內，發行人主要通過杭州阿里媽媽軟體服務有限公司、重慶京東海嘉電子商務有限公司及亞馬遜（中國）投資有限公司、Amazon Japan K.K、Amazon Services LLC、Amazon Europe Core S.A.R.L等客戶，對接阿里巴巴集團、京東集團以及亞馬遜集團。2015年度、2016年度及2017年度，發行人從上述集團客戶實現的的電商導購傭金收入及互聯網效果營銷平台服務收入分別為4,522.58萬元、7,723.38萬元及11,218.74萬元，占當期電商導購傭金收入及互聯網效果營銷平台服務收入的比重分別為74.09%、77.38%及81.56%。

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而事實上，數據顯示，阿里巴巴集團提供的銷售金額超過四分之一，阿里媽媽可以決定找色魔張大媽的生死。

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阿里媽媽2017年還給張大媽帶來6000萬的直接導購收入

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有意思的是，張大媽還以技術服務費名義明年返回阿里巴巴10%利益

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可是張大媽招股說明書連馬雲已經不是阿里媽媽法人代表這事都沒更新

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藍標旗下霍爾果斯代理京東 居然還有預付款

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這裡有個小插曲，藍標也是張大媽的大客戶，主要是代理京東。而深交所的一個問詢函顯示，藍標居然還給預付款！凌通社覺得本來京東作為金主是強勢的吧。。沒懂。

北京值得買科技股份有限公司 否 預付廣告款 2,588.10 8.37

三、營業利潤不錯 理財產品1.3億 不缺錢

從過好日子的角度看，國棟真是一個成功的人士，3萬起家，現在年利潤超過1億，而且呢，還買了1.3億的理財產品。

事實上，凌通社覺得，張大媽這樣一個傳統的網站產品，假如從小富即安的角度，國棟和他的團隊已經非常成功了。所以不上市可能是最佳的選擇。因為，其實，作為一個網站，成本非常低，人 機器 軟體。根本沒必要融資，更沒必要上市之後被公眾監控，也被阿里監控。很簡單的思考，阿里媽媽是張大媽吃飯的根本，假如你要搞一個和阿里媽媽競爭的東西，可能會死的很難看。

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2017年利潤大概1億

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1.35億理財產品

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成本主要是人工費和購買雲服務等

四、募資項目缺乏可行性 購買120個機櫃莫名其妙

凌通社覺得，按照我們江南的思維，假如張大媽招股說明書上的數據都是真的 ，那麼這麼好的日子上市做啥呢。有阿里媽媽的支持，生死不用愁。但，可能真的是人為財死鳥為食亡，張媽媽還是選擇了上市這條路。

關鍵問題是，凌通社看了一下項目，這樣的編造有點過了，不知道證監會的各位領導是如何看的。

第一，從張大媽和阿里媽媽的高度依懶性看，張大媽不適應走向阿里媽媽的領地。已經有不少平台被阿里媽媽清除，假如張大媽做的事情和阿里媽媽衝突，不排除被阿里媽媽清除的可能性。

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網路數據營銷是阿里媽媽的核心

張媽媽想做的事情就是阿里媽媽做的

項目設備編的明顯不靠譜

除了這個項目可能的和阿里媽媽的衝突，凌通社對了一下這個項目，發現其主要就是購買硬體和人工費用。3.3億構成中設備1.3億，人工費1.4億。

但問題來了，這個硬體的配置，購買120個機櫃，700台伺服器你要幹什麼？這是傳統的數據中心的配置而根本不是一個現代數據中心啊。

事實上，從目前張大媽的業務看，根本不必要新的數據中心，看張大媽這幾年IT資源的採購情況，費用只有幾百萬。

IPO說明書裡面的這一段更是直接打臉自己

張大媽的IPO說明書IT資源的說明中，專門說到已經開始減少機櫃的租用而改用雲服務。

事實上，在新的信息系統環境下，一個公司根本沒必要購買各種機櫃和硬體建立自己的數據中心，主要的數據一定是在雲上。

那麼，張大媽這3.3億拿來之後怎麼辦，凌通社估計一定會想辦法改變用途。

事實上你不需要購買這多的硬體，你也不可能一下子找200多人來搞這項目，這3.3億可以變成張大媽這幾年業績的墊腳石。

堅持幾年之後，通過各種方式，國棟們就可以套現走人了。這就是色魔張媽媽最後的目標。

對於投資者來說，自己定就可以了，凌通社是會申新股的。

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