如涵步入業務轉型期，若盯准下沉市場或能帶來增長新動力

[釘科技述評]近期，如涵控股公布它在上市後的首份財報。從財報來看，如涵的凈營收同比增長20.7%，凈虧損較上年同期有所收窄。據了解，或受財報發布的影響，如涵控股的股價一度漲幅超23%。

通過財報數據釘科技發現，如涵虧損收縮的關鍵是它開始「縮減自營」，轉攻平台服務模式。

如涵一度主要通過網紅「帶貨」賺取商品利潤，依賴網紅的「帶貨能力」。 根據其上市時招股書顯示，頭部網紅為其貢獻的GMV佔比超過了60%。然而在最新財報中顯示，如涵「自營業務」發展速度開始減緩。

首先是網紅簽約數量減少。根據2019財年第四季度顯示，如涵在該季度簽約的自營網紅數量為14個，而2018年同期為33個。

其次是自營店鋪減少。財報顯示，截至2019財年3月31日，公司網店數量從前一年同期的86個減少到56個。

最後是平台模式業務增速快。根據財報顯示，如涵仰仗的網紅「帶貨」自營模式在該季度的產品銷售收入從1.84億人民幣增至1.87億元，同比僅增1.63%。但平台模式下，其服務業務收入從1210.8萬增加至5033.76萬元，同比增長315.73%。

可以看出，如涵開始縮減「自營業務」在自己體系中的佔比，主力發展平台服務業務。如涵的平台服務模式與明星經紀公司或MCN機構運營相似，旗下網紅通過為品牌方的貨或者提供營銷廣告服務，賺取服務傭金。

這點改變並不難理解。自上市以來如涵就因難以批量打造頭部「網紅」遭到質疑，同時其依賴網紅的模式也存在諸多風險，一旦肩負主要流量的網紅「垮掉」或者單飛，如涵難免遭受巨大損失，如涵需要將這種風險進行分散。

釘科技認為，如涵選擇平台服務模式不失為一個可行選擇。如果轉型成功，不僅可以削弱「頭部網紅」依賴帶來的潛在風險，還能讓其商業模式更加健康。

在釘科技看來，如涵在轉型的同時，注意以下兩點或許會讓其更快的實現盈利：

第一，開發下沉市場。根據淘寶此前公布的財報顯示，2018年其新增用戶中有70%以上來自下沉市場，這顯示出下沉市場已經成為了電商行業獲取流量的最佳市場之一，如涵如果能抓住這一市場，或會推動其業務快速發展。

第二，重視直播業務。根據淘寶公布的數據顯示，直播去年拉動1000億GMV。今年以來，小紅書、騰訊、蘑菇街、京東都在加碼直播電商。直播電商作為當下最火的風口，如涵若能抓住其中的機會，拓展自己的平台業務，或許不僅可以更好地「製造網紅」，還能實現規模盈利。（釘科技原創，轉載務必註明出處「釘科技」）

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