心動網路赴港 IPO，TapTap「賠本賺吆喝」？

頭圖來自東方IC

從新三板摘牌後半年時間，心動網路選擇了赴港 IPO。

這家成立於 2002 年的遊戲公司，曾於 2015 年在新三板上市，去年 9 月，心動網路發布公告稱，根據公司目前的經營現狀及業務發展規劃，擬申請公司股票在全國中小企業股份轉讓系統終止掛牌。當年，心動網路收入 6.98 億元，在新三板遊戲公司中排名第二。

選擇港股，自然是公司有了更長遠的目標。招股書顯示，心動網路 2016~2018 年營收分別約為人民幣 7.66 億、13.44、18.87 億；年利潤約為 2500 萬、1.21、3.53 億，增速可觀。

心動網路的營收來源於兩部分業務，遊戲和信息服務。收入佔比方面，遊戲（包括自研和代理髮行）仍是大頭，2018 年的收入約為 12.92 億，佔比達 84.4%，而信息服務（也就是運營 TapTap 平台）的收入約為 2.95 億，占 15.6%。

TapTap，不賺錢，賺口碑

心動網路集自研、發行、渠道於一體，儘管其大部分營收仍是手游貢獻，但 TapTap 不可或缺，這個遊戲社區平台的存在，加強了心動在遊戲行業內的話語權。

由於國內沒有 Google Play，Android 手游渠道成了特有的商機。TapTap 正式上線時間是 2016 年 4 月，招股書披露，截至 2019 年 5 月 31 日，TapTap 平台累計註冊用戶已過 4500 萬，平均月活超 1600 萬，平台註冊用戶超 84%為 90 後，作為比較，2016 年 12 月 31 日，平台註冊用戶數為 210 萬，月活為 90 萬。

目前 TapTap可提供 5000 多款手游下載，平台累計記錄超 5.71 億次遊戲下載，4.64 億遊戲關注以及 890 萬條遊戲評價。

在手游渠道被騰訊、手機廠商等瓜分的情況下，TapTap 走出了不一樣的路。對於玩家來說，TapTap 是國內較為突出的核心玩家手游渠道，玩家們在這裡發現新遊戲，與其它玩家/開發者交流。

對於開發者來說，它提供了測試、發行、與玩家互動的「一站式服務」，友好、開放的特點，聚攏了一大批開發者。招股書中提到，TapTap 平台上架遊戲不需要額外的 SDK，而對於付費遊戲，平台會抽取 5% 的「服務費」，而免費下載的遊戲，TapTap 不參與分成。

據弗若斯特沙利文資料顯示，TapTap 目前已經成為中國最大的遊戲社區及平台，也終於在上線兩年多後扭虧為盈。

不過，橫向比較其它渠道，TapTap 的體量依然太小，目前，微信用戶數已過 10 億，而手機廠商們內置的應用商店（遊戲中心）也有可觀的用戶基數，核心向的 TapTap 依然「小眾」。另外，TapTap 讓利開發者的分成機制，導致它無法像 App Store 那樣貢獻巨額的營收。

自研發行兩手抓

遊戲業務（包括研發與發行）依然是心動網路主要的收入來源，其中手游貢獻了 92.1% 的營收，頁游則是 7.9%。

心動網路較為知名的自研手游產品《仙境傳說》IP 的改編遊戲《仙境傳說M》，於 2017 年 1 月推出，也是目前心動網路營收最高的自研遊戲，其 2017、2018 年的收入分別為 4.68 億元、6.27 億元，過去三年的 MAU 為 170 萬、270 萬、560 萬。

付費遊戲方面，心動發行的《說劍》是 TapTap 發行的第一款付費遊戲，2016 年上線，當天售出4000 份，一周內售出了 17000 份。

除了自研以外，心動網路還涉及單機、網路遊戲的國內外發行業務，《ICEY》《去月球（To The Moon）》等口碑之作，心動網路負責其國內的發行業務，《ICEY》已登錄 Steam、PS4 等平台，心動網路此前曾針對《ICEY》的盜版進行過維權，最終法院判決盜版方賠償心動 100 萬餘元。

海外發行方面，除了心動自研的遊戲外，國內廠商的一些手游，比如網易的《第五人格》《明日之後》《獵魂覺醒》等，《深淵地平線》《碧藍航線》其海外發行業務都是心動網路負責。心動網路海外發行主攻的地區為日韓、東南亞等地，2016~ 2018 年，心動網路海外市場的營收佔比分別為 2.1%、31.7%、61.5%。招股書中還提到，除海外遊戲的發行以外，心動網路還表示會把 TapTap 帶到海外市場。

心動網路在海外發行的遊戲

招股書中披露了心動網路目前的遊戲儲備，版號重新開放審批後，廠商們積壓的遊戲也終於能陸續上市：

免費遊戲儲備

由於有「口碑包袱」，心動的自研節奏不是很快，主要收入來自國內外的發行，有 TapTap 這個渠道，心動可以更好地在國內發行付費遊戲，而海外發行，也逐漸積累了一些客戶。

增速穩定，仍有風險

心動網路近幾年保持了穩定的增速，但中國的遊戲公司，總會面臨各種各樣的風險。

心動的招股書中也提到了可能存在的幾點風險要素，首先，是心動在遊戲上獲得的大部分收入，來自幾款主要的熱門遊戲，2018 年，營收前五的遊戲產品佔比達到了?75.6%，好消息是，這一數字在 2016 年是?90.9%。

但對於中國的遊戲公司來說，最大的風險，永遠來自監管，大環境對於遊戲行業能有多大影響，去年下半年整個行業進入冷凍期，就可見一斑。而去年三月，TapTap 因未經許可上架境外遊戲，曾被要求關停整改三個月。

好消息是，TapTap 的口碑已經初步建立，正在成為國內手遊行業的「豆瓣」，且國內手遊行業也正在擺脫粗製濫造的換皮階段，「精品化」是一個大趨勢，IPO 之後，有了更多現金流的心動，也有資本去引進更多的優質遊戲。在騰訊的統治下，心動和 TapTap 這樣的「圈地自萌」，可能也是為數不多可選的生存之道。

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