美國或正將萬億美元赤字風險轉嫁8國，中國打破沉默發出黃金信號

目前各經濟體發行的紙幣幾乎都不是錨定任何貴金屬的信用貨幣，而大多數讀者朋友們不太了解到的是，許多國家的貨幣更是錨定本國美元儲備率來發行的，而美國正是通過美債以投資品的形式成為各貨幣當局的核心儲備資產，與此同時，美國經濟也通過輸出美元進而轉嫁每年近萬億美元赤字和通脹風險。

根據美國國會預算辦公室（CBO）6月26日發布的最新報告顯示，預計美國聯邦債務將在未來30年內飆升，到2049年將達到GDP的144％（目前約為106%），據IMF在其2019年春季版《世界經濟展望》報告中預測2019年美國的GDP或將達到21.34萬億，2018年為20.494萬億美元。

但截止7月4日，美國國債實時鐘上顯示的債務總額連跳三級超越22.43萬億美元，這是全世界最高的債務數據，佔到全球債務總量的9%，而二年前（2017年6月），顯示的數字才為19.85萬億美元，另根據美聯儲最新編製的報告顯示，美國金融體系的債務現已達到72萬億美元，由於退休金和醫療費用的激增，預計未來十年每年將繼續增加一萬億。

所以，從這個角度來看，美國經濟增長的核心邏輯就是債務規模增長的邊界，美國經濟已經資不抵債，只有被高估的美元在苦苦支撐，這會導致美國國債拍賣遇冷或投標覆蓋率降低，德銀在5月份發表的全球經濟風險報告中認為，2019年，美國國債是否還會有大量投資者買單？還是說會發生滯銷呢？這可能是今年市場的重大風險之一。

事實上，這些債務可能無法償還，也無法在利率正常化時融資，一位曾成功預測貨幣歷史波動的傳奇經濟學家埃格馮格雷耶斯在「Goldmoney」發表的文章作出如是見解，而這背後正是美國金融危機發生後的11年里，美聯儲印的無數美元已直接導致美元價值和國際使用份額在不斷降低。

據IMF截止4月統計數據，美元佔全球央行外儲份額已經從2000年的高達72%下降到2018年底的不足62%，雖然，美元份額依然處於40年區間的中間位置，但全球央行的外儲管理者們已經開始逐步提高了其他非美元貨幣的配置，而且接下去還將一直是這樣。

對此，資深經濟學家Jim Rickards近日表示，十多年以來，貨幣分析師們一直在尋找全球儲備貨幣重置跡象，這將削弱美元的角色，而從貨幣歷史和市場數據來看，這個全球最大的美元債務泡沫或終將會被黃金所刺穿（請參考下圖中體現的美元對黃金的價值趨勢），這個邏輯是這樣的，也是需要讀者朋友們牢記的。

自1913年以來，美元已經損失了超過95％的價值

近幾十年以來，美國一直利用美元這個全球最主要的儲備貨幣的地位來獲得貨幣信用紅利之後，通過濫發美元來購買全世界的商品，並形成國際收支赤字和美債輸出，這樣做的前提是美國政府的負債率要處於低位。

但如今，其債務與GDP的負債率已經處於106%的高風險值上（按照IMF和世界銀行的長期理論，一個經濟體債務總額與GDP之比的警戒值為65%），如果再按以往的套路通過瘋狂印刷美元紙張來吃世界和刺激經濟，則意味著美元和美債需要繼續擴大發行（美財政部規定大部分的美元以錨定美債規模來發行），而當美債價格和市場利率繼續高速膨脹的時候，則意味著美國財政或將會走向債務危機。

然而，頗具玩味的是，美國經濟增長前景卻因碎片化的全球經濟趨勢抬頭而步入頂部之際，美聯儲卻又將不得不改變原定的貨幣緊縮政策而突然轉向寬鬆，這將加劇美債風險，美元信用也將大減，進而影響到美元戰略地位，而這一點，從全球多個貨幣當局減持美債和增持實物黃金力度就可以說明問題。

而我們通過對過去數月美國公布的國際資本流動報告的查詢，發現在近一年的多數月份包括中俄日等至少20大美債買家紛紛減持了美債，與此同時，據世界黃金協會最新報告顯示，目前，包括中國、俄羅斯、土耳其、印度、匈牙利等多國已加快增持黃金速度，最新進展是，烏茲別克、塞爾維亞和菲律賓也加入到增持黃金的行列，截至5月，全球央行的黃金儲備較年初增加145.5噸，較去年同期增長68％。

1971年以來全球央行以最快的速度增持實物黃金

據中國央行數據顯示，5月末黃金儲備約1920噸，實現自2018年12月以來連續6個月增持，共計增加約72噸，對於中國買家的購金，BWC中文網財經觀察團隊認為，這是一個讓投資者很意外的消息，因為自2016年10月以來一直沒有更新過。

由於包括俄羅斯、土耳其在內的多國正在商品交易或外儲領域去美元化，而中國長期以來對其持有的黃金儲備一直保持沉默，在2018年12月之前，中國央行兩年多來沒有報告黃金儲備增加（如下圖），那麼，如果未來數月中國繼續增持黃金的話，則很可能將是一輪類似2015-2016年的黃金增持舉措。

而對中俄等多國央行的黃金儲備再次大規模增長這些事發生後，對於讀者朋友們來說，或也正在發出一個清晰的投資信號，似乎耐人尋味。對此，美國金融網站Zerohedge分析稱，中國打破沉默發出的黃金信號或是對上世紀70年代脫離金本位以來信用美元時代提前結束的明確信號，而一旦美聯儲此時開啟了QE之門，源源不斷美元再度膨脹進入市場時，美元市場份額則將進入更大的下降期。

這更將意味著美國經濟或將進入萬億美元債務赤字可能無法買單的空心狀態，甚至引發經濟衰退，而近期美債無論是在持有總量上，美債收益率曲線倒掛還是減持趨勢上或都正在強調這個邏輯。

數周前，美聯儲宣布9月份縮表計劃結束之後於2019年10月再次大規模的購買美國國債，並提高了今年首次降息的預期，這些都在說明美聯儲即將正式重啟QE（或變相的量化寬鬆），這就意味著向全球市場發出了一個最強的金錢流向信號，這是自2015年12月開始的貨幣緊縮周期將提前結束的最清晰信號。

在這個過程中，我們亦在不同場合多次強調，由於美元儲備貨幣的壟斷性地位，美聯儲每一次貨幣鬆緊舉措，都將牽動著全球多個市場的經濟走勢，對此，投資經理Coutts近日表示，美聯儲每次的貨幣舉措都會拿脆弱經濟體開刀，就像一群野生牛羚正在渡河，獅子會挑年幼體弱的下手......其他整群牛羚會繼續前進。

數據顯示，目前，各短期限美債價格上漲，已經使得短期美元流動性緊張，而目前，外匯融資市場的美元荒不僅沒有得到緩解，反而變得更趨緊，如此一來，那些外儲薄弱、外債高企及經濟受高通脹威脅的國家都將不斷陷入美元融資成本變貴及市場上的美元迴流美國的模式，這也幾乎成為美元不斷調整貨幣政策的主要目的之一，而此時的美國能源戰略正在推動其流入速度。

說到底，這更像是美元精心炮製了收割這些市場投資者財富的過程，也是美國經濟將每年近萬億美元赤字風險轉嫁給多國市場的進程，因為多年來這些市場憑藉著美聯儲資產負債表的快速膨脹，養成了對短期便宜美元融資的依賴。

此時，這些金融市場的貨幣當局必須出售外儲以維持固定匯率，但這樣做的後果卻會進一步加劇國際收支赤字，由於本國實際的美元積蓄少之又少，在美元降息前後的切換過程中，美元資本紛紛撤離，最終這些市場則會不斷上演流動性停滯的困頓景象。

根據彭博發布的最新報告顯示，目前這8個國家的經濟或正面臨著美元流動性趨緊後巨大的經濟挑戰，這8個國家是：土耳其、黎巴嫩、厄瓜多、烏克蘭、埃及、巴林、巴基斯坦和奈及利亞。（完）

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