回首小米過去的一年？如今股價已剩一半了

就在去年的7月9日，雷軍在港交所敲響定製的銅鑼宣告小米集團正式掛牌上市，不知不覺間，小米上市到今天已經整整一年了。相信不少人都很感興趣，上市一年的小米到底發展得如何，在這一年間小米又都做了什麼。

01?一年前的今天

去年小米上市從傳出消息到預熱再到正式掛牌，可以說賺足了社會各界的眼球，作為一個始終在互聯網領域頗具話題性的公司，小米的上市就更是引起廣泛討論，其商業模式能否在上市後得到驗證在當時極受關注。

小米上市還有一個重大意義在於，這是港股第一支「同股不同權」的股票，可以說是開創了港股的一個先河，之後不斷有公司選擇以「同股不同權」上市。

然而，相較於上市這件事的熱度，小米上市本身卻並不算特別理想，17港幣的發行價在上市首日即遭破發，開盤價報 16.6 港幣，下跌 2.35%，甚至被調侃稱為「年輕人的第一次套牢」。

對此，雷軍顯然已經有所預料，他表示：「短期的股價不是最重要的，公司長期的價值才是。」

在上市當日，雷軍多次強調「小米是一家互聯網公司」，但從上市後來看，投資界仍然將這家公司當做一家硬體公司來投。這或許是小米最無奈的地方。

02?一年後小米開啟「回購模式」

那麼在經過了一年後，現在的小米在股市上又是如何呢？截止到7月8日，小米實時股價為9.8港幣，相較發行價17港幣已經縮水了近一半。

現在的小米已經開啟了「回購模式」，小米在今年1月啟動了上市以來的首輪迴購，分3次合計回購了1997.22萬B類股份，耗資約2億港幣。

截至7月3日，小米集團自6月以來已連續回購股份累計達19次，分別於6月3日、4日、6日、10日、12日、13日、14日、17日、18日、19日、20日、21日、24日、25日、26日、27日、28日、7月2日、3日進行回購。

對此，小米曾發布公告稱，公司現有財務資源足以支持股份購回同時維持穩健的財務狀況，公司以股份購回表達對現時及長期業務前景充滿信心。

對應一年前，小米現在仍強調自己的互聯網商業模式，並對公司的「智能手機＋AIoT雙引擎」策略深信不疑。這一點筆者倒是很欽佩小米，即使處於逆境仍然堅信對自己的認知與判斷。

03?這一年的小米太勤勞了

既然小米一再強調其「智能手機＋AIoT雙引擎」策略，那麼這一年裡小米的智能手機業務和AIoT業務分別發展得如何呢？

首先來看智能手機業務。

從2018年7月9日至2019年7月9日期間，小米共發布了18款新機，分別為：小米Max 3、小米8青春版/8透明探索版/8屏幕指紋版、小米Play、小米9/9 SE/9透明尊享版、小米CC9/9e/9美圖定製版、Redmi Note 7/7 Pro/7S、Redmi 7/7A、Redmi K20/K20 Pro。

小米9透明尊享版

從數量上來看，小米這一年可以說是相當勤奮了，產品線涉及多個消費層，上到5000元檔位的小米9透明尊享版（12GB RAM），中到2000元檔位的Redmi K20，下到500元檔位的Redmi 7A，均有所覆蓋。

這一年，小米將紅米品牌獨立出來形成Redmi產品線，希望能夠在主系列之外開闢一塊新的戰場，在中端消費市場塑造新的品牌形象。

而在本月初，小米發布了小米CC系列，主打年輕用戶市場，進一步細分中低端市場，承載了原本Redmi系列的部分職能。

再來看看AIoT方面的動作。

去年11月，小米舉辦了第二屆AIoT開發者大會，並投入1億元打造「小米AIoT開發者基金」，用於激勵AI技能開發者、激勵硬體設備廠商和AI技術公司，共同打造AI新生態。

小米宣布了與宜家達成合作，這對小米AIoT的推動有不小的意義。

小米AIoT家居產品

產品方面，小米生態鏈的產品陣容在不斷擴充，推出了Redmi全自動波輪洗衣機、米家互聯網空調C1、小米米家智能門鎖、掃地機器人1S、米家多功能IH電飯煲1S、小愛觸屏音箱等智能家居產品。

在今年的米粉節上，小米還公開了米家破壁料理機、米家多功能電煮壺、米家溫濕檢測電子錶、Redmi AirDots真無線藍牙耳機、小米米家對講機2、小米旅行箱青春款、米家防藍光護目鏡Pro、米家手持無線吸塵器等AIoT生態鏈新品。

04?問題出在了哪？

從上面來看，小米這一年前前後後忙出了不少東西，為什麼股價還是縮水了近一半呢？

首先還是從智能手機業務來看，根據小米2019年第一季度的財報來看，智能手機業務佔到了小米總體收入的61.72%，儘管雷軍多次強調小米是一家互聯網公司，但這家公司仍然嚴重依賴手機硬體銷售。

結果目前全球的手機市場環境都不算太好，根據財報顯示，小米2019年Q1全球手機出貨量同比下滑6.3%，國內出貨量同比下滑了3%。

海外市場對小米來說是另一個痛，原本最大的優勢市場印度也被競爭對手擠下寶座。相信大家近來也注意到了小米在海外市場中的收縮，MIUI逐漸關閉了境外地區的部分服務。

MIUI台灣/香港論壇7月1日停止運營

但對小米來說真正麻煩的是AIoT業務。我們之前就說過，小米對自身的定位與投資人存在嚴重分歧，這其中核心就在於AIoT。

小米將自己定位為一家智能手機 AIoT雙引擎驅動的互聯網公司，但AIoT現在並不能讓投資人看到其盈利的能力。

這一年來，小米發布了多款AIoT生態鏈產品，進行了大量的投資，可惜回報暫時是看不到的。而港股恰恰有這樣一個傳統，那就是港股投資人對於「有潛力但暫時沒有盈利能力」的公司興趣普遍不大。這就讓小米相當地難受，也不怪有說法認為如果小米當初如果選擇在納斯達克上市，情況會好得多。

但筆者認為，這也不僅僅是投資人眼光長遠與否的問題，就小米本身AIoT業務在上市後這一年的進展來看，也存在不小的問題。

就大的動作來看，這一年間真正稱得上有分量的也就是和宜家達成合作，更多時候還是處在概念的層面，進展不大。

就產品角度看，小米確實推出了不少新的產品，但始終缺少一個爆發性的入口產品。甚至這些產品本身是否真的能算得上融入AIoT生態，都需要打一個大大的問號。

很難被稱得上是AIoT產品

事實上，消費者在看小米生態鏈新品時，更關注的是外觀設計和性價比，而對於小米更重視的智能與物聯很少給予關注。這也是因為當下小米的這些產品從設計底層，就沒有將智能和物聯作為核心，出來的產品往往依然是一個個孤島，產品之間的互聯互通很弱，也不怪消費者注意不到。

這一切都讓港股的投資者對小米的AIoT業務抱有足夠的信心。

05?7次架構調整：小米的改革決心

針對這一系列的問題，小米除了不停地回購股票，又採取了哪些措施來扭轉這樣的局面呢？筆者看到了三點。

首先是對組織架構進行調整，就在本月1號，小米進行了上市後的第7次架構調整，形成了財務部、參謀部、組織部三大部，加上質量委員會、技術委員會和採購委員會三大委員會的整體架構。

其中比較重要的是三點，一是雷軍兼任中國區總裁，全面負責中國區業務發展與團隊管理。雷軍重新出馬親自來抓中國區的業務，顯然之前的問題不小了。

二是成立大家電事業部，王川兼任事業部總裁，負責除電視之外的空調、冰箱、洗衣機等大家電品類的業務開展和團隊管理。

三是原人工智慧與雲平台部拆分為三個部門，即人工智慧部、大數據部和雲平台部，將這三個部門拆分出來獨立培育。

這一系列的組織調整直接的目的就是解決小米當下業務面臨的各種問題。

智能手機業務方面，小米對旗下所有手機產品線進行了梳理，以及對產品結構和發布節奏進行主動調整。目前看來，小米手機產品線將形成小米、Redmi和小米CC三駕馬車的結構，分別針對高中低三個市場。

小米CC9

AIoT方面小米不僅沒有放棄，而且要加大力度，成立大家電事業部顯然不是小米要做傳統家電，其背後還是AIoT的那套邏輯，甚至在任命文件中明確提到這是「為了持續強化手機 AIoT雙引擎戰略」做出的調整。

集團高級副總裁王川親自負責AIoT大家電業務，顯然是小米對AIoT業務下了重本，是未來小米的另一條腿。

06?下一年的小米走向何處

就目前的兩大核心業務來看，小米下一年的發力應該仍然是集中在這兩點上，而且有大量的事情要做，充滿挑戰，但也不缺機遇。

智能手機業務方面，目前小米新機的發布節奏仍然存在問題，旗艦機型在年初發布後要撐一整年，下半年沒有鎮得住場的旗艦顯得後勁疲軟。產品線細分梳理也需要更進一步，目前依然存在劃分不夠明確的一些型號。

更重要的是，馬上到來的5G將是下一次換機大潮，小米是否做好了足夠的準備迎接這股5G浪潮，既是機遇也是挑戰。

小米5G手機何時上市？

AIoT方面倒是筆者更看重部分，一來這個市場上還沒有形成影響力的AIoT品牌，二來小米生態鏈反而是潛力較大，相對更完善的一個。

小米如果能夠抓住這個機會窗口，儘快調整AIoT業務中的問題，或許能夠在這片新的市場中大有作為。

筆者認為，小米的雙引擎方向沒有問題，這兩者其實是相輔相成的，但關鍵在於這兩個引擎如何處理好自己問題並形成增長的力量。

小米也應該做好股價繼續低迷的準備，只要硬體綜合稅後凈利率還是小於1%，AIoT業務短期繼續看不到盈利的希望，就依舊難以獲得港股投資人的信心。

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