租賃公司盤點——中飛租賃

上市公司中國飛機租賃旗下中飛融資租賃公司以經營性租賃為主，通過經營性租賃模式獲得的毛利相對較大。

01 | 公司簡介

1）概況

中飛融資租賃公司（下稱「中飛租」或「公司」）成立於2010年12月13日，是由中飛租賃（維爾京）授權中飛租賃（香港）100%出資設立的外商投資企業。初始註冊資金2000萬美元，全部由中飛租賃（香港）出資。

2012-2017歷經6次增資，目前中飛租註冊資本為8億美元，唯一股東為中飛租賃（香港）。

2）股權結構

截至2019年3月末，中飛租賃（香港）的唯一股東為中飛租賃（維爾京），中飛租賃（維爾京）的唯一股東為中國飛機租賃（註冊於開曼群島，股票代碼：01848.HK）；中國飛機租賃的股東分別為中國光大航空金融控股有限公司（持股30.856%）、中國光大財務投資有限公司（持股3.192%）、潘浩文（包括富泰資產管理有限公司）持股29.169%、公眾投資者等其他股東（合計持股36.783%）。

潘浩文先生目前為中國飛機租賃首席執行官且長期擔任該職務，因此，光大控股和潘浩文先生為中國飛機租賃的共同實際控制人，進而為公司的共同實際控制人。

圖：中飛融資租賃公司股權結構圖

來源：中飛租2019年公開發行公司債第一期募集說明書

02 | 業務情況

中飛租主要經營範圍是以飛機租賃為核心的包括飛機購置、租賃、處置等業務。

公司基於自身的資源渠道和技術優勢，以飛機為基礎資產向國內外的航空公司和其他需求方提供飛機租賃及相關配套服務。中飛租通過為各航空公司提供全面完整的飛機融資及租賃方案以滿足其對機隊戰略、融資和風險管理的需要。此外，中飛租可通過二手飛機市場協助航空公司退出舊飛機，進行機隊更新整合。

圖：中飛租主要業務

來源：中飛租2019年公開發行公司債第一期募集說明書

目前，我國飛機租賃業務主要是從國外進口飛機並取得飛機的所有權和使用權，飛機的進口租賃是當前的主流，其涉及飛機製造商、航空公司、租賃公司、融資銀行或金融機構、保險公司、國家發改委、外匯管理局、民航局等多個主體，交易模式複雜，需要進行周密的安排，簽署多項合同、文件。

中飛租主要從事的是經營性飛機租賃業務，通過股東中國飛機租賃境外的購機平台購買機位或二手飛機，將飛機資產注入設立於東疆保稅區的SPV公司，每家SPV公司單獨對應一架飛機，負責飛機的租賃、租金的收取以及定期與不定期核實飛機資產的狀況。

截至2019年3月末，中飛租已交付的80架飛機中，79架是通過經營性租賃的方式完成的。

截至2019年3月末，中飛租通過融資性租賃的業務方式交付了1架飛機。

截至2019年3月末，中飛租累計向國內17家航空公司交付了83架飛機，市場主要分布在北京、上海、廣州、深圳、成都、青島、濟南等地。

03 | 經營與業績情況

以近年收入佔比來看，中飛租一直以經營性租賃為主，收入佔比超9成。2018年才增加小部分融資租賃收入。

2018年，實現公司主營業務收入203,176.21萬元，其中經營性租賃業務收入202,153.81萬元，融資性租賃收入1,022.40萬元。2019年1-3月中飛租實現主營業務收入56,410.57萬元，其中經營性租賃業務收入56,021.29萬元，融資性租賃收入389.28萬元。

近三年及一期，中飛租主營業務毛利潤分別為86,564.67萬元、103,500.65萬元、115,119.97萬元和31,663.25萬元，逐年大幅增長，毛利率分別為58.05%、57.28%、56.66%和56.13%，保持在較高水平。公司通過經營性租賃模式獲得的毛利相對較大。

圖：報告期發行人主營業務收入構成

來源：中飛租2019年公開發行公司債第一期募集說明書

2016年末、2017年末、2018年末，公司資產規模保持連續高速的增長。2017年末，總資產為2,516,465.87萬元，較2016年末增長17.19%；2018年末，總資產為2,956,369.43萬元，較2017年末增長17.48%。資產規模的增長，是伴隨著中飛租業務規模持續擴大、持有飛機數不斷增多而出現的自然結果；截止2019年3月末，總資產2,837,505.38萬元，較2018年末變動較小。

2016年末、2017年末、2018年末及2019年3月末，公司負債總額為1,832,448.04萬元、2,138,576.18萬元、2,450,715.07萬元和2,335,246.11萬元，逐年快速增長，主要是飛機交付、融資額增長所致。

2018年末，資產負債率為82.9%，較2017年84.98%有所下降。流動比率和現金比率分別為0.43和0.32，較2017年皆有所下降。

圖：償債能力指標情況表

來源：中飛租2019年公開發行公司債第一期募集說明書

近三年及一期，中飛租經營活動產生的現金流量凈額分別為175,010.26萬元、173,167.72萬元、228,030.31萬元和52,026.09萬元，總體呈穩步增長趨勢。經營活動產生的現金流量凈額持續為正且快速增長，顯示了公司在不斷擴大業務規模的同時，保證了業務的良好運營。

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