提前入場的投資者今夏恐不好過！提防遭降息反戈一擊

來源：金融界網站

來源：金十數據

以為降息債市就穩了？有分析指出，降息可能恰恰挫傷債市。

別再一窩蜂擠去債市了，這裡又有一個新佐證。

金十昨日報道提及，6月一片火熱的背景下，做多美國政府債券已連續第二個月成為「最擁擠交易」。然而，有分析師認為，七月債市可能要走下坡路了。

該分析師認為，近日債券收益率的回升是一個跡象。最近公布的經濟數據強勁，可能會削弱美聯儲7月降息的理由。一旦7月降息不成，債市投資者可能就全軍撤退了。

摩根大通的分析師Nikolaos Panigirtzoglou也曾警告，全球收益率處於較低水平，債券波動性逐漸增加，而市場流動性惡化，債市存在著爆發「債市恐慌」的危險。他們指出，目前的環境很容易引發像2013年一樣的「拋售狂潮」。

當前寬鬆預期升溫，按照以往邏輯，降息將對債市有利。然而，彭博分析師Anchalee Worrachate語出驚人，他指出，長期來看，美聯儲潛在的降息卻有可能挫傷債市。

他認為，美聯儲降息的目的是刺激通脹。而通脹高企對債市卻是一大利空。這是因為，隨著通脹率上升，長期投資品的價值縮水。於是債券的吸引力大減，債市將很可能掀起一輪拋售潮。

事實上，通脹回暖已經在路上了，本月公布的6月通脹數據十分喜人。通脹預期升溫，於是當前投資者開始做起了對沖通脹的交易。

據悉，通脹保值債券（TIPS）規模已達1.4萬億，其與通脹率成正比的收益率如今回升至五月來的最高水平，現已逐步迫近美聯儲所設置的盈虧平衡點了。而另一個測量通脹水平的指標——美國五年期通脹掉期交易量在上月也大幅飆升。

當然，在全球化的大背景下，國際貿易日趨頻繁，加上科技創新促進生產發展，物價持續上漲的可能性不大，通脹威脅得以遏制。但是當前市場上頻繁對沖通脹的活動預示著，投資者對通脹十分敏感。即使適度的收益率上升也可能對國債市場造成嚴重損失。

既然國債不是一個上乘之選，那麼這些華爾街大牛還青睞什麼投資品呢？

NatWest Markets全球策略主管James McCormick認為，如果通脹被激活，他會選擇TIPS：

「美聯儲當然希望刺激通脹，這是他們貨幣政策的立足點。我預計在不久的將來，（TIPS）會有更高的盈虧平衡點和更陡峭的收益率曲線，因此我看多TIPS。」

據悉，本月TIPS的利息支出大幅增加，這是自4月份起首次跑贏其他債券。

與McCormick一樣，伊頓萬斯集團（Eaton Vance Group）的Eric Stein也一直在囤買TIPS，他認為通脹漲幅將會加快：

「美聯儲降息可能會提振通脹預期，我認為TIPS很有吸引力。」

當然，儘管降息預期持續發酵，債市投資者也大不必因通脹預期提振而神經過敏。就算果真降息，其對刺激通脹的效力也是值得商榷的。近十年的寬鬆周期在刺激通脹上就沒有起到很大的作用，十年間平均通脹率僅1.7%，遠低於美聯儲2%的目標值。

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