元禾華創陳智斌：半導體投資有很強的財富效應，但投資規律沒有得到本質改變

科技 07-22

7月19日，在廈門海滄舉行的2019集微半導體峰會分論壇上，元禾華創董事總經理陳智斌在演講中表示，儘管外部資本環境得到很大的改善，有很強的財富效應，但是半導體投資難以獲得很好回報的規律並沒有得到本質的改變。

作者｜文標校對｜范蓉

集微網原創文章，轉載請留言

集微網·愛集微APP，各大主流應用商店均可下載

集微網消息，7月19日，在廈門海滄舉行的2019集微半導體峰會分論壇上，元禾華創董事總經理陳智斌在演講中表示，儘管外部資本環境得到很大的改善，有很強的財富效應，但是半導體投資難以獲得很好回報的規律並沒有得到本質的改變。

在2008年全球金融危機之後，全球的風險投資都處在一個低谷，在十年前能夠堅持到現在做半導體投資的機構已經不多，一直堅持下來的只有最活躍的幾家機構。陳智斌表示，現在資本市場經常講半導體行業投資熱，但跟主流的VC、主流的資本賽道來相比，半導體領域的融資額還是小巫見大巫。

為什麼會出現這個情況？今天半導體投資是不是真的是一個熱點，或者說有沒有內在規律？

陳智斌表示，這需要分成海外美元基金、中國美元基金、中國人民幣基金三類投資節點來看。首先海外的美元基金2000年之後一直處於低潮，從2009年開始最早出現一批做跨境的風險投資機構，隨後在矽谷創業的晶元設計公司拿到美國風投支持的企業都在以很快的速度逐漸衰減。

中國最早的風險投資基本不是美元基金，中國美元基金是在2005到2007年赴美上市高潮之後部分帶動國內半導體投資起步，但是這波投資回報並不是很好。也正是因為這樣的原因，嚴重地打擊了那個時代美元基金的投資信心，很多中國美元基金的機構已經很多年沒有投半導體項目。

中國人民幣基金的發展主要是從2014年之後，國務院出台了《國家集成電路產業發展推進綱要》和大基金的設立，帶動第一波晶元投資熱；2019年科創板開板，預計將會全面引爆半導體行業的風險投資，有可能會成為晶元投資熱潮的元年，但半導體投資還沒有成為主流的投資板塊。

對於其中的原因，陳智斌認為，國內半導體行業還是難以直接借鑒矽谷的模式，因為我們知道很多美元基金的運作是在美國找案例，然後在國內直接找對標企業，這是無法直接借鑒的。不過，好在現在人民幣基金已經成為主流了，大部分投資機構都能來參與投資。

第二個原因是成功退出的案例較少，財富效應沒有體現。這個問題現在也比較容易得到解決，因為科創板的出現有望形成財富效應。科創板第一批有非常優質的半導體企業，但這個板塊能不能繼續出現好的企業，能不能持續有好的估值，目前還有待觀察。

第三個原因是半導體投資創業團隊的門檻比較高，互聯網公司所具備的80後、90後團隊在半導體領域並不常見，半導體領域典型是40多歲的團隊，經歷了從研發、產品定義、市場營銷的積累後進而創業。另外，這些半導體創業者想創業，往往第一時間不會找大的天使基金，而是找有資源的投資人，這個是相對封閉的投資圈子。

回過頭來，再看半導體領域的投資規律有沒有得到一些變化？陳智斌表示，第一，半導體投資單筆的投資金額比較大，以最輕資產的設計公司為例，仍然需要組建一個較為龐大的研發團隊，能夠把晶元需要的各種硬體、軟體都做好，另外在瞄準市場、市場調研、投入流片方面都需要經過很長的時間。

陳智斌表示，半導體產業有一個好產品的公司並不代表可以成為一個好的公司，半導體行業會不斷有創新公司出現，有挑戰者通過競爭挑戰排名靠前的公司，而前面的公司有很多產品的積累仍可能轉化為公司規模上的優勢，所以也會獲得很高的回報，很多投資項目上這個邏輯也是不合理的。

陳智斌強調，半導體原本投資難以獲得很好回報的內在規律並沒有本質的改變，我們仍然需要有非常冷靜的思考，這裡面的投資更需要專業化的團隊，大浪淘沙更需要專業化的慧眼；同時，在資本方面，效率不見得會很高，比如說電子產業鏈在新的國際貿易形勢下，國內企業更願意把國產晶元用起來，也給晶元公司提供了從廉價的替代到提供高附加值的契機。

圖源｜集微網

更多新聞請點擊進入愛集微小程序閱讀

1.在「硬質」世界裡，柔性電子技術大有可為；

2.蘋果導入Micro LED 台廠大贏家；

3.外媒：調查表明29%的人買手機會堅持一個品牌；

4.谷歌Pixel 4為上3D人臉識別和後置雙攝：審美塌方；

5.Switch手柄漂移引發集體訴訟：任天堂北美被告；

6.平安智慧醫療李響：AI醫療重點是提升基層醫療水平；

7.蘋果密謀全新系統：SiriOS！

8.因iPhone 11 CAD圖泄蘋果加強保密措施；

9.28GHz頻譜可能標不滿；

10.「芯」產業的新前景；