董登新：接下來四個交易日科創板將寬幅震蕩尋找價值中樞

7月22日，科創板首批25家公司正式上市交易了。歷時八個多月，250多天，科創板可謂是創造了一個又一個紀錄，中國資本市場進入到了「科創板時代」。

科創板不僅承載著註冊制改革試驗的成敗，還關係著國家創新驅動戰略的推進，對中國資本市場發展具有重大意義。

今日，在科創板首批企業上市儀式上，證監會副主席李超表示，設立科創板並試點註冊制肩負著引領發展向創新驅動轉型的重要使命，也承載資本市場基礎制度改革的初心。對於進一步提升資本市場功能，更好服務供給側結構性改革和高質量發展有獨特的作用。希望科創板公司以上市交易為契機，完善公司治理真實、準確、完整披露信息，嚴守四條底線，以紮實的業績和成長回報股東、回饋社會。也希望廣大投資者熟悉掌握科創板各項制度規則，強化風險意識，正確認識，理性參與科創板的投資交易。

上交所理事長黃紅元也發表了致辭，黃紅元表示科創板肩負著資本市場更好服務國家戰略的時代使命，架起科技與資本順暢鏈接的橋樑，必將有力推進創新驅動發展。科創板承載深化資本市場改革的重任，秉承市場化，法制化原則，借鑒國際最佳實踐，強化司法保障功能。真正落實以信息披露為核心的發行註冊制，統籌推進交易退市等關鍵制度創新，發揮改革試驗田作用。為打造一個規範、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，積累可複製、可推廣的經驗。

那麼，科創板首日表現如何，是否符合市場預期，對於金融科技企業該如何申請科創板等，圍繞這些問題，零壹財經採訪了武漢科技大學金融證券研究所所長董登新教授，董教授為我們做了一一解答。

科創板是我國資本市場市場化改革的重要舉措

董教授認為科創板的橫空出世，開創了A股市場的全新時代，它體現了A股市場的包容性和開放性，為創新企業搭建了一個全新的專屬平台。整體來看，註冊制是科創板最大的亮點，對於A股市場是一個巨大的觸動，科創板 註冊制是最關鍵的改革，是一個了不起的進步。首推註冊制試點，科創板穩定運行對註冊制全面覆蓋主板和中小板、創業板至關重要。

科創板是我國資本市場市場化改革的重要舉措。科創板新股發行不受23倍發行市盈率的上限管制，二級市場的交易也不受監管層干預，而且IPO審核基本上交由證交所獨立完成，這很大程度上體現了監管層對市場的尊重，而監管層可以回歸他的本職工作。這樣一來，市場主體各規其位，對於未來A股市場改革具有重要意義。

科創板首日表現符合市場預期? 後四個交易日將寬幅震蕩尋找價值中樞

董教授認為首批25隻股票，開盤和全天交易基本上符合市場預期。對於後邊幾天的預期：因為前5個交易日沒有漲跌幅限制，因此，後面四個交易日預測股價還會寬幅震蕩，但成交量會大幅萎縮，換手率會大幅降低，股價波幅會收窄。

後面四個交易日將是尋找價值中樞的博弈過程。當過渡到第6個正常交易日，20%的漲跌幅，股價基本探明價值中樞的區間，波動會收窄，很難出現像主板、創業板那種漲停跌停板的情況，莊家和機構會主要以捕捉寬幅震蕩的價差為主來參與投機。

科創板自我約束市場機製作用重大。接下來，第二個交易日會出現股價分化，第一批股價的高開高走可能會影響到下一批公司股票的網下詢價，可能會推高下一批網下詢價的股票價格，整個網下詢價的定價的重心可能將會向上推，這樣會大幅壓窄二級市場炒作空間。科創板每一批的價格波動都會對下一批股價造成反向影響，可能下一批就會出現個別股票破發的情況，這正是科創板市場機制自我約束作用的發揮。

政策的不確定性，金融科技企業申請科創板需要時間

對於金融科技企業申請科創板，董教授認為金融科技較複雜，行業屬性風險較大，政策導向較敏感，在監管方面存在很大的不確定性，社會的認可、監管層的認可都需要時間。因此，金融科技企業申請科創板還需要時日，但是在科創板的板塊中一定會有金融科技企業的位置。

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