WeWork預計9月上市，它的境遇會與Uber和Lyft不同嗎？

去年年底，美國共享辦公企業WeWork遞交了IPO申請，開始排隊上市。現在它正在加速這個進程。這家獨角獸公司給投資人和創始團隊帶來回報的時間可能會比大多數人所預期的更早。

華爾街日報引用匿名消息人的話稱，WeWork有意在8月提交S-1申請，9月上市。

消息人士稱，本周，該公司正與華爾街數家投行舉行會議，可能在未來幾周內敲定一筆資產抵押貸款，有望貸到50-60億美元，籌資金額較公司原定目標高出20億美元。雖然這筆資金將減少WeWork需要在IPO中籌集的金額，但該消息人士稱，WeWork仍然可能通過上市籌資數十億美元，創造今年僅次於Uber的第二大IPO。

WeWork拒絕發表評論。

自2011年誕生以來，WeWork已經募集了120億美元的資金，其中大多數來自軟銀。2019年之前，軟銀共向WeWork投資了80億美元，其中包括去年11月投資的30億美元。去年12月，軟銀還計劃向WeWork繼續注資160億美元，但今年1月，注資金額被削減到了接近20億美元。

軟銀的猶豫不是沒有道理的。與今年上市的獨角獸公司Uber和Lyft一樣，WeWork也是一家持續虧損但估值頗高的公司。截至今年1月，WeWork公司估值已高達470億美元。

2017年，WeWork收入8.86億美元，凈虧損9.33億美元；2018年收入18.2億美元，同比增加105.4％，凈虧損19億美元，同比增加103.6％。過去一年賺了不少，也花了更多——收入增速與虧損增速齊頭並進。

Uber和Lyft都是前車之鑒。5月，Uber以820億美元的估值上市，成為美國歷史上第四家市值超過500億美元、但仍然在上一年虧損的企業。其他三家公司分別是CVS、通用電氣和高通。比它早一步上市的Lyft公司也是同樣的風格——去年，Lyft總收入22億美元，凈虧損9.113億美元。Lyft以72美元發行價上市的首日，最高漲幅一度達到23%。

美國二級市場曾經很青睞這樣的公司。但現在不再是那樣了。

因為盈利能力從未被證實，Lyft與Uber上市後的股價都不太理想。Lyft上市第二日股價下跌近12%，跌破發行價，至今也沒漲回72美元。而Uber在上市當天就已經足夠令人沮喪，畢竟去年9月，摩根士丹利和高盛集團的銀行家們估計Uber的市值至少得達到1200億美元，超過2012年以高達1040億美元估值上市的Facebook。

但事實是，Uber最終僅以大約這個數字一半的市值上了市。上市前以10.5億美元買下了它4000多萬股的大股東軟銀不可能不失望。按軟銀財報中提到的從投資Uber中獲得的約38億美元的收益可以算出，軟銀的投資回報率僅為3.6倍。而20年前亞馬遜和eBay上市時，給投資人帶來的平均收益率分別為32倍和68倍。

今年1月，軟銀對WeWork投資金額的縮水已經在一定程度上說明了市場對這場IPO的預期。好在今年一季度虧損有所收窄。5月，WeWork一季度報告顯示，公司虧損了2.64億美元，低於去年同期虧損的2.74億美元。

報告發布後的電話會議上，有分析師問 WeWork 首席財務官阿蒂·閔森，他是否會區分WeWork的虧損與網約車公司在補貼和折扣上的花銷。閔森回答說，「二者還是有明顯的區別，因為對外租賃辦公場所空間是一種已經被證明了的商業模式。」

「我們花10億美元，可以增加23.6萬張辦公桌，邊際貢獻率能達到27%。所以未來15年，10億美元將帶來247億美元的邊際收益。我們在打造能夠產生現金流的產品，而不是在價格戰中提供更高的薪水和折扣。」WeWork創始人亞當·紐曼表示。

根據該公司公布的數據，WeWork的公司會員和個人會員總數從2018年四季度的40.1萬增加到了46.6萬，其中大企業會員佔比增至40%，已簽約未來營收超過34億美元。

截至發稿，Uber股價為43.36美元，比發行價高出4.3%。Lyft股價為64.93美元，比發行價低9.8%。

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