蘋果支付的 47 億美元，沒有阻擋住高通股價的暴跌

趕在 8 月的最後一天，Qualcomm 也向投資者們交上了自己的成績單，即截至 6 月 30 日的 2019 財年 Q3 財季財報。Qualcomm 首席執行官 Steve Mollenkopf 在聲明中說道，儘管全球對 4G 設備的需求減少，但 Qualcomm 在過去三個月的表現依然穩健；而且 5G 晶元設計業務也增長了一倍。

然而，這一份令 Qualcomm 首席執行官 Steve Mollenkopf 滿意的財報，卻沒有得到投資者的認可。財報發布之後，Qualcomm 的股價在納斯達克常規交易中下跌 2.21%，在盤後交易中繼續下跌，總跌幅超過 5%。

從這份財報的具體數據來分析：

• 營收為 96 億美元，同比增長 73%，環比增長 93%，金額超過分析師預期的 50.98 億美元；

• 運營利潤為 53 億美元，去年同期只有 9 億美元，同比增長 488.8%；

• 凈利潤 21 億美元，比去年同期的 12 億美元增長 79%，超過分析師預期的 9.31 億美元；

• 每股攤薄收益為 1.75 美元，與去年同期的 0.82 美元相比增長 16%，高於分析師預期的 0.756 美元。

如果僅從數值的層面來看，Qualcomm 在過去三個月的表現確實十分優異，無論是營收，還是凈利潤和每股收益，均超越市場預期。

然而，在 96 億美元的營收之中，蘋果的貢獻不可或缺。2019 年 4 月 16 日，Qualcomm 與蘋果達成協議，解除雙方在全球範圍內的所有訴訟；同時，雙方還簽訂了「6+2 協議」——一份為期六年的技術許可協議，包括一個延期兩年的選項。另外，在 Q3 總營收里，有 47 億美元是與蘋果達成和解後獲得的專利收入。

換句話說，如果剔除這筆昂貴的「和解費」，Qualcomm 的營收為 49 億美元，低於市場預期；除此之外，凈利潤也對大大削減。

在 Qualcomm 的主營業務中，主要分為 QCT（Qualcomm CDMA Technologies）和 QTL（Qualcomm Technology Licensing） 兩部分，前者主要負責研發和銷售無線基礎設施和設備中的晶元等軟硬體方案，後者主要負責對 Qualcomm 歷年積累和收購的技術專利進行授權。

其中，QCT 的營收佔據 Qualcomm 總營收的 70% 以上，是 Qualcomm 規模最大的業務；QTL 的利潤率高達 60% 以上，是 Qualcomm 最賺錢的業務。

然而，這兩大業務在 Q3 的表現也不容樂觀：

• QCT 營收為 35.67 億美元，較去年的 40.87 億美元下滑 13%；MSM 晶元（雷鋒網按：MSM 晶元是專為移動站點數據機設計的晶元。）出貨量為 1.56 億，同比下滑 22%。

• QTL 營收為 12.92 億美元，（不包括蘋果或蘋果合同製造商的特許權使用費）較去年同期的 14.43 億美元下滑 10%。

在雷鋒網看來，Qualcomm 這兩大業務營收下滑與全球智能手機市場的低迷不無關係。根據市場研究公司 IDC 公布最新報告稱，現在正值 4G 向 5G 邁進的過渡階段，更多消費者願意延遲自己更換手機的計劃，這在很大程度上導致第二季度全球智能手機出貨量同比下降。

Qualcomm 財務主管 Dave Wise 也在電話會議中說道，

隨著將今年市場總規模的預測減少 1 億台，我們已經看到了手機市場在今年持續下滑。所以，我認為在過去幾個季度里，這一直是移動晶元行業的一個不利因素。所以我認為這是一個已經影響到 MSM 晶元組部門以及整個 QCT 業務的基本動態。

反壟斷案敗訴，業績預期不樂觀

今年 5 月 21 日，Qualcomm 反壟斷案敗訴，美國聖何塞地區法官 Lucy Koh 裁定，Qualcomm 利用其在手機晶元市場的主導地位，收取過多的專利許可費用，其收費方式需要調整。受此消息影響，Qualcomm 的股價次日暴跌近 11%，市值蒸發百億美元以上。目前，Qualcomm 正在對這一裁定提起上訴，尋求暫緩執行。不過，Qualcomm 稱，他們並不認為這一裁決對公司的授權收入產生了實質性影響。

除此之外，Qualcomm 給出的業績指引也讓市場大失所望。Qualcomm 預計 Q4 營收為 43 億-51 億美元，跟去年同期相比下降 12%-26%， 低於分析師此前預期的 57.2 億美元；每股收益為 0.65-0.75 美元，低於分析師此前預測的 1.10 美元。

在電話會議上，Qualcomm 高管給出了解釋：

我們預計在未來兩個財政季度將產生不利影響。由於出口禁令，華為將重點轉向在中國國內市場上建立市場份額，我們在產品或許可收入上看不到相應的收益。此外，我們在中國市場的客戶正在通過現有的 4G 庫存進行工作，並在 2020 年初將優先事項轉移到 5G 發布上，從而降低了 2019 年下半年 4G 設備發布的速度。

在中國市場以外，美國和歐洲等發達市場手機替代不斷延後。所以，我們認為在 5G 到來之前，高端手機產品的停滯也在發揮作用。因此，考慮到這一獨特的市場動態，我們不期望獲得典型的季節性收益。

雷鋒網小結

得益於蘋果與 Qualcomm 在 4 月份達成的和解，Qualcomm Q3 財季的營收和凈利潤雙雙大漲；然而，受制於全球 4G 手機銷量放緩，Qualcomm 授權業務下滑，剔除掉「和解費」的 Qualcomm 營收並沒有給人帶來驚喜。

不過，在全球智能手機大廠當中，三星和華為自研 5G 基帶晶元的實力不容小覷，蘋果也通過收購英特爾的智能手機數據機業務來加快在自研 5G 基帶方面的腳步，對於眼下的 Qualcomm 來說，如何在即將帶來的 5G 的智能手機發展大潮中把握住自己的市場地位，是它不得不面臨的課題——當然，從市場的角度來說，在 5G 時代，Qualcomm 對小米 OV 等中國手機廠商的依賴可能會更加嚴重。

另外，Qualcomm 還不得不考慮的問題是，如何在智能手機相關業務之外來擴展自己的營收來源；畢竟，全球智能手機市場正在下滑，而物聯網、車聯網等正在興起，這也是 Qualcomm 用來證明自己的重要機遇。

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