Aletheia Capital給予樂信「買入」評級 目標價14.8美元

來源：金融界網站

近日，研究機構Aletheia Capital發布研報，給予樂信「買入」評級，並給出14.8美元的目標價，較樂信目前股價有38％的上漲空間。Aletheia Capital是亞洲最大的獨立投研機構之一，它表示相對同行，樂信具有客群優質、經營策略穩健、資金渠道多元、業務合規等優勢。

此前周四因美股投資情緒恢復帶動市場回暖，樂信股價大漲6％，周五股價早盤繼續上漲1.68%報10.88美元，市值近18億美元。

客群優質

和大多數金融科技平台主打藍領工人群體、以高利率覆蓋高風險用戶的策略不同，樂信用戶普遍是受教育程度高、收入增長潛力大、消費需求旺盛的人群，Aletheia Capital認為這個客群質量優於同行而且增長迅猛。據Aletheia Capital預估，中國目前受過高等教育的人群達到1.79億，每年還在以接近800萬的速度增加，增長空間巨大。

樂信在2018年第三季度財報披露，公司36％的新用戶來自於老用戶推薦，Aletheia Capital認為這個獲客策略充分利用了樂信的客群社交緊密聯繫的特點，既讓樂信加強了在客群中的品牌信任度，也實現了較低的獲客成本。2019年第一季度，樂信註冊用戶達到了4220萬，同比增長近60％。

Aletheia Capital認為，樂信近年連續推出「樂黑卡」會員體系，以及「樂卡」權益消費平台，針對年輕用戶線上線下消費權益，構建消費場景，進一步發掘存量用戶的消費潛力。這些布局在未來都將成其業務的增長點。

穩健的經營策略

通過滿足用戶不同人生階段的消費和金融需求，提高用戶粘性，Aletheia Capital認為這種穩健的經營策略是樂信有別於同行的另一優勢。據統計，樂信2015年第一季度獲得的用戶中，仍有44％在2018年第三季度仍為活躍用戶，並且商業價值不斷增長：這部分用戶平均在貸餘額從3331元增加到11666元， 而30天逾期率從2016年第一季度的2.1％下降到2018年第三季度的1％。

Aletheia Capital認為，對於金融科技平台來說，激進的擴張並不可取，因為很多模式還未被經濟周期驗證，而樂信「在經濟下行的背景下，表現得比絕大多數同行都好，是一個特例」。2019年第一季度，樂信在貸餘額350億，同比增長64.7％，近年來雖然行業波動較大，但樂信仍然保持穩定增長的態勢。

合規的金融科技平台

對於金融科技平台來說，利率決定了平台的合規性。很多金融科技平台在監管機構2017年發布36％的年利率限制後才開始進行合規調整，而樂信的低利率則和螞蟻金服、京東數科等金融巨頭處於同一水平。

Aletheia Capital指出，據樂信2019年第一季度財報顯示，和樂信合作的金融機構已經超過100家，其中包括工商銀行、招商銀行、民生銀行等眾多頭部機構。樂信超過70％的新增借款來自金融機構，這個比例還在不斷上升。

2019年1季度，樂信通過為各類金融機構服務而獲得金融科技收入已高達9.11億元，占季度總收入20億元超過45％，接近2018年全年一半，同比增長高達342％。金融科技收入成為樂信第一大收入來源。憑藉多方面顯著的競爭優勢和穩健的經營策略，樂信近年來獲得了資本市場的認可。目前，多家金融科技上市公司處於破髮狀態，樂信是為數不多股價仍然高於發行價的平台。

同時樂信目前獲得了高盛、瑞銀、美銀美林、野村、星展、華興資本、德銀和法國巴黎銀行等8大投行的「買入」評級， 「買入」數量為在美上市金融科技股中最高。

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