光大宏觀：CPI高企和PPI通縮均短暫 貨幣和財政政策仍有發力空間

來源：金融界網站

要點

豬價支撐，水果與燃油同比回落，核心通脹低位，CPI同比微升0.1個百分點至2.8％。受全球經濟放緩及高基數影響，PPI同比小幅通縮，達-0.3％（前值0），石油、化工、煤炭、建材、紡服、造紙等分項同比均回落，但受限產和聯儲降息提振，黑色與有色金屬分項同比反彈。往前看，CPI高企和PPI通縮或均短暫。豬價支撐仍在，但鮮果提振繼續消退，隨著基數的抬頭，CPI同比或將走弱。基數三季高四季低，PPI同比短期微負後，四季度或將回正。實體下行壓力加大，貨幣和財政政策仍有發力空間。

正文

豬價支撐、水果燃油回落，CPI微升

豬價支撐，水果與燃油同比回落，核心通脹低位，CPI同比微升0.1個百分點至2.8％。

非洲豬瘟仍在新增案例，能繁母豬和生豬存欄同比降幅繼續擴大，中南、西南局部地區出現「豬荒」，豬價環比繼續超季節性上漲7.8％（5年同期均值3.6％），同比漲幅由21％擴大至27％，對CPI同比貢獻較上月多增0.16個百分點。

受去年同期低基數影響，鮮菜同比漲幅由4.2％略微走闊至5.2％。

西瓜、桃、香蕉等夏季時令水果上市，鮮果CPI環比下跌6.2％，同比由42.7％回落至39.1％，對CPI同比貢獻較上月少0.06個百分點。

成品油價下調帶動交通燃料分項同比跌幅由-6.5％擴大至-9.0％。

核心通脹連續第三個月持穩於1.6％的近三年低位。醫藥、文娛、房租較弱，促銷使得高價位汽車銷量佔比提升、帶動汽車分項同比降幅收窄。

全球經濟放緩、高基數，PPI小幅通縮

受全球經濟放緩及高基數影響，PPI同比小幅通縮，達-0.3％（前值0）。

受全球經濟放緩前景，以及高基數影響，石油採掘分項與石油加工分項同比分別由-1.8％和-1.9％回落至-8.3％和-5.1％、化學原料及製品分項同比由-3.8％回落至-4.0％。

經濟增長放緩，煤炭、建築、紡服、造紙、計算通訊等分項同比均回落。

受唐山限產影響，高爐開工率歷史同期新低，黑色金屬採掘分項與黑色壓延加工分項同比分別由18.5％和-0.5％上升至23.7％和-0.4％。受聯儲降息提振，有色金屬採掘與有色冶煉壓延分項同比分別由0.8％和-2.1％上升至1.9％和-0.3％。

CPI高企和PPI通縮或均短暫

往前看，CPI高企和PPI通縮或均短暫。鮮果提振將繼續消退，豬價支撐將持續，隨著基數的抬頭，CPI同比或將走弱。基數三季高四季低，三季度PPI同比或微負，四季度或將回正。通脹難成政策阻擋，下半年實體或有下行壓力，貨幣政策和財政政策仍有發力空間。

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