科創板再現造富神話，微芯生物大漲五倍，參投人一天賺回一輛卡宴

文 | AI財經社 徐曼菲

編 | 鹿鳴

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8月12日是科創板第28個交易日，當日唯一一支上市股——微芯生物（688321.SH），以511.85%的漲幅，刷新了科創板的開盤漲幅紀錄。

微芯生物是一支醫藥類新股，發行價20.43元/股，12日開盤後，微芯生物市盈率一度飆至2000倍，創下科創板紀錄。

有分析人士表示，微芯生物之所以得以大漲，原因一是由於公司是創新原研葯企，屬稀缺標的，易被炒作；二是當日僅有1隻科創板股票上市，導致部分炒作的資金蜂擁而入。

據《中國證券報》報道，有參投微芯生物的創投機構於近兩年投入微芯生物的成本價為3.3元/股，限售1年，每人限投3萬-5萬元。若以96.79元/股的午間收盤價算，該創投機構參投的人浮盈28倍。按照投5萬元計算，已浮盈142萬，相當於喜提一輛保時捷卡宴。

截至8月13日午間收盤，微芯生物報價84.00元/股，較此前最高點125元小幅回落。

研發投入高於同行，IPO延遲批複致無緣首發

微芯生物於2001年成立於深圳，是一家致力於原創小分子藥物研發和藥物創新技術服務的生物高科技公司，目前主要產品為西達本胺（商品名「愛譜沙」），是已上市的全國第一家唯一一款抗外周T淋巴細胞瘤（簡稱「PTCL」）藥物。此外，還有正在研發中的胰島素增敏劑西格列他鈉、抗癌藥西奧羅尼等。

創立人呂先平畢業於北京協和醫學院，是深圳市國家級領軍人才。公司五位核心技術人員學歷均為博士，均參與了主要產品西達本胺的研發工作。

作為中國創新葯領域的領軍企業，微芯生物衝刺科創板一事本被外界所看好。然而，20個工作日過去，IPO審核通過的消息卻遲遲沒有到來。這使得微芯生物錯過了首批上市的機會。

在外界普遍認為微芯生物「註冊失敗」之時，證監會卻在第27個工作日宣布同意微芯生物的科創板IPO註冊，並在同意註冊當天立刻生效。至於結果姍姍來遲的原因，有媒體報道稱，主要是因為公司對於一個在研小品種藥物的研發費用資本化準則處理上，監管部門有不同看法，因此延誤了IPO註冊進程。

根據微芯生物招股書披露，公司自2001年成立至今一直處於研發投入階段。2016——2018年，公司研發投入分別為5166.00萬元、6852.75萬元和8248.20萬元，占營業收入比例均在50%以上。公開資料顯示，公司在2005——2006年時，曾陷入資金短缺的危機，後續經歷裁員、減薪及資金補進，使得公司在2006年後轉危為安。

招股書顯示，微芯生物從2002年至今已累計投入研發3.8億元，截至2018年12月31日，公司未彌補虧損金額仍高達3581.55萬元。2015年首個原創新葯西達本胺上市後，公司的收入和利潤規模迅速提升，但由於該藥物的適應癥狀為罕見病，導致盈利能力仍十分有限。近三年來，公司凈利潤累計達到了6200萬，但其中超40%的利潤是來自政府補貼，而同期公司的研發投入則超過2億元。

對於微芯生物發行市盈率較高的問題，一位滬上私募人士表示，相對於傳統醫藥製造企業，處於成長初期的創新葯企業的價值並非單純依賴於利潤水平和增速，更多體現在新葯研發管線的價值等。投資者需應關注公司股票定價是否受市場認可，這樣的評判標準符合科創板市場化發行的定位與理念。

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