營業收入複合增長21.7％，上海建工轉型調整樣本

「中國超過600米的超高層，一個是上海中心，一個是廣州的小蠻腰，都是上海建工造的。」上海建工（600170.SH）總會計師尹克定告訴第一財經記者。

站在上海市東大名路666號上海建工大廈20樓，望著黃浦江對面的陸家嘴，那裡的很多地標建築都是由上海建工修築完成。

8月8日，MSCI發布8月指數季度調整結果。公告顯示，MSCI將中國大盤A股的納入因子從10%提升至15%，該變動將在8月27日收盤後生效。屆時，中國A股在MSCI新興市場指數的比重將達到2.46%。

公告還顯示，上海建工、中國中鐵、寧波港、西南證券、萬華化學、葯明康德、韻達股份、張江高科8隻個股將被新增入MSCI中國指數（同樣以15%的納入因子）。

「被納入主要是因為我們的複合增長情況比較好，我們的營業收入十年複合增長率達到17.38%，近三年複合增長率為21.7%；凈利潤十年複合增長率達到25.28%。」尹克定告訴第一財經記者。

根據上海建工2018年年報，公司完成營業收入1705.46億元，同口徑比上年增長20.03%；實現歸屬上市公司股東的凈利潤27.80億元，同口徑比上年增長7.56%。截止2018年底，公司總資產達2159.18億元，歸屬母公司的股東權益為310.77億元，每股凈資產2.74元。

國家統計局發布的2018年度國民經濟數據顯示，2018年全年全社會建築業增加值61,808億元，比上年增長4.5%。全國具有資質等級的總承包和專業承包建築業企業利潤8,104億元，比上年增長8.2%，其中國有控股企業2,470億元，增長8.5%；全年全社會固定資產投資64.57萬億元，比上年增長5.9%。

從行業水平看，上海建工的營業收入增幅快於同行水平，不過去年的利潤增幅則慢於同行。在尹克定看來，這幾年上海建工主要是在調整發展結構，讓自己的發展速度逐步提升。

「2015年開始全國化布局，以前總是一個項目做完就不做了，現在會深入到城市發展中去，在各個區域成立城市公司，進而實現上海之外的項目發展。目前我們上海區域之外的項目體量超過50%。」尹克定告訴第一財經記者。

記者從年報注意到，目前上海建工形成了以長三角區域，以及華南區域、京津冀區域、中原區域、東北區域、西南區域和其他若干重點城市組成的「1 5 X」國內市場布局，承建的工程覆蓋全國34個省市自治區的120多座城市，2018年國內市場新簽合同額首次突破1000億元。

按照上海建工規劃，目前公司著力通過五大事業群（建築施工、設計諮詢、房產開發、城市建設投資、建築工業）的聯動協同發展，實現建築全產業鏈的增值效應。

「一開始只是希望通過多元布局實現多個增長極，後來發現全產業鏈可以互相推進，降低成本並互相促進業務，因而發展速度也比以前快了。」尹克定說。

此外，上海建工還在拓展新業務發展，包括城市更新、水利水務、環境治理、數字化工業化建造、建築服務業等新業務。

「城市更新主要是做一些舊建築的內部改造，既要保留外立面的歷史感，也要保證內部的更新，這個就需要更高的技術，通常成本也更高。我們認為目前很多核心城市都會有更多的城市更新項目，因此開始積極拓展。」尹克定說。

申萬宏源研究認為，中國建築行業已步入存量時代，海外龍頭企業的共同之處是通過強化管控能力、產業鏈延伸等方式實現盈利能力提升，中國建築企業也將迎來供給側改革提升效率的時代。

正是基於此，上海建工不斷拓展自己的業務領域。「更多元和深度的產業布局，不僅僅是提高增長力，還可以抗衡周期的風險，我們希望未來的增長有規模，也有質量。」尹克定說。

不過，上海建工的地產業務則出現了發展乏力的情況。

2018年全年，公司累計新簽合同額為3,037.12億元，較上年同期增長17.68%，為2018年年度目標的128.15%。在房地產業務方面，全年新簽房產預售合同120.14億元，較上年下降約4.05%。

如何保證每個板塊的同步發展，將成為上海建工下一步的發展挑戰。同時，如何提高利潤，同樣考驗這家老牌國資企業。

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