解讀虎牙財報：營收大漲93.6％突破20億 連續七個季度盈利

虎牙直播（NYSE:HUYA）於美國東部時間2019年8月13日美國股市收盤後（北京時間8月14日早）發布了2019年第二季度財報。財報顯示，該季度虎牙的營收和凈利潤同比均保持了高速增長，並且大幅超出華爾街預期。其中營收以20.10億元的成績，首次突破20億元大關，並且超過此前管理層12%，已是自IPO以來連續五個季度超出預期。非美國通用會計準則（Non-GAAP）下，虎牙連續第七個季度盈利，二季度凈利潤1.70億元，再次印證其可持續盈利能力與強勁的增長勢頭。同期，虎牙的國內總平均月活用戶（MAU）和移動端月活用戶數（移動端MAU）分別達到1.44億和5590萬，同比均保持快速增長，同比增幅分別達57.3%和31.1%。如果計入虎牙海外遊戲直播平台Nimo TV的月活用戶，第二季度虎牙全球MAU合計約1.6億，已經超越此前管理層對於2019年總MAU的預期。

財報發布後，虎牙首席執行官董榮傑在分析師電話會議上總結道，「本季度超預期的增長進一步證明了我們戰略重點的有效執行，包括電競市場滲透、內容多樣化和技術升級等，同時這些戰略也增進了虎牙平台上用戶和主播的參與度與互動。」談及本季度的流量增長，他表示：「移動端MAU的持續增長依然是我們二季度取得強勁業績的主要驅動，本季度移動端MAU同比增長31%至5600萬，而且貢獻了80%以上的直播收入。值得注意的是，本季度非移動端MAU比去年同期增長了80%，比上季度增長了26%，這要歸因於我們與一些領先的遊戲廠商不斷加強合作，特別是穿越火線和QQ飛車的遊戲內直播推薦。」

第二季度往往是遊戲直播行業相對較弱的淡季，但虎牙行業領先的變現能力在本季度催化了各項關鍵指標持續增長，收入不但超管理層指引，同時也超過華爾街預期。不僅如此，針對第三季度的暑期，管理層也在流量和收入方面給出了強勢預期，預計2019年第三季度總體MAU和移動端MAU將進一步走高，總收入預計將在人民幣21.2億元至人民幣22.0億元之間，同比增長66.1%至72.3%，也大幅超出此前華爾街預期。

作為虎牙直播另一個重要的競爭優勢，其以Nimo TV為代表的國際產品擴張路線也在逐步展開。2019年第二季度Nimo TV全球總MAU約為1500萬，流量穩步上升中。今年6月，Nimo TV宣布正式進入巴西，以滿足當地大量遊戲用戶的需求，同時還宣布簽約巴西手游訂閱數最高的網紅Play Hard。利用虎牙在海外市場的先發優勢和遊戲直播領域的運營專長，在此次季報分析師電話會議上，虎牙管理層對虎牙的全球化戰略保持樂觀，並相信其可以實現長期增長來為股東創造可持續的回報。

營收突破20億大關 連續第七個季度盈利 營收、利潤及現金儲備力壓對手

根據虎牙財報顯示，2019年二季度總收入同比增長93.6%至人民幣20.10億元（2.93億美元）；非美國通用會計準則下，歸屬於虎牙的凈利潤同比增長61.7%至人民幣1.70億元（2480萬美元）。本季度已是自2017年第四季度以來，虎牙連續第七個季度盈利。營收和利潤的雙雙大幅增長且創下歷史新高，印證了虎牙行業領先的變現能力。

對此，虎牙管理層表示，「本季度，在虎牙持續提高用戶粘性以及運用豐富內容鞏固變現實力的前提下，我們的收入首次突破20億元人民幣大關。展望未來，我們將繼續致力於發揮優勢和專長，鞏固虎牙在中國遊戲直播市場的領導地位，進而提升我們在全球的影響力。」

在利潤率方面，本季度Non-GAAP下的毛利率達到了16.9%，而去年同期為16.3%；本季度Non-GAAP經營利潤同比增長了104.7%，實現經營利潤率5.8%，而去年同期為5.5%。 虎牙管理層表示第二季度公司增加了在海外獲客的投入，但研發和管理行政費用效率的優化仍然幫助經營利潤率的提升，以此足見虎牙的運營效率上的優勢。

2019年第二季度，虎牙經營活動產生的現金流為人民幣5.67億元，2018年同期為人民幣1.06億元，持續增長的經營現金流體現了虎牙業務的健康發展。而截至2019年6月底，虎牙擁有現金、現金等價物、短期存款和短期投資共計人民幣91.13億元，相較於行業主要競品公司同期44億元人民幣的現金及現金等價物，虎牙的現金儲備具有明顯優勢，充足的現金儲備為其中長期發展奠定了堅實的基礎。

此外，本季度虎牙的付費用戶數為490萬，相比2018年同期的340萬增長46.7%，但環比出現波動。對此虎牙管理層解釋有三個主要因素。首先是第二季度是遊戲直播行業的傳統淡季，此前第一季度由於春節和寒假的促進導致付費用戶增長特別迅猛，如果把第二季度的付費用戶數和2018年第四季度相比，付費用戶仍是升高的。第二是由於本季度虎牙的總活躍用戶大增，致使平台湧現了很多新用戶，而公司還未對於這些用戶開始變現活動。第三是由於本季度升級了部分運營玩法和變現產品，此舉從長遠來看優化了公司的付費用戶的結構，也有助於團隊將精力專註在高潛力產品之上。值得注意的是，管理層對於接下來的付費用戶增長很有信心，表示隨著進入第三季度，付費用戶數會加速增長，並預期第三季度的付費用戶數將超過520萬。

手游板塊壓倒性優勢 持續探索產業鏈上下游機會 多元化內容蓬勃發展

虎牙在移動端的領先優勢不僅體現在移動端月活躍用戶規模業界最大，同時體現在其手游直播板塊的突出表現。在手游版塊中，尤其是王者榮耀與和平精英兩大品類，虎牙的大主播簽約數和用戶規模都是絕對領先於同行業競品。由此證明虎牙在國內手機遊戲直播領域壓倒性的優勢地位。

電子競技作為當下熱門的新興領域，憑藉其「科技感」逐漸滲透到大眾群體中。虎牙在行業進入新篇章之際，憑藉多年在遊戲領域的馳騁，構建其電競生態，不斷通過賽事運營大舉獲客。另一方面，虎牙還通過自辦賽事深耕產業鏈以抓住新的機會布局未來遊戲行業的變現可能。在官方賽事的直播方面，虎牙在第二季度直播了95項電競比賽，觀眾總數達到約6.2億人次，涵蓋各項主要賽事，包括英雄聯盟季中冠軍賽（MSI）、英雄聯盟職業聯賽（LPL）、韓國英雄聯盟冠軍聯賽（LCK）、王者榮耀職業聯賽（KPL）、絕地求生冠軍聯賽（PCL）以及穿越火線職業聯賽（CFPL）等。同時，虎牙持續發力自辦賽事，第二季度的自辦賽事吸引了創造了超過7200萬的觀看人次，超過2018年上半年所有自辦賽事的5100萬觀看人次。尤其是虎牙連續舉辦四屆的自有品牌賽事——虎牙直播手游電競大賽（HMA）， 在本屆的觀看人次、彈幕數等均創記錄。該賽事涵蓋了王者榮耀，穿越火線，球球大作戰以及QQ飛車等9款熱門手游。目前，HMA已成為國內最全面的手游競技賽事之一，廣泛獲得遊戲玩家的關注。

作為打造豐富且多元內容形態的重要一步，非遊戲的內容在本季度不斷獲得平台用戶的更多關注，持續創造跨界營銷獲客機會。在此次電話會中，管理層表示憑藉「白金公會」的內容生態優勢和PUGC內容策略，平台現已與超過2000家白金公會進行合作。虎牙自製的PGC娛樂節目在本季度也成為新的流量源頭和粉絲互動引擎。例如虎牙的《次元優等聲》，在第一期就獲得了200萬的直播觀看量，並在國內社交媒體網路上掀起一陣討論熱潮。另一個脫口秀節目《酒後探真言》則通過邀請頂級遊戲主播的加入吸引平台上的遊戲觀眾觀看非遊戲內容，也幫助遊戲主播獲得更多粉絲運營的機會同時增強了平台的用戶粘性。

平台優勢得到認可 廣告業務快速增長 收入多元可期

得益於快速增長的用戶體量以及平台不斷加強的行業地位和品牌效應，廣告業務繼一季度的強勁增長後，本季度增長勢頭迅猛，實現了91%的同比增長至8900萬元，側面印證了虎牙收入多元化戰略的高效執行。

從2019年初至今，虎牙的廣告業務抵抗周期影響且持續高升，主要是因為平台本身的流量優勢越來越受到各行業廣告商的認可。在遊戲廣告方面，本季度遊戲廣告商貢獻了60%的廣告收入，一方面是虎牙電競賽事的直播對遊戲廠商投放有很好的性價比，另一方面，以HMA為代表的自辦賽事也在官方合作廠商數上創歷史新高。在非遊戲廣告方面，目前平台上大眾品牌合作的深度和廣度都有所拓展，包括聯合利華、寶潔和箭牌在內的知名品牌都陸續出現在虎牙直播。

在廣告場景層面，除了傳統的展示類廣告，虎牙加強了對核心場景「直播間內」廣告的開發，包括直播間進場廣告、直播間定時廣告等形式都在第二季度陸續出現在虎牙直播平台上。

值得一提的是，管理層在此次季報分析師電話會中指出，虎牙於8月已正式上線了「虎牙廣告投放平台」，以服務為數眾多的廣告商的個性化需求。這一程序化投放平台還縮短了廣告商和平台對接的鏈路，通過實時競價和精準定向等便捷功能提升了商業效率。

簡言之，隨著平台美譽度的不斷優化和流量的快速上漲，廣告商數量和投入都拉動了虎牙廣告收入的增長，而虎牙自生也在不斷加碼廣告業務的服務升級，相信未來收入多元可期。

積極布局5G商業化應用 正能量主播活動推廣社會責任 實現技術與公益齊頭並進

虎牙直播一直堅持「技術驅動娛樂」的發展理念，致力於賦能內容生產者和提升用戶體驗，高清直播業務的架構創新、部署實踐以及應用探索方面取得的成果，得到了產業界的充分肯定。

近日，在2019世界移動通信大會期間，中國聯通正式宣布成立5Gn 邊緣雲創新業務運營中心。虎牙直播作為其首批商用合作夥伴之一，與中國聯通現場簽署合作協議，攜手推進「5G MEC 直播」商業落地，共同助力產業數字化發展。今年5月，成都舉行的國際馬術嘉年華上，虎牙也與中國移動合作實現了全國首次5G手機VR直播。這也是繼前不久與中國電信在簽訂5G合作備忘錄並實現5G 4K高清戶外直播之後，虎牙在5G直播應用上的又一實踐。至此，虎牙已與三大電信運營商皆建立起了5G商用的合作關係。

在積極拓展技術的同時，虎牙也不斷創新公益直播模式，積極承擔頭部平台應有的社會責任。據悉，虎牙直播在第二季度累計開展了593場正能量直播，參與主播698人，內容涉及公益、扶貧、教育、非遺、普法、環保等主題。第二季度公益主題活動包括：5月4日青年節，多名主播共赴甘肅臨夏、重慶雲陽等地探索可持續發展的扶貧方式，開拓出「直播 助農 電商」的助農增收新模式；6月高考季，與中國教育電視台深度合作推出「直通高考」、「直通高招」大型教育類系列直播節目。除此之外，其他公益活動還包括「世界環境日大型公益環保直播募捐」、「全國助殘日扶貧直播」、「兒童節虎牙公益計劃」等。通過一場場震撼人心的活動，虎牙在引領行業多元化正能量直播的路上走得更加紮實有力。

喜歡這篇文章嗎？立刻分享出去讓更多人知道吧！