剛剛，衰退正式進入倒計時，美國發出嚴峻信號，全球央行競相讓貨幣貶值

智谷趨勢（ID：zgtrend）| 路口大爺

就在剛剛，美國債市發出了最強烈的衰退信號。

憂慮成真了，美國10年期國債的收益率穿破了2年期國債的收益率，比後者還低，這是2007年之後兩條曲線首次出現反轉。在過去50年，一旦收益率曲線倒掛，之後6到18個月里美國必將出現經濟衰退。

昨晚（13日）才因中美一通電話而飆漲的美股又現下跌，道指期貨開盤跌超200個基點。

同一天，中國公布了7月份的經濟數據，結果不及預期。

而這一天，歐洲最大的經濟體德國已經明明白白出現衰退了。受出口拖累，德國二季度GDP較前一季度萎縮了0.1%，默克爾稱，德國正進入一個「困難階段」。

環顧四周，亞洲各大央行在降息路上意外狂飆，爭相貶值以刺激出口，大有演變為全球貨幣戰的苗頭。

更激進的手段還在排隊上陣。路透報道，紐西蘭央行意外降息之後竟還警告要祭出負利率的終極武器，日本財務省警告若日圓大幅升值則準備好乾預匯市，經濟陷入低迷的金絲雀韓國將矛頭轉向了日本，抵制日貨潮席捲韓國。

悲觀的情緒加速發酵，投資者擠破了頭湧入避險資產，黃金突破歷史高位，債券市場迎來一場泡沫。

這些跡象顯示，地球村似乎正在進入衰退倒計時。

01

對黃金熱情似火的中國大媽最近應該很開心。

世界越亂，黃金越瘋狂，金價創下了多年以來的新高。長期來看，寬鬆周期的開啟、貿易衝突和地緣政治風險、全球經濟放緩仍然是黃金的利好因素。

不過，你如果見識一下債券市場的大搶購，你就會知道黃金還算不上什麼。

當前全球各大央行紛紛大幅度降息，未來會是一個超低利率的世界。在這個世界裡，經濟一天天地疲軟下去，那麼回報率最高的安全資產是什麼？

彭博說，幾乎不用腦子想——期限最長的國債。

最安全的美國30年期國債受到了追捧，價格不斷上漲，收益率一直在跌，上周三一度接近2016年7月創下的歷史低點2.0882%，而就在今天，終於創下了記錄低點，2.0854%。

這點收益率聽起來微不足道，比起股市的刺激更是乏味，但是投資者們對風險的恐懼和厭惡大大超出想像：

奧地利在一個世紀後2117年到期的國債價格在今年已上漲近70%，此前彭博數據顯示，面值為100歐的百年國債交易價格已達191歐元，而收益率僅為0.77%。

德國國債從1個月期到30年期，所有品種的收益率都已跌至零下。

就連義大利、西班牙這些不確定性更大的國家也出現了負收益國債。

全球負收益債券的總量不斷創出新高，目前已經突破15萬億美元大關，比中國的GDP還高，這在金融史上是非常罕見的。

全球投資者似乎進入一種走投無路的狀態，有市場分析認為，美債最終也會走向負收益。

現在中國債券反而成為了為數不多的價值窪地，雖然10年期國債利率加速下降，但市場認為，如果全球進入衰退，這將是唯一一個有200個基點下降空間的債市。中國也需要穩定的資本流入。

「已然是史詩級的全球債券泡沫繼續膨脹，」 Bleakley Financial的首席投資官Peter Boockvar說。

藉助備受投資者推崇的美林時鐘，你就能很好地理解這場債券泡沫。當經濟進入通縮、衰退、蕭條之時，債券為王，現金次之。

債券狂奔，是很可怕的一幕。

02

市場究竟是在交易基本面，還是交易情緒，似乎已經很難分清楚。

全球製造業PMI降到了2012年10月份以來的新低，大國貿易摩擦所產生的市場不安，導致經濟活動正在放緩，全球經濟擴張的步伐越來越小了。

陰雲難散，經濟學家們都在開始沙盤推演經濟衰退將如何發生。美國前財長薩默斯認為，這場貿易摩擦正推動世界經濟走向十年來的首次衰退。

為了應對糟糕的未來，越來越多的國家已經不滿足於央行降息，或者說，降息可能難以扭轉乾坤。

比如，德國商界就在呼籲默克爾出台財政刺激計劃。

比如，即便美聯儲降息了25個基點，白宮還在喊話今年要再降息100個基點，彭博分析師認為，利率期貨市場的定價繼續顯示，美聯儲今年再降息75個基點的可能性增加。

美國除了10年期和2年期國債今日出現倒掛，其10年期和3個月國債收益率已經創下了2007年以來的最大倒掛，且倒掛持續了2個月之久。

衰退，究竟是央行要負責還是政府要負責？

反正白宮貿易顧問納瓦羅面對美債最新的倒掛信號時，他說，這是美聯儲降息的信號，「白宮最大的鬥爭是跟美聯儲的。」

03

此時，中國剛剛公布了7月的經濟數據，有一些現象值得關注。

1、中國食品項帶動7月CPI加速上漲至2.8%，今年年底有破3的潛在可能。

鑒於現在仔豬價格仍然在上漲、且養殖戶補欄不積極，已經有分析師認為豬肉接下來的漲幅可能會超出預期。

去年三四季度豬肉價格下跌，超預期的漲幅疊加低基數效應，今年年底CPI很可能會突破「3%」這條紅線。

PPI也出現了三年來首次負增長-0.3%。這增加了中國央行的降息壓力，但CPI的通脹形勢又制約了寬鬆。彭博的交易員認為，中國央行的政策空間正在被壓縮。

2、信用收縮

7月份的金融數據當中，M2、新增人民幣貸款和社融增量低於預期：

M2同比增長8.1%，增速比上月末和上年同期均低0.4個百分點；

社會融資增量為1.01萬億元，遠低於預期的1.625萬億，同比減少了2103億元。6月份這個數據是2.2萬億。

新增人民幣貸款1.06萬億元，低於1.275萬億的預期值，同比少增3975億元；

作為衡量中國金融宏觀調控的關鍵指標，社融所體現的信用收縮趨勢會增加逆周期調節壓力。

刺激房地產的風險太大，企業生產投資又放緩，如果下半年專項債不擴容，恐怕經濟下行壓力還會繼續存在。

所以上周末中國央行發布二季度貨幣政策執行報告中，就值得好好琢磨了。

報告中反覆強調要「精準」發力，疏通政策貨幣傳導，以及利率貸款利率的「兩軌合一軌」。

降准可期，更多創新工具也會用起來。獻禮七十周年是重要的時間節點。如果近期數據仍不見改善，8月底寬鬆還是會來的。

前央行貨幣政策委員最近出來表態說，貿易爭端若惡化，國家可採取適當的、新的逆周期舉措，包括財政和貨幣政策在內，都是合理的。

大招在路上。

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