標準化票據來了，錦州銀行拔頭籌

8月15日，票據圈又迎來一件重磅新聞，首期標準化票據來了。有業內人士感慨，這是不是意味著票據標準化也不遠了。

今年5月，上海票據交易所董事長宋漢光在接受第一財經獨家專訪時便提到，票交所正研究創設標準化票據融資工具，進一步拓寬「三小一短」（小企業持有、小銀行承兌、小金額、短余期）未貼現銀票的融資渠道，滿足小微和民營企業融資需求。如今剛剛過去3個月，標準化票據便落地。

根據票交所的公告，創設標準化票據的目的主要是為了加大對中小金融機構流動性支持，而首期標準化票據的基礎資產即為錦州銀行承兌的已貼現商業匯票，到期日分布在2019年11月14日至11月19日之間，創設規模不超過5億元人民幣。

所謂標準化票據，公告稱，是指由存托機構歸集承兌人等核心信用要素相似、期限相近的票據，組建基礎資產池，進行現金流重組後，以入池票據的兌付現金流為償付支持而創設的面向銀行間市場的等分化、可交易的受益憑證。存托機構由上海票據交易所擔任；標準化票據在銀行間上海清算所登記託管，在票據市場或銀行間債券市場交易流通。不過，首期標準化票據僅在票據市場交易流通。

關於標準化票據，要特別注意的是「等分化」。「等分化」是票據「非標轉標」的一個必要條件。某西南地區城商行交易銀行部人士告訴記者，傳統票據雖具有可交易、公允定價、獨立託管等特徵，但暫時還不能等分化，而標準票據通過將多筆票據入池、現金流重組後，可以等分，具有證券化的特點。

金融監管研究院院長孫海波亦分析稱：「票交所的頂層設計、運作邏輯、業務框架，都是朝著標準資產的交易方向發展。相信票據標準化被認定為『標』基本上已經毫無懸念。」

而一但被認定後，普蘭金服副總裁周海濱對第一財經記者表示，將會在票據的交易模式、產品模式、投資者範圍、制度約束等方面發生重大改變。「在標準化票據推出之後，銀行間債券市場大量的非銀金融機構也可以投資票據，如公募基金、券商集合資管、信託計劃、保險資管等。」他稱。

事實上，單就票據資產而言，關於它的信貸屬性長期存在爭議，相關規定有明確票據資產需納入到「各項貸款」中，但從票據本身特點來看，其更接近於證券。宋漢光在接受第一財經記者採訪時就曾坦言，不能因為票據融資納入信貸總量統計，就將其認定為信貸資產。

他進一步表示：「票據資產和信貸資產存在本質區別，票據是一種有價證券，債務人為承兌人，票據貼現的雙方之間是買賣關係；而信貸資產屬於合同債權，債務人是借款企業，屬於借貸關係。」

值得一提的是，首期標準化票據出生於市場信用分層之時，還選擇了「網紅票」錦州銀行票據，緩解中小金融機構流動性壓力的意圖明顯。其融資利率參考同期錦州銀行同業存單利率水平，區間初步定為4.55%~5.35%，實際根據標準化票據認購利率推算確定。不過目前來看，這一融資成本低於近期錦州票的轉貼利率。

此前受銀行業風險性事件影響，部分主體信用資質較弱的銀行承兌匯票市場流通性急速下降，一些商業銀行承兌的票據價格嚴重偏離了市場主流價格，如錦州銀行的票據貼現價格一度上升到9%。周海濱告訴記者，首期標準化票據的基礎資產選擇錦州銀行承兌的已貼現票據，或會緩解中小銀行票據流通壓力。「根據公告內容，申報資產優先篩選中小金融機構持票人，這對解決中小金融機構的融資壓力和降低流動性風險起到積極作用。」

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