啤酒龍頭靚麗業績帶動板塊大漲產品結構升級將成主旋律

證券時報記者 王基名

近日，國內兩大啤酒龍頭青島啤酒和華潤啤酒相繼發布靚麗業績，帶動相關啤酒公司紛紛大漲，青島啤酒昨日強勢漲停。

近兩年啤酒行業消費升級趨勢明顯，在兩家公司的報告中也被重點提及。相關研究機構也紛紛表示，在中國啤酒行業競爭進入中後期之時，未來產品結構升級將成為主旋律，結構改善邏輯有望長期成立。

亮眼業績帶動板塊行情

8月15日，青島啤酒發布了2019年半年報，報告期內，實現營業收入165.51億元，同比增長9.22%；實現歸屬於上市公司股東的凈利潤16.31億元，增長25.21%；實現扣非後歸母凈利潤14.45億元，創上市以來半年報紀錄，增長30.60%，創2010年以來最高增速。

國內另外一家啤酒龍頭華潤啤酒也在8月16日午間發布業績公告，同樣取得較好業績，該公司上半年實現營業收入188.25億元，同比增長7.2%；實現凈利潤18.71億元，同比增長24.1%。

在靚麗業績的帶動下，昨天青島啤酒股價直接高開5%以上，並在上午午盤收盤前強勢漲停。華潤啤酒在午後也繼續走高，最高漲幅達到9.77%。

在行業雙龍頭的帶動下，啤酒股表現亮眼，8月16日A股再現「喝酒」行情。A股7家啤酒公司以及港股中的華潤啤酒等8家啤酒公司全線上漲，其中青島啤酒強勢漲停，華潤啤酒漲7.98%、重慶啤酒漲6.91%、燕京啤酒漲5.47%，均表現搶眼；Wind啤酒指數漲4.93%，在所有概念指數中漲幅第一。

另外，白酒龍頭貴州茅台16日盤中最高漲2.94%，創出歷史新高1075.58元/股價位，但也收了一個長長的上影線，報收1054.60元/股，漲0.93%。在貴州茅台的帶動下，A股白酒公司也表現不錯，19家白酒公司中12家取得上漲。

受益於產品升級

在兩家啤酒龍頭的成績單中，產品結構升級均被重點提及。而高端化也正在成為國內啤酒企業利潤增長加速的重要驅動因素。

青島啤酒表示，上半年營業收入的增長主要是公司產品銷量增加以及產品結構優化所致。今年上半年，青島啤酒主品牌增長進一步提速，半年實現銷量236萬千升，同比增長6.3%；以嶗山為主的其他品牌實現銷量237萬千升，同比微增0.9%。

青島啤酒主品牌為經典1903、全麥白啤、原漿、皮爾森和青島啤酒IPA等啤酒產品，主要偏向中高端，而嶗山啤酒偏向經濟消費型。高端化轉型也是青島啤酒近年來的主線之一，2018年公司主品牌青島啤酒共實現銷量391.4萬千升，同比增長3.97%，其中「奧古特、鴻運當頭、經典1903、純生啤酒」等高端產品共實現銷量173.3萬千升，同比增長5.98%。

華潤啤酒也表示，受益於品牌重塑戰略，產品結構進一步提升，加上收購喜力中國後的貢獻，中高檔啤酒銷量較去年同期增長7%，使整體平均銷售價格較去年同期上升4.5%，而銷售成本則因部分原材料成本上漲及產品結構進一步提升而增加，但整體毛利率較去年同期上升12.7%。

2018年以來，華潤啤酒啟動品牌重塑戰略，推出了中高端產品勇闖天涯superX和匠心營造產品，今年4月又推出MARRSGREEN新品，進一步推動產品升級。

啤酒的消費升級也被國家統計部門提及，國家統計局數據顯示，2019年上半年中國啤酒市場平穩發展，消費結構不斷升級，行業產能及產品結構進一步優化，上半年實現啤酒產量1948.8萬千升，同比微增0.8%。

另外，有行業人士分析，相關啤酒公司業績的優異表現，也受益於降稅政策的正式實施。據了解，2019年4月1日開始相關行業增值稅稅率從16%下降到13%，部分減稅紅利轉化為價格提升並在半年報中開始體現。

產品結構改善邏輯

有望長期成立

對於青島啤酒的亮眼業績，各大證券公司、機構給予積極評價，而行業消費升級的潛在機遇被認為將使公司持續受益。

東方證券稱，青島啤酒產品結構持續升級，噸均價提升顯著。增值稅率下調帶動利潤增速環比提升，且下半年公司仍有望享受該項紅利。並認為公司雖然噸價在行業處於較高水平，結構改善邏輯仍有望長期成立。

招商證券稱，青啤高端化進程是核心邏輯，中高端持續放量使得利潤增速中樞有望加快；海通證券也表示，消費升級趨勢下，公司主品牌銷量增長領先整體，預計公司還將持續受益。此前高盛亦指出，青島啤酒正轉向針對質量增長的策略，而非單純追求規模，行業潛在機遇可助改善公司利潤。

高端化正是目前國內啤酒市場的大趨勢。根據世界最大的啤酒公司百威英博此前的調研數據，2013到2018年在亞太市場，行業中高端及超高端啤酒產品銷售額複合增長率為11.3%，並預測未來5年的複合增長率為8.4%，而中國的高端化趨勢更為明顯。

渤海證券認為，目前中國啤酒行業已進入競爭中後期，行業格局隨著產銷量的走平持續穩固，未來產品結構升級將成為主旋律。從國際比較來看，中國啤酒企業噸酒價格遠未觸及天花板，企業發展潛力巨大。

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