什麼是《廣場協議》，它如何刺破日本經濟泡沫，讓日本經濟陷入失落20年？

《廣場協議》（PlazaAccord）是1985年9月22日美國、日本、英國、法國和聯邦德國的財政部長和央行行長在美國紐約廣場飯店會晤後簽署的協議。其目的在於聯合干預外匯市場，這讓美元有秩序地下調對日元、馬克等主要貨幣匯率，以處理美國巨額貿易赤字，但是這也導致日元大幅升值，日本更是從戰後快速經濟增長中掉隊，乃至跌入衰退期，這也讓日元在1990年代中期經歷了大幅、快速貶值，這直接戳破日本的經濟泡沫。

日本制定的錯誤財經政策導致經濟進入失落的20年。1987年六大主要工業國在法國巴黎簽署了《盧浮宮協議》，用來取代《廣場協議》。

圖、在日本經濟泡沫頂期，安田火災保險董事長後藤康男曾以4千萬美元價格拍得《花瓶里的十五朵向日葵》

值得我們注意的是——《廣場協議》並非針對日本一家，當時簽署的除了美國，還有法國、英國和聯邦德國。其主要目的是解決美元對當時主要貿易夥伴的貨幣高估和美國貿易的巨大逆差。協議簽署的大背景是，1979年美國高達13%的通脹率，1980~1982年美國更是連續2次陷入衰退。沃爾克走馬上任美聯儲主席後啟動加息計劃，試圖強抑美國通脹，但是利率提升也加劇了匯率上揚，讓逆差問題更加雪上加霜。

里根政府為了解決困境，提出推動他國貨幣升值和金融自由化，推動他國開放市場，增加進口美國商品。《廣場協議》簽訂後，1985~1987年日元兌美元飆升超過50%，但當時日元估值並未脫離基本面。但當時西德馬克也升值40%，而聯邦德國的經濟卻很穩健。最終的問題在於日本政府錯誤的財政和貨幣政策。

圖、東京的地價總曾和全美國地價總和相當

當時對日本經濟泡沫的論斷有兩個觀點，一個是日元升值的主要原因是日元升值後導致出口下降，日本政府繼而採用低利率政策，這也帶來貨幣寬鬆的問題，從而導致經濟泡沫發生。另一個是，導致經濟泡沫的原因不是日元升值，而是低利率政策。日本當局降低利率並沒有對日本的消費需求沒有刺激，但是對於投機，尤其是房地產投機行為造成巨大促進作用。而這種政策本身就是粉飾經濟數據的現象。

圖、2007年廣場飯店百年紀念煙火

1985年起，日本央行將基準利率從5%將至2.5%，大量貨幣流入股市和樓市，這讓兩則泡沫越吹越大。1989年日本為了防範過熱經濟，又將利率從2.5%提升至6%。正發高燒呢，一大盆冷水又劈頭澆下，經濟不出問題才怪。

圖、美元兌日元匯率貶值示意圖

然而值得我們關注的是，雖然日本經濟陷入停滯，但是卻抵擋不了日本產品的熱銷全球，從豐田車到索尼的隨身聽，無不彰顯日本產品的實力和活力。

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