開放平台業務環比增長150.8％，趣店躺賺背後透露什麼信號？

8月16日，國內金融科技公司趣店集團對外發布了它在新一季度的財報。根據財報來看，營收為22.2億元人民幣高於市場預期，調整後凈利潤11.6億元人民幣（1.7億美元），同比增長57.1％，創歷史新高。受財報發布後的影響，趣店盤前股價一度上漲達6%。

在失去流量靠山螞蟻金服之後，大部分輿論其實是不看好趣店未來的發展，認為它的商業模式存在不少風險。但趣店在離開螞蟻金服之後，似乎沒有受到很大的影響。從2018年第三季度之後的所有公布的財報中，趣店都對外展示了很強勁的盈利能力，在這個季度，趣店的財報業績仍然表現不錯。

雖說趣店這個季度的財報業績看起來亮眼，但同樣不可忽視的是現階段業務發展存在的一些問題，尤其是主營業務的營收增速同比放緩，之前嘗試發展的新業務都以失敗告終等。對於趣店來說，隨著政策對於網貸平台的監管趨嚴，後續它該如何提高平台的風控管理？美股研究社通過解讀它的這份新財報，也許能夠讓外界了解為何趣店還能夠實現"躺贏"。

營收跟凈利潤同比增長超預期 開放平台業務環比增長150.8%

根據這個季度的財報來看，趣店第二季度營收為22.2億元人民幣，市場預期19.66億元人民幣，去年同期為22.44億元人民幣。第二季度歸屬於公司股東的凈利潤為11.43億元人民幣，市場預期8.48億元人民幣，去年同期為7.24億元人民幣。受財報發布後的影響，趣店周五收盤漲幅為2.65%，股價逼近9美元，市值為26.53億。

在註冊用戶方面，截至2019年6月30日，趣店累計註冊用戶數增長至約7600萬，服務用戶增長至610萬。累計借款用戶超1830萬，服務用戶從上一季度的540萬增長至610萬。

在業務營收上，趣店的營收來自於融資服務、傭金收入、違約金收入、貸款便利性及其他。第二季度融資業務收入為9.844億元，去年同期為8.9億元。貸款撮合收入及其他業務收入為6.097億元，去年同期為4.52億元。開放平台業務實現收入近4.0億元人民幣，環比第一季度增長150.8%。

對比上個季度的財報數據來看，也能讓外界從環比數據上看到趣店的增長情況。2019年第一季度來看，趣店業績保持著穩定增長，錄得總收入20.97億元人民幣，同比增長22.2%；調整後凈利潤9.74億元人民幣，同比增長187.9%，再創新高。在用戶規模方面，截至2019年3月31日，趣店累計註冊用戶數增長至7330萬，其中，新活躍用戶52.4萬，環比增長16.6%。

6月，趣店更新了2019年全年業績目標：將2019全年Non-GAAP凈利潤目標由人民幣35億元提高至人民幣45億元，增幅接近30%。從趣店的這一動作來看，可以看出它對於今年的盈利目標很有信心，當然一定程度上說明它的註冊用戶規模相較其他平台還是有不少的優勢，這有利於它擴大盈利增長。只是在趣店躺賺的背後，我們仍然不能忽視它在現階段面臨的其它問題。

趣店現金貸業務面臨不小的阻力 新註冊用戶增長投入成本也增加

在國內互聯網眾多企業當中，趣店也算是一個"另類"，它從創立到上市僅用了三年半的時間，同時也創造了國內互聯網公司赴美上市最快的紀錄。只是上市後，它的股價表現並未帶來高增長，之前也面臨不少的跌幅，尤其是跟螞蟻金服合作告終讓它股價大跌不少。

今年上半年趣店股價超跌反彈75%有好轉跡象確實有點讓外界吃驚，畢竟國內金融科技股的整體表現並不是很理想。根據這次的財報來看，它應該還算是給投資者交了分滿意的成績單，只是在這亮麗的成績單背後，我們可以挖掘到哪些潛在信息？

1、 新註冊用戶增長明顯放緩，獲取新用戶花費的成本也相應提高

截至2019年6月30日，趣店累計註冊用戶數增長至約7600萬，服務用戶增長至610萬。累計借款用戶超1830萬，服務用戶從上一季度的540萬增長至610萬。上個季度，趣店的註冊用戶為7330萬，環比增長僅為270萬，這個規模對比之前已經是增速放緩。

在趣店快速發展並且成功赴美上市的過程中，螞蟻金服應該算是它背後的最大功臣，借靠螞蟻金服旗下的支付寶，趣店更輕而易舉的獲得用戶增長的入口。螞蟻金服不僅給趣店帶來了龐大的註冊用戶，同時也讓它省了一筆很大的運營成本。雙方的合作始於2015年，合作之後趣店的註冊用戶數和活躍用戶數都一路高歌猛進，這也讓它順利躋身金融科技公司當中前五的位置。

但失去螞蟻金服這個靠山，趣店當天股價不僅暴跌20%，最大的影響就是讓趣店的流量增長放緩。趣店註冊人數2017年底為6242萬人，2018年3月31日為6530萬人，6月30日為6790萬人，上個季度的用戶為7330萬。可以看出，其新增用戶的增幅不斷放緩。在跟螞蟻金服合作過程中，趣店算是花了很少的成本去獲客，但是合作結束之後，趣店要投入的運營成本也是增長不少。

在這個季度，雖說趣店的新註冊用戶還是有增長，但對比之前的增速確實下降不少。隨著用戶增長越來越難，在螞蟻金服與趣店結束戰略合作以後，趣店的新註冊用戶增長率迅速下降。失去流量靠山支付寶，趣店自身在用戶增長增長上不僅支出成本更高，用戶增長也更難。

2、 趣店主營業務同比增速放緩，政策對於網貸平台的監管越發嚴格

在趣店的營收來源中，現金貸業務營收是最大的收入來源。在前兩年，趣店的現金貸給它帶來很高的營收增長，根據之前的財報業績來看目前的增速是放緩的。隨著這個市場發展逐漸走向穩定，經歷了2017年底現金貸監管之後，大量平台退出市場，整個2018年持牌金融機構在市場上大舉擴張，趣店等金融科技機構目前這一塊的業務還在增長，很大程度上是許多現金貸平台退出後空出來的市場。

對於趣店來說本身商業模式一直受到外界質疑，其中現金貸應該算是質疑聲比較大的產品，除了面臨同比增速有所放緩之外，趣店的商業模式受到政策監管的問題也是不容忽視。7月22日，銀保監會的一份通知讓諸多財險公司的老總心頭一緊。一同出一身冷汗的，還包括各大網貸平台。這份《關於開展現金貸等網貸平台意外傷害保險業務自查清理的通知》要求，財險公司應立即停止通過現金貸等網貸平台銷售意外傷害保險業務，關閉清理相關業務管理信息系統。

對於趣店來說，現金貸業務的增長主要是兩個途徑：擴大用戶數量和提高每個用戶的貸款額度。但過度開放新用戶進入門檻很有可能會讓部分資信狀況不好的用戶也凈土，很有可能會影響到趣店的信貸風控質量；另一方面提高額度也難以保證用戶的信用水平跟履約能力是更好匹配的，因此對於趣店來說現金貸業務雖說還有增長空間，但業務的難度在加大。

3、 趣店的商品分期業務是場景需求，該業務難以給趣店帶來高增長

在趣店的業務營收當中，商品分期業務應該算是一種能夠讓用戶有高頻消費需求的產品，但根據營收增速來看，這項業務並未給趣店帶來很高的營收數據。根據零壹財經之前統計，趣店借商品分期業務產生的傭金收入從2017年第四季度開始直到2018年第三季度，一直在環比下降。2018年第四季度和2019年第一季度有一定程度的上升。

在美股研究社看來，趣店的商品分期業務很難實現更大的突破，一方面電商巨頭實力太強大，用戶更青睞這項平台；另一方面趣店要想將這個業務真正做起來，要投入的成本很高，不論是運營、商品種類都很考驗平台的投入，對於趣店來說這個業務只是為了場景需要，但它在未來還是難以給它帶來高營收。

趣店將重點挖掘開放平台增長潛力 加大技術投入提昇平颱風控信用

作為一家資歷尚淺的金融科技企業，趣店的發展還是受到不少平台的"羨慕"，畢竟它現在積累的註冊用戶規模還是能讓它在未來有不少的增長空間。只是對於趣店來說，如何讓借貸業務發展更專業可靠還是需要它能夠找到新的商業模式，目前來看趣店積極將平台開發，充當金融機構跟用戶的充當的中轉站平台似乎是個新嘗試，在美股研究社看來，趣店發力B端也許能夠迎來新一輪增長。

去年第三季度，趣店推出了開放平台業務，這一模式能夠很好的實現資源的轉化從而更精準的讓用戶找到合適的金融產品。在這個季度，趣店的開放平台業務仍然展現了很強的營收能力，錄得收入近4.0億元人民幣，環比第一季度增長150.8％。截至二季度末，累計服務約377萬用戶。其中，開放平台中交易分發業務服務用戶增長至41.7萬，環比一季度的13.7萬大幅增長204％；截至二季度末，通過交易分發業務匹配的金融機構累計放款額，大幅增長至約60億元。

開放平台生態的邏輯很簡單，中國8-9億人口有收入，信用卡服務不到3億人群， 有5-6億人沒有信用卡，人均收入4000塊，信用卡獲客成本200-2000元，銀行很難直接服務這部分人；顯然無質押貸款這塊蛋糕還有很大的想像空間。從增長數據來看，開放平台業務讓趣店的業務增長具備更多潛力，趣店為用戶跟金融機構搭建橋樑，通過場景和流量的轉化一方面讓它能夠規避一些風險，另一方面也能讓它實現更精準的用戶需求對接，借開放平台創造更多營收。

目前互聯網金融科技平台都在加大對於技術的投入，進一步提昇平台的風控信用，根據趣店的財報來看它在技術研發上的投入也有增加。不論是旗下的現金貸、商品分期、還是助貸等都需要在風控環節做好把關，這樣才能提高平台的風控信用平台口碑也會越來越好。據悉趣店已成為"大數據AI委員會"，負責風控整體戰略的制定，提昇平台的風控實力，從而提高平台對於用戶群體信用質量的控制。

正是由於財報業績亮眼，趣店集團CFO楊家康對趣店2019年業績預期做出了積極展望："基於開放平台業務的強勁增長，我們對2019年實現調整後凈利潤超過45億元人民幣的目標充滿信心"。進入下半年，趣店的股價能否繼續保持高增長還是要看它的財報業績表現，尤其是能否在營收跟凈利潤這兩個指標上實現更大的突破，直接關係到它的股價走勢，期待它下半年的動作。

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