凈利最低僅4.5％，考拉拖累網易，阿里20億美金買單為哪般？

科技自媒體 / 百聯庄帥

8月15日下午，零售資本論分析師從多個投資人和阿里內部員工獲悉，阿里巴巴確認以20億美元收購網易考拉，但是目前仍然有細節未能確認，還處於談判階段。

對於這一消息，零售資本論分析師私信網易考拉內部人士，其表示：「具體（細節）不太清楚」；而阿里巴巴內部人士則表示已經出了公告。兩家公司的官方均未明確表態。

事實上，此前已有網易考拉在業務層面變動的市場傳聞。

據《財經》報道，今年2月，網易考拉就明確向亞馬遜中國提出合併邀約，希望和亞馬遜的跨境業務合併，二者合併後，很可能以考拉為主體拆分出來，亞馬遜對其持股，獨立上市。當然，此計劃最終折戟。

日前，網易對外發布2019年Q2財報，數據顯示，網易電商板塊營收同比增長20.2%，毛利率10.9%。網易考拉屬於網易電商重要的跨境電商板塊，在眾多跨境電商中也屬於第一梯隊。

不過，早在2017 年網易Q3 電話會議中，網易CFO 楊昭烜就曾表示，

我們對電商業務引入外部戰略投資持開放的態度，對任何戰略合作夥伴都持歡迎的態度，尤其是在商業層面。我們會在時機合適時考慮引入外部戰略投資人。

可見，引入外部戰略投資人，一直是網易在電商方面的主觀訴求。

而早從今年3月起，就有消息稱阿里巴巴頻繁接觸網易考拉，洽談收購事宜。此外，網易考拉的潛在買家還包括拼多多，收購價格可能達到十幾億美元。

網易電商不易，網易考拉更難

針對此次網易考拉賣身阿里背後深層次的原因，資深跨境電商專家、現任杭州綜試區跨境電商專家組成員、暢銷書《決勝跨境電商》作者林智勇告訴零售資本論分析師：

網易考拉是採用1210進口保稅電商 直采自營模式。這種模式既有優勢，又有劣勢。

一方面，能夠保證品牌和品質真實性、供應鏈可控性以及提升採購配送效率；

另一方面，自營業務沒有開放平台規模增長迅速，網易考拉今後增速必將逐步放緩。

同時急速擴張和行業激烈競爭也同時帶來多種負面效應，導致庫存和運營成本急劇上升，虧損越來越嚴重，同時接二連三的售假事件引發品牌危機。此次收購就是發生在網易考拉何去何從的十字路口關鍵時期。

隨後零售資本論分析師研究了網易近三年的財報數據以及獲取了多個渠道的消息，印證林智勇關於網易考拉在商業模式和疑似售假事件的信息。

數據顯示，2018 年網易電商（嚴選 ?網易考拉）增長放緩，實現收入192 億元，上漲64%，與前兩年2016 年275%?和2017 年160%?的增長率相比，2018 年增速比2017 年下降超2 倍。

網易最新公布的2019年Q2 財報顯示，其電商收入增速已經從去年三季度的67.2%?降至20%，業務沒落景象明顯。

毛利率方面，則從2014 年的72%?降至2018年的42%，凈利率從41%降至10.9%。

事實上，繼續向前追溯，2018年四季度電商業務的毛利率一度還到達其最低點4.5%。拖累了整個網易生態鏈的發展，電商業務這顆"燙手山芋"，已到了不得不拋出的時候。

另外一個更致命的原因則是網易考拉不斷出現的疑似售假風波。

取證材料來自於2018年8月17日作者妻子購買的一考拉自營的植村秀450毫升「櫻花輕膚」潔顏油。

因懷疑所購的商品為假貨，該文作者將購買樣品拿到一所高校的化學實驗室鑒定，結果顯示其產品為「顛覆性造假」，兩瓶產品的成分圖譜有很大差異。

因為不信任考拉等原因，並未給出具體的檢測學校名稱，只表示其為川渝首屈一指的理科類高校，211-985。

經零售資本論分析師核查，該公眾號的作者真名為馬亮，現為《重慶商報》記者，購買到疑似假貨產品的一個月以前，他曾發表署名文章《海淘買家：網易考拉的「假一賠十」是偽命題還是真笑話？》（公眾號已搜索不到該文章），報道的也是該事件。

他向界面新聞記者表示，之前他曾經多次溝通該事件無果。考拉方面曾對其表示願意二次檢測，但根本就沒有具體的對接人來溝通檢測細節。

比如機票比如酒店誰出費用，根本就是不誠心，表面說說而已。這個事，我不能直接郵寄樣本給他們的。

而考拉則質疑馬記者送檢的這瓶樣品是否為考拉渠道購買，是否有掉包的可能。

對此，12315重慶並未受理馬亮的投訴。馬亮選擇在國家市場監督總局網站遞交了投訴說明。如果要上訴到法院，必須要去發貨地或者對方總部所在地，即杭州法院。

截止2019年8月19日該文章的閱讀量已經高達7.5萬，評論區更是變成對網易考拉的大型控訴現場，不少消費者寫出了自己維權失敗的案例，稱在面對海淘平台售假時非常被動。

網易考拉今年曾面臨多次售假風波。

2019年1月，網易考拉所售加拿大鵝被爆售假，三次鑒定結果真假不一；2019年4月，網易考拉與雅詩蘭黛小棕瓶從2018年2月開始的多次訴訟糾紛。

一方面售假風波不斷，一方面拖累集團利潤，網易考拉急於賣身也變得合情合理。

林智勇認為按照丁磊個性來說，專註遊戲和產品開發，看重項目盈利性，一般對馬拉松式的電商生態建設不敢興趣。

此次成功出售網易考拉之後，可以獲得20億美金現金流，大幅提升公司抗風險能力，使得網易能夠更加專註遊戲領域。

零售資本論分析師觀察發現，當「阿里接近拿下網易考拉」消息放出來後，網易的股價大幅拉升，美東時間8月16日收盤時大漲10.93%！

阿里20億美金買單為哪般？

對於一家不斷出現售假風波，還拖累集團凈利潤的公司，為何阿里要花20億美金買單？

零售資本論分析師諮詢零售電商行業知名投資人，其觀點認為：

一是天貓國際的團隊在跨境電商業務做得不夠好；

二是20億美金對於阿里來說也只是「小錢」。

林智勇則認為阿里收購網易考拉有以下幾點好處：

一、獲取規模優勢。

收購網易考拉之後，阿里進口電商市場份額超過50%，佔據中國跨境進口市場半壁江山，對其它競爭對手形成明顯的規模優勢；

二、業務模式互補。

網易考拉是保稅電商 直采自營，天貓國際是開放平台，兩者之間業務模式有很強的互補性，業務模式和客戶資源可以相互打通。特別是自營業務對於阿里正在進行的線下擴張和新零售整合有很大幫助；

三、業務能力協同。

網易考拉的供應鏈和客服系統可以和阿里供應鏈和客服系統相互打通，菜鳥可以和網易考拉各地保稅倉相互打通，螞蟻金服能夠提供更多供應鏈金融服務。

還有，阿里強大的數據和信息技術都能夠為網易考拉賦能，這些都為網易考拉業務持續快速增長提供了良好基礎，這也是阿里很看重的一點。

零售資本論分析師據易觀2019年第1季度研報數據，跨境電商市場份額方面，網易考拉和天貓國際分別佔比為24.8%和32.3%。

而在雙方合為一體後，加上之前投資的小紅書和蘇寧易購，阿里的跨境電商份額將首次突破50%，天貓國際 網易考拉 小紅書 蘇寧國際的份額將高達63.5%，排第二名的為京東海囤全球僅為11.6%。（零售資本論註：該數據為第三方報告，無法確認是否為企業真實經營數據）

今年3月，天貓國際在第一屆進博會的啟動大會上，正式升級為阿里大進口事業部，並宣布會持續加大投入，在5年內實現超過120個國家與地區的進口覆蓋，商品從4000個品類擴充到8000個品類以上。

業內人士分析稱，如果網易考拉真的要和天貓國際合體，合併後兩家在海淘市場的市場份額佔比超過一半的情況下，反壟斷主管機構是否會介入審查尚不可知。

另據某位資深投資人士表示阿里收購網易考拉有兩個可能的原因：

收購後阿里在跨境進口電商領域將佔據絕對龍頭地位，可以減少不必要的價格戰，提升利潤；

防禦性收購，避免拼多多收購考拉。

而對於拼多多考慮對網易考拉注資的說法，拼多多官方在8月13日即向騰訊新聞《一線》予以否認。

不過，鑒於丁磊和黃崢的私交，拼多多致力於升級轉型時，網易和丁磊均從行動上給予全力支持：2017年，網易嚴選、網易考拉開始在拼多多開設旗艦店，還組織了多次大型促銷活動。

從這裡來看，拼多多進軍跨境電商業務早在兩年前已有布局。

2019年初，拼多多上線「多多國際」的跨境項目，8月拼多多將正式開通「全球購」頻道，計劃3年內招募50萬家海外中小商家入駐。

百聯諮詢創始人及零售電商專家莊帥認為，阿里此時考慮收購網易考拉，很大目的就是為了阻擊拼多多並在跨境電商領域形成壟斷，這對於整個行業的發展不是利的。但是對於阿里來說，收益顯然比投入大得多。

至於阿里收購後會不會將「考拉」完全併入天貓國際，庄帥認為可能性很大，畢竟網易考拉售假風波不斷，負面影響很大，也暴露出網易考拉內部管理的混亂。

阿里收購策略和管理風格都會在收購標的後強勢替換高管甚至整個團隊，收購銀泰百貨、餓了么和大潤發均是大規模替換創始團隊。

中國跨境電商行業的未來

那麼一旦阿里完成網易考拉的全資收購，加上之前入資的小紅書和蘇寧易購，中國跨境電商行業格局將出現大變局。

京東海囤全球購和唯品會國際會不會合併或收購其它跨境電商平台？亞馬遜海外購將何去何從？其它市場份額不足1%的跨境電商會不會直接放棄或尋求收購？

在資深跨境電商專家林智勇看來，這次收購很有可能挑動騰訊和京東的神經。

對於阿里在進口電商領域一枝獨秀局面肯定不會坐視。在阿里收購小紅書、網易考拉之後，騰訊、京東等很有可能收購其它進口電商進行制衡，進一步提升市場份額，這會導致進口電商進入兩超寡頭時代。

當前，比較有影響力又沒有占隊的進口電商只有亞馬遜海外購。

京東早就戰略投資唯品會，下一步是否整合亞馬遜海外購特別值得關注。

林智勇認為其它跨境電商的體量很小，發展又比較平穩，未來會追求小而美模式。

其中洋碼頭是典型的9610直郵進口電商模式，在整個行業中有明顯的差異性競爭力，銷售規模約30億，市場份額並不很大，還達不到網易考拉的市場影響力。聽說目前正在籌備上市，當然不排除被收購的可能。

零售資本論分析師諮詢洋碼頭CEO曾碧波關於此次阿里收購網易考拉的影響時，他表示巨頭們有巨頭們的玩法。在目前的資本市場狀態下，洋碼頭並不過多依賴資本獨立發展。

我們（洋碼頭）不燒錢獨立發展，現在活得很舒服。融不融資已經不重要，靠資本靠融資活也就別創業了。這個時代已經變了，還是靠自己業務和客戶服務能力吧！

「最後要指出的是，已經成功上市的拼多多、雲集和被百度投資的有贊等作為新生力量都開始進入跨境電商領域，它們的表現也關係到行業格局的變化。」林智勇說道。

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