上海家化：銷售＆管理費用率持續雙降，戰略落地穩步推進

天風證券指出，公司穩步推進戰略落地，佰草集完成品牌定位調整，產品品質和技術不斷提升。我們維持全年營收雙位數增長預期，業績增速快於營收增長。考慮到1.38億資產處置收益和0.8億公允價值變動凈收益影響，將2019-2021年凈利潤由7.57/10.13/13.22億元調整至7.91/8.33/10.24億元，當前股價對應PE28x，結合A股化妝品上市公司平均估值，給予上海家化2019年34倍估值，對應目標價40.12元，維持買入評級。

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