新LPR「三日記」：多家銀行發行掛鉤LPR貸款，利率互換交易升溫

8月20日，首個新LPR（貸款市場報價利率）正式出爐，利率市場化再向前邁出一步。據第一財經記者了解，短短3日間，已有數家銀行已發行掛鉤LPR的貸款，同時利率互換（IRS）交易也已啟動。

其實，LPR早在2013年就已經問世，但由於當時貸款基準利率仍存，且LPR並無明顯波動，市場的借款方就沒有動力去鎖定LPR貸款利率，這也導致LPR利率互換鮮有人問津。不過，隨著原先的基準利率漸漸淡出、利率波動逐步加大，未來衍生品活躍度有望提升。

LPR利率互換交易升溫

中國外匯交易中心（CFETS）數據顯示，8月21日共有13家機構開展了LPR利率互換交易，包括工商銀行、中國銀行、交通銀行、興業銀行、民生銀行、中信銀行、廣發銀行、浙商銀行、上海銀行、中信證券等。當日，掛鉤LPR的利率互換交易進一步活躍，共計成交17筆、名義本金合計18.6億元。

CFETS還提及，其中，交通銀行通過交易中心交易系統達成了首筆掛鉤5年以上LPR的5年期利率互換交易，推動LPR 5Y的互換期限向長端延伸，進一步完善了互換利率期限結構。交行與其客戶企業開展了掛鉤1年期LPR利率的人民幣利率互換代客交易，幫助客戶將1年期的固定利率貸款轉換為基於1年期LPR利率的浮動利率貸款，助力市場利率與貸款利率之間的傳導。

「如果一家企業有一筆固定利率的貸款，則銀行可為企業做一個代客IRS，即可將客戶的貸款轉成浮動利率，銀行轉為付固定利率。」交行金融市場業務中心高級分析師楊一成對第一財經記者稱，「這其實也是旨在打通市場利率和貸款利率，降低企業融資成本，因為就目前來看，各界預期LPR利率下行。「

記者也獲悉，浙商銀行同日達成一筆金額為7700萬元的以LPR為基準的代客利率互換業務，對手方是一家民營企業。該企業年初在該行獲得一筆固定利率貸款，通過一年期利率互換業務將貸款的固定利率轉換成LPR加固定點差的浮動利率。

8月20日的首次新LPR報價處於預期內，1年期報4.25%，5年期報4.85%，「正因首次LPR報價沒有過低，市場對9月20日前調降MLF利率的預期也在升溫。」某國有大行交易員對記者表示。

法興銀行中國經濟師姚煒也對提及，8月24日，一批MLF將到期，如果央行選擇當日對其進行展期，那麼可能會同時降低MLF利率。「但我們認為可能要到9月，尤其是本月20日的LPR最新報價較早前已有下行。此外，央行如果要下調MLF利率，時間點應該在更新LPR（每月20日）之前更為合理。9月7日和17日是下一批MLF到期的時點，屆時調整政策利率可能更為合適。」

銀行仍需逐步過渡

只有當LPR市場參與者以及貸款存量足夠大，例如達到50%以上，企業對利率波動的管理意識就會增強，從而更好地推動及參與LPR利率互換市場。但就目前而言，LPR貸款只是剛剛起步。

8月20日，渣打宣布已完成對蘇寧易購等客戶的基於新LPR的貿易融資放款。此次貿易融資的放款共八筆交易，總額達3100萬元；同日，浙商銀行完成了首筆掛鉤LPR浮息貸款的投放，該筆3500萬元的貸款投向一家民營企業，相比企業原有的融資成本降低了約20bp。

不過，第一財經記者採訪了多位國有大行、股份行、城商行對公業務人士，多數仍表示目前尚未發放LPR貸款，並認為銀行、企業對LPR的接受仍需時間，新增貸款的轉換也需時間過渡。

某國有大行分行行長對記者提及，「其實早前我們在貸款報價時，已不是按照基準價格進行上浮或下浮，更多是按照絕對數去報價，這要看企業的風險評估情況以及與銀行的整體業務關係，某種程度上已經市場化。所以，定價機制的改變對銀行貸款定價改變不大，尤其是國有大行早前的利率已經是市場上較低的，但LPR將改變企業對利率固定不變的刻板印象。」

央行此前也提及，各銀行應在新發放的貸款中主要參考貸款市場報價利率定價，並在浮動利率貸款合同中採用貸款市場報價利率作為定價基準，存量貸款的利率仍按原合同約定執行。此外，央行也會將銀行的貸款市場報價利率應用情況及貸款利率競爭行為納入宏觀審慎評估（MPA）。

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