解讀拼多多Q2財報：營收遠超市場預期 增長速度為什麼能超神？

在本輪財報季，電商類企業的好消息可謂是連綿不斷，而拼多多的財報更是讓人感到震撼。8月21日18點，拼多多發布了2019年Q2季度財報，由於財報數據遠超市場預期，拼多多盤前一度大漲超7%，收盤時漲幅15.99%，市值達到349.99億美元。

按照市值來進行劃分，拼多多已經成為全國第五大互聯網公司，比京東444.97億美元的市值已經僅少94.98億美元。

值得一提的是，在最近，包括高盛銀行、巴克萊銀行在內的諸多投行機構紛紛給予拼多多增持評級，尤其是巴克萊銀行在近日的投資評級報告中，首次覆蓋中國新電商平台拼多多，初始評級為"增持"，目標價為32美元，同時還預計拼多多將在2020年實現盈利。

只花了接近4年時間，拼多多就從一個小公司發展到全國第五大互聯網公司，為什麼本次財報後這麼多人看好拼多多？為什麼拼多多現在還能擁有這麼強的增長能力？從拼多多的財報中我們就不難發現：這已經是一家阿里和京東完全沒辦法阻擋的公司了。

財報數據繼續以超神姿態增長 拼多多營收遠超市場預期

根據拼多多2019年二季度財報數據顯示，拼多多二季度營收72.9億元，市場預期61.88億元，較去年同期的27.09億元同比增長169%；二季度凈虧損10.03億元，市場預期虧損22.47億元，較去年同期虧損的64.9億元大幅縮窄。

不管是營收還是凈虧損，拼多多都超出華爾街預期。能夠在營收遠超市場預期11億的同時實現凈虧損大幅縮減，這說明拼多多生態整體的運行狀態越來越健康，拼多多營收增長空間也遠未到達天花板。

除了營收增長迅猛以外，美股研究社發現，以快聞名的拼多多，還有多項數據的增速值得關注。

在核心數據方面，拼多多財報顯示，截至6月底，平台年活躍買家數達4.832億，同比增長41%，凈增1.396億，較一季度單季增長3990萬活躍買家。同期，京東年活躍買家數為3.213億，阿里巴巴為6.74億，拼多多已經徹底在年活躍買家方面穩住了全國第二大電商平台的地位。

拼多多二季度APP平均月活用戶數達3.66億，較去年同期的1.95億同比增長88%，較一季度的2.897億單季凈增7630萬。在已經擁有這麼龐大體量的活躍買家數之後，拼多多如今的買家數還能獲得這麼大的增幅，這樣的數據顯然和拼多多的營收大超預期一樣，值得格外關注。

同時，不僅是拼多多整體的活躍買家數量快速提升，拼多多平台的GMV增長速度一樣驚人。根據拼多多二季度財報顯示，截至2019年6月30日的12個月期間，拼多多GMV達7091億元，較去年同期的2621億元同比增長171%。

國家統計局數據顯示，2019年上半年，全國網上零售總額同比增長17.8%。上述數據表明，拼多多的增速依舊接近10倍於行業平均增速，成為推動新一輪經濟增長的引擎之一。2019年上半年，拼多多平台訂單量突破70億單，佔全國277.6億件的總快遞比重超過四分之一，成為快遞行業最大的增量來源。

在包括營收、活躍買家數量等數據持續保持高增長的背後，在體量已經並不小的情況下，拼多多竟然能以無敵超神的姿態繼續保持高增長，這在整個全球互聯網行業中都堪稱是奇蹟。那麼，拼多多為什麼可以實現這樣的戰績呢？從財報中也能找到答案。

快速增長的背後 拼多多離不開這幾大戰略的鼎力支持

很多人都好奇拼多多增長的動力是靠什麼支撐，美股研究社認為，拼多多能夠實現持續地快速增長，離不開拼多多以下這些戰略的大力支持。

（1）618戰略助力拚多多用戶增長 拼多多成618收益最大的電商平台

根據Sensor Tower發布的數據顯示，二季度，拼多多成為全球蘋果用戶下載量最大的中國應用。App Annie的數據顯示，7月，拼多多繼續穩坐APP Store中國地區下載榜榜首。

拼多多之所以能夠在下載量方面獲得這麼大的突破，拼多多618活動做出了巨大的貢獻。今年618期間，拼多多聯合品牌商推出"百億補貼"，針對全網熱度最高的10000款商品實施大幅讓利。在此推動下，拼多多618實物訂單量突破11億筆，銷售額同比增長超過300%。

在大量商家聯合拼多多支持618活動的情況下，拼多多在618購物節中成為受益最大的平台。根據QuestMobile數據顯示，拼多多在今年"6.18"期間的日活躍用戶同比增長48%，位列電商之首（京東為20%，淘寶為9%）。更重要的是，拼多多的用戶增長非常獨特，在大促（7月和12月）結束之後淘寶和京東的用戶增長趨勢已經消退，而拼多多依然能夠保持用戶增長勢頭。

儘管拼多多不是618的發明者，但憑藉著其獨特模式和獨特生態的影響力，拼多多藉助618也獲得了商家、用戶、平台的共贏。這是本季度拼多多增長迅猛的一個重要因素

（2）研發佔比11% 重視技術投入的拼多多開始享受技術帶來的紅利

根據拼多多財報數據顯示，2019年第二季度，拼多多研發費用進一步攀升至8.037億元，較去年同比增長332%。平台研發費用占收入比為11%，高於行業平均水平。該部分投入主要為人才、演算法、系統等"無形資產"，固定資產僅占極小比例。

有人講如今互聯網創業最大的難度就是人，最優秀的人才都去BAT了。憑藉著大量的研發投入，拼多多就可以在人才儲備方面獲得極強的競爭力，進而吸納優秀的人才為整個拼多多的平台服務提供最優的技術保障。在持續對研發進行大力投入後，目前拼多多的技術力量就開始在拼多多生態的各個環節發揮其功效。

比如說拼多多流量供需匹配技術，這種技術就可以更好地在用戶的復購率、匹配精準度方面實現突破，進而對提升GMV也提供幫助，給商家和用戶都帶來便利。同時，拼多多的研發力量也與拼多多的新模式一起，推動拼多多各大戰略的落地和應用。比如說"多多農園"這樣的新模式，拼多多就可以將前沿、科學的技術與新模式結合在一起，促進這些新模式、新合作落地。

助力農業、製造業升級，這是拼多多未來持續都會要去做的事情。在這個過程中，研發的力量將可以從體系上、流程上、效率上提供巨大的幫助，加速拼多多助力產業發展，進而為商家和消費者帶來更大的福利。

如今，儘管拼多多的研發投入還在繼續提升，但在研發力量已經開始為拼多多生態布局帶來紅利的情況下，隨著未來更多體系化的研發力量與拼多多生態結合，拼多多對技術的投入一定會給其帶來意想不到的驚喜。

（3）推動下沉市場與一二線城市的鏈接和融合

一直以來，很多從業者認為拼多多就是一個主打下沉市場電商的平台，但實際上，在快速的發展過程中，拼多多已經沒有這麼簡單。

根據拼多多財報數據顯示，今年1月，拼多多平台一二線城市用戶的GMV佔比為37%，6月，該比例提高至48%，一二線城市消費佔比半年提升11%至48%。

如今的拼多多，在助力下沉市場電商化、互聯網化的同時，也在打通一二線城市與下沉市場的連接、融合，幫助農村商品上行到一線城市，這種從供應鏈角度去助力升級改造的策略，可以去中心化地匹配需求，幫助拼多多打響在一二線的影響力又穩住下沉市場的地位。

舉個例子，作為中國最大的農產品及農副產品上行平台之一，拼多多正通過"多多農園"等模式，構建從農村教育、農業科研，到育種、種植、加工，再到物流、銷售等一體化產業閉環，大面積帶動現代產業下沉，推動邊遠地區新鮮農產品直達城市家庭。

在拼多多大力推動下沉市場與一二線城市融合的過程中，下沉市場的用戶不僅僅只是是用戶，同時也有可能是共同發展的合作夥伴，因為他很有可能就是會成為商家。目前，拼多多造就了很多從用戶變成商家的人才，這樣穩固的合作關係也讓拼多多整個生態更加和諧。

在這樣一種和諧關係下，拼多多推動市場融合，同時也收穫了更多買家賣家的支持，獲得了更大的市場份額。所以，拼多多的迅猛增長，離不開其對下沉市場的投入，他們既成就了很多下沉市場的用戶，同時也在下沉市場的支持下更好地打進了一二線市場。

拼多多的滾雪球效應，未來還有更大的增長空間

拼多多增速已經非常罕見，在阿里和京東系用戶增長難度加大的同時，拼多多的用戶增長還未見頂，並且拼多多的活躍買家已經超過京東，這意味著拼多多從事實實力來看，已經沒人可以阻擋其成為阿里以外的第二大電商團體。

如果繼續保持這樣的增速，拼多多不止是在618中可以成為受益最大的電商平台，在未來的雙十一中，拼多多一樣將呈現出巨大的生命力。可以預見的是，今年的雙十一，一定會是拼多多非常重要的突破口，拼多多的增速很有可能基於2019年雙十一獲得更大的突破。

一切數據都在表明，拼多多以及不止是下沉市場的拼多多，而是屬於全國電商市場的拼多多。作為支撐電商平台運行的一個重要環節，物流的數據往往可以反映一個電商平台的經營情況如何。在中通發布財報之際，中通董事長賴梅松表示：二季度，來自阿里系的包裹佔比為56%，拼多多為20%。去年同期，該項數據為阿里佔比63%，拼多多佔比13%。在過去的1年時間裡，中通阿里系的包裹佔比下降7%，拼多多則上升7%。

從今天拼多多的增速情況來看，拼多多的高增速或許還要保持很久。在目前拼多多就已經搶走阿里不小市場份額的情況下，滾雪球效應註定了拼多多的營收還有巨大增長空間。如果拼多多還能在凈虧損縮減方面做出努力，那麼拼多多大規模盈利也是指日可待。

對此，全球著名金融機構巴克萊銀行（Barclays）近日發布投資評級報告也表達了類似的觀點。巴克萊銀行報告認為，拼多多正在從中國的主流電商平台里崛起，隨著用戶粘性的提升，高端市場的擴展，將有效帶動平台每用戶平均收入（ARPU）的提高。

報告還稱，目前拼多多的貨幣化率約為2.6%，而阿里巴巴為3.6%，未來拼多多將以阿里巴巴為基準，2019年年底將達到2.9%，2020年到3.4%。巴克萊銀行預計，拼多多的利潤率將在2019年繼續為負值，其凈收入的約89%仍將用於獲取和維護用戶，拼多多將在2020年實現盈利，利潤率為5%，到2021年，利潤率將進一步擴大至15%，目標價為每股32美元。

由此看來，發展到如今還保持高速增長的拼多多，未來真是不可限量。

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