國金宏觀：下調政策利率的概率正在變得越來越高

8月20日，央行發布LPR改革的首次報價結果公告：1年期LPR為4.25%，較之前下降6BP；5年期以上LPR為4.85%，較5年以上中長期貸款利率下降5BP。

國金宏觀邊泉水團隊認為，有新LPR首次報價有四點值得關註：第一，本次降幅不大的原因在於首次報價銀行收窄息差的意願較低、新增銀行報價較高以及隱性貸款利率下限依然對貨幣政策傳導產生影響。

第二，雖本次報價下降幅度不大，但若後續進一步下調政策利率將對企業實際利率和融資成本下行以及資本市場產生實質性影響。

第三，堅持「房住不炒」，「房貸利率不會下降」，再次明確地產不放鬆。

第四，未來有可能借鑒美國的方式，固定負債端和LPR的利差空間，保證貨幣政策更有效傳導。

邊泉水團隊總結認為，隨著投資增速下行壓力加大、中美貿易摩擦升溫以及外需疲軟帶來凈出口下行，疊加PPI通縮被動抬升企業實際利率，下調政策利率的概率正在變得越來越高。

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