中國半導體供應鏈的機會來了

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日本內閣官房長官菅義偉在另一份聲明中表示，將韓國從首選貿易夥伴名單中刪除，是由於首爾出口管理存在「不足」。

8月27日，據韓媒報道，日本經產相世耕弘成在新聞發布會上確認，日本將按計劃於28日將韓國移出安全保障出口管理優惠國「白名單」。

世耕弘成說，日本將「鄭重」實施這項措施。日本內閣官房長官菅義偉在另一份聲明中表示，將韓國從首選貿易夥伴名單中刪除，是由於首爾出口管理存在「不足」。

日韓貿易衝突升級

自7月開始，日本、韓國之間發生貿易摩擦，日本對韓國加強管制氟聚醯亞胺、光刻膠和氟化氫3項關鍵半導體材料出口，三星等全球領先的晶圓大廠僅能依靠現有庫存支撐幾個月，如果後續得不到解決，甚至只能全面停產。

相關數據顯示，韓國7月進口額同比下降2.7%，出口額同比下降11%，其中半導體出口額同比下降28.1%；同時，半導體在韓國出口額的佔比卻仍在攀升，7月晶元產品占韓國ICT（信息和通信技術）產品出口額的比重為36.7%，同比上漲2.3個百分點。

韓國官方智庫對外經濟政策研究院的報告顯示，若日方對韓的貿易管制措施持續實施，將導致今年下半年韓國半導體產品產量同比近10%的下滑，韓國的國內GDP增長率也將下滑0.25~0.44個百分點。

有韓國半導體專家表示，"日本限制對韓國出口材料，是為阻止韓國擴張"半導體"優勢而採取的"斬首行動""。在此背景下，日本、韓國之間相對穩定的產業鏈關係從此改變，一些日韓企業已經開始將目光投向中國。

Wind數據顯示，半導體指數（申萬）8月23日收盤為2335.10點，較7月1日上漲11.93%。同時，A股半導體板塊估值（整體法，TTM）逾150倍，在年內處於較高估值水平——去年年底及今年一季度，半導體板塊整體估值尚在100倍左右。

同時，還有公司在半年報中稱，受日韓貿易摩擦因素影響，公司部分產品已進入韓國兩大半導體公司供應鏈中。對此，西南證券表示，如上市公司已確認進入韓國廠商供應鏈，則可以說在未來一段時間形成了業績成長的新基礎。

此外，8月12日，韓國政府決定將日本移出「白名單」，取消對日出口戰略物資時的優待措施，此決定將於9月生效。

中國供應鏈機會來了

興業證券表示，基於韓國廠商的生產風險，中國相關產業鏈可能受益，並影響全球分工布局。韓國目前佔有全球九成以上的OLED產能(三星與LG)，7成的DRAM份額(三星與海力士)，4成的NandFlash(三星、海力士)。一旦韓企產能緊缺，其他主要供應商有望獲取份額，如京東方與天馬的OLED，美光的DRAM，東芝與西部數據的NandFlash。從區域角度，短期內可能提升中國產業鏈的地位。長期來看，中國與韓國將追求關鍵製程的自給能力，加速重構現有的區域分工格局。

建議關注半導體及顯示領域龍頭企業，如存儲領域的西部數據、美光科技，同時觀察兆易創新與紫光國微的量產進度。此外關注OLED產業的京東方與深天馬A等，是否迎來國產替代機遇。

財富證券指出，日韓貿易摩擦升級，關注新材料板塊投資機會。日本繼7月4日將三種半導體材料高純度氟化氫、光刻膠、氟化聚醯亞胺對韓出口管理嚴格化後，又於8月2日宣布把韓國剔除「白名單國家」，意味著日本出口企業須向本國政府申報的對韓出口貨品種類由3種增至857種；韓國同樣宣布將日本從本國貿易優惠「白名單」剔除，日韓貿易摩擦持續升級。在此過程中，韓國將不得不尋求其他海外材料供應商，此外在全球貿易形式不確定性加強的背景下，供應鏈自主可控成為重要趨勢，電子化學品國產替代必將加速，推薦關注鼎龍股份、晶瑞股份、飛凱材料等。

中信證券表示，日本政府將把韓國移除白名單，並對氟化聚醯亞胺、光刻膠、氟化氫3種產品及相關技術加強出口限制，短期來看一定程度限制韓國半導體、面板企業發展，同時利好國內相關終端廠商以及材料廠商。長期來看，出口限制或提升韓國在相關材料的本土化生產能力，降低對日企的依賴程度。氟化聚醯亞胺具有形變數大等特點，目前主要用於柔性OLED。全球知名終端廠商或將更加重視國內OLED廠商作為備選供應商的重要地位，部分訂單或將轉移至國內，利好京東方A、TCL、維信諾等。

聯訊證券認為，電子級氫氟酸受益於日韓貿易戰，國內相關企業有望迎來良機。電子級氫氟酸主要運用在集成電路領域，日本佔據絕對領先地位高純度氟化氫即電子級氫氟酸，是氟精細化學品的一種，主要用於去除氧化物，是半導體製作過程中應用最多的電子化學品之一。目前，電子級氫氟酸主要運用在集成電路、太陽能光伏和液晶顯示屏等領域，其中第一大應用市場是集成電路，約佔電子級氫氟酸總消耗量的47.3%；其次是太陽能光伏領域，佔比約22.1%；此外在液晶顯示器領域，佔比約18.3%。目前日本掌控了全球接近90%的高品質電子級氫氟酸產能，佔據絕對領先地位。

我國在半導體材料領域不斷取得突破，其中電子級氫氟酸發展迅猛，已經進入相對成熟階段。2014年多氟多投資1.35億，建設年產1萬噸電子級氫氟酸項目，率先打破了我國在高等級電子級氫氟酸完全依賴進口的局面；此後包括天賜材料（2.5萬噸）、巨化股份（1.8萬噸）、三美股份（1萬噸）、晶瑞股份（5000噸）等新建產能陸續達產，截止2018年國內電子級氫氟酸產能超過20萬噸，不斷縮小與日本技術差距，進口替代趨勢明顯。

長周期看，我國已經成為全球最大LCD生產地區，對集成電路、光伏、液晶顯示等清洗和蝕刻用電子化學品需求不斷增強，長期成長空間巨大，相關公司多氟多、巨化股份、天賜材料、三美股份、晶瑞股份，有望長周期受益。

申港證券認為，隨著集成電路的發展，晶元製造特徵尺寸越來越小，對光刻膠的要求也越來越高。國內光刻膠生產商主要生產PCB光刻膠，面板光刻膠和半導體光刻膠生產規模相對較小。目前永太科技CF光刻膠已經通過華星光電驗證；半導體光刻膠目前技術較國外先進技術差距較大，僅在G線與I線有產品進入下游供應鏈，北京科華目前KrF（248nm）光刻膠目前已經通過中芯國際認證，ArF（193nm）光刻膠正在積極研發中。

投資策略及組合：光刻膠是技術壁壘最高的半導體材料之一，研發難度大，建關注相關細分領域龍頭企業。推薦組合：永太科技、容大感光、飛凱材料、晶瑞股份、南大光電。

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