大公司頭條：萬科上半年銷售增速放緩，拿地賣樓更往一二線城市集中；小米增長放緩，手機收入佔比跌至六成；李嘉誠繼續投資英國

萬科上半年銷售額增速放緩，銷售和開發更集中在一二線城市

由於地產公司賬務處理的特殊性，會計收入不等於賣樓收入，所以它們還會額外披露地產銷售金額。截至 6 月末，萬科地產業務實現銷售金額 3340 億元，同比增長 9.6%，增速同比少了 0.3 個百分點。考慮到今年樓市蕭條，萬科的業績相比同行還算不錯。不過它還是將年度銷售目標從去年的 6300 億元下調至 6000 億元。

在樓市疲軟的情況下，萬科今年的銷售和開發更集中在一二線城市，它一共只開發 54 個新項目、比去年同期少了一半，如果按照項目權益金額算，超過 88% 在一二線城市，比 2018 年年末高了 7 個百分點。

按照之前我們的觀察，三四線城市在人口流出、政策調控的壓力下，房價很可能難以為繼、跌入下行區間，短期內難以恢復。而一二線城市也會面臨本地居民消費不足的情況，但是它可依靠其他地區或者省內外富人儲蓄來支撐，房價因而能相對企穩。

但一二線城市的支撐力是相對的，根據萬科披露的數據，它跟蹤的 14 個重要城市可售房去化周期從 2018 年年末的 8.4 個月，提高到 6 月末的 9.4 個月。所以，萬科還是在總量上放慢了拿地和開發進度。今年 1-6 月萬科新開工面積 1953 萬平米，同比減少 15.9%，為近 4 年來第一次減少開工面積；竣工面積 1060 萬平方米，同比增長 15.6%，遠低於去年同期的 44.1%。

中信建投報告指出，今年 7 月，萬科在佛山、南寧、珠海、無錫等 12 個城市新增 20 個住宅項目，新增計容積率建築面積同比減少 52.60%，全年累計減少 36.17%，而結構上依舊側重一二線城市。主要是融資收緊壓力對於公司經營的壓力。加快銷售速度、開發進度、結算金額和減少拿地，都是減少負債率、降槓桿的體現。

報告期內，萬科的有息負債為 2253.2 億元，略低於去年同期的 2269 億元，有息負債率約為 30%。短期借款和一年內到期長期負債則為 666.5 億元，而賬面持有的貨幣資金為 1438.7 元。

小米二季度增長再度放緩，手機收入佔比跌至六成

經營利潤變化主要因為去年二季度小米給雷軍一次性發了價值 99 億元的股票獎勵，這筆錢被計入小米行政開支，大幅增加經營成本。如果不算這筆錢，去年二季度經營利潤也是 23 億，和今年一樣。

收入增加兩成，利潤零增長，並不是很理想的增長。小米 9 帶來的增長反彈正逐漸褪去（變化均對比一年前同期）：

18Q2 收入 68.3；經營利潤 -37%（扣除雷軍 99 億獎勵）

18Q3 收入 12.4%；經營利潤 -38.4%

18Q4 收入 26.5%；經營利潤 -6.6%

19Q1 收入 27.2%；經營利潤 7.4%

19Q2 收入 14.8%；經營利潤 0%（扣除雷軍 99 億獎勵）

目前手機依然是小米的主要收入來源，占 2/3。今年 4-6 月，小米賣了 3210 萬部手機，和去年同期基本持平。但因為手機價格有所提升，小米的手機收入增長 5%。

小米對於手機業務在各地區銷量數據沒有詳細說明，只有一個「境外市場收入增長 33.1%」，當中包括非手機業務。

根據第三方數據來看，小米手機二季度在中國的出貨量大跌 20%。

這裡有整體的影響。二季度整個市場下滑 6%，而華為受民眾情緒推動出貨量大漲三成蠶食所有競爭對手份額。但小米是所有主要品牌里下跌最厲害的。中國排名 2-5 的 OPPO、vivo、小米、蘋果分別減少 18%、19%、20%、14%。

與此同時小米在西歐出貨量同比增長 53.2%，它的小米 9 進入躲過運營商渠道銷售，與三星一起蠶食了華為因美國禁令損失的市場。

主要幫助小米增長的是智能家居（各種家電、手環、滑板車）和小米有品（箱包衣服等），這部分收入達到 149 億元，占整個小米收入 28.8%，比去年同期高六個百分點。與此同時，小米手機業務佔比已經只有 61.6%。

在整個智能家居業務中，有大約 1/3 收入來自電視和筆記本電腦。這兩個行業目前整體陷入停滯。

受財報影響，小米股價今早在香港開市後一度跌過 4%。

李嘉誠繼續投資英國，46 億英鎊買下當地最大酒吧集團

李嘉誠看起來並不畏懼伴隨英國退歐而來的經濟衰退隱憂，他已經以 46 億英鎊（含債務）收購英國 220 年歷史的酒吧和釀酒集團 Greene King。

這樁收購是通過李嘉誠家族旗下的地產投資公司長江實業進行的，據交易公告，長實 27 億英鎊買下 Greene King，並承擔其約 19 億英鎊的負債，收購溢價率約 50%。雙方都表示收購基本不會影響 Greene King 現有經營團隊結構，Greene King 首席執行官留任，董事長則換成 George Colin Magnus，他是李嘉誠一系列上市公司的非執行董事，同時是加拿大赫斯基能源的董事會成員，該公司亦是李嘉誠的資產，他表示 Greene King 符合長實既定的收購目標：穩定經營、具有彈性、同時有強大的現金流創造能力。

酒吧和精釀啤酒一直是英國文化和飲食市場的重要組成部分，這幾年也吸引了外資到英國投資，譬如今年 1 月日本朝日啤酒花 2.5 億英鎊買下倫敦啤酒製造商 Fuller 的啤酒業務，2017 年荷蘭喜力啤酒斥資 18 億英鎊收購了酒吧連鎖企業 Punch Taverns。而作為英國本土最大的酒吧集團之一，Greenes King 實際上早在 2016 年就和長實集團有直接往來，當時長實買下英國 136 家酒吧，然後出租給 Greene King。現在，它在英格蘭、威爾士和蘇格蘭擁有超過 3100 家酒吧、餐廳和酒店。

李嘉誠對英國商業的控制力顯然又提升了，他的公司現在為英國人提供各種各樣的商品和服務，從香水和手機通信網路到電力和污水處理。英國約 1/4 電力分銷市場、近三成的天然供應市場、近 7% 的供水市場，都屬於李嘉誠。其中，2015 年用 102 億英鎊（約合 1200 億港元）收購英國移動運營商 O2 是李嘉誠生平最大投資。這裡是我們之前對李嘉誠在商界 68 年的總結。至於香港和內地的生意，李嘉誠最近幾樁大買賣都是往外賣，比如 2017 年 402 億元賣出香港中環中心約 75% 的權益。

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