上海機場：商業貢獻主要增量，業績符合預期

華泰證券發布上海機場的研報指出，上海機場2019年上半年營收54.6億，同增21.1%，歸母凈利潤27.0億， 同增33.5%，基本符合預期。2019 年上半年公司非航收入34.3億，同增 35.1%，其中商業餐飲收入27.7億，同增46.0%，貢獻整體營收增量的91.9%。預計主要來自於免稅銷售額增加以及免稅新協議更高的扣點率。考慮免稅發展空間和衛星廳投產後新增商業，我們預計今明兩年商業租賃 收入平均增速有望達50%。

研報認為，公司非航增速依舊可觀，資本開支有望繼續下調，但考慮到暑運旺季航空需求較弱，研報調整2019E/20E/21E 凈利預測至人民幣 54.2/64.2/74.8 億，上調目標價區間至 89.93-98.35 元，維持「增持」。

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