四大民營藥房中報毛利率承壓，處方葯銷售增收不增利

醫院內處方葯的外流，帶來的是院外藥品銷售市場的擴容，零售藥房被視為是直接的獲益對象。然而，從已披露半年報業績的民營連鎖藥房四大企業，一心堂（002727.SZ），益豐藥房（603939.SH）、老百姓（603883.SH）、大參林（603233.SH）情況來看，呈現的卻是另一番景象，銷售毛利率普遍承壓。

在整個半年報中，目前銷售毛利率下滑幅度最大的是一心堂，整整下滑了3.03個百分點，至38.79%。西南證券分析師朱國廣認為，一心堂毛利率下滑，主要系新開門店多處於縣級以上及低毛利的處方葯銷售佔比提升所致。

與此同時，對比去年同期，大參林今年半年報銷售毛利率下滑了1.67個百分點至40%。此外，老百姓、益豐藥房，半年報的銷售毛利率也分別下滑了1.74個百分點、1.49個百分點。

在毛利率承壓背景下，藥房上市企業目前中報盈利能力在放緩，多數凈利潤增速不及營收增速。如大參林營收增速可以達到68.65%，是目前營收增速最高的企業，但歸屬於上市股東的凈利潤增速卻只有36.78%。

多位券商分析師認為，藥房上市企業銷售毛利率下滑背後，跟處方葯銷售佔比提高但拉低整體毛利率有關。

伴隨著醫改政策的深入、醫藥分家政策的推進，醫院內的處方葯逐漸轉移到院外市場銷售。而上述的這些藥房企業，前期亦「吹響」加碼布局處方葯市場號角。以大參林為例，今年半年報中，公司處方葯收入佔比 28.60%，同比增長 31.65 %，

藥房處方葯的銷售為何會增收不增利呢？

近期，亦有多位藥店人士對第一財經記者表示，處方外流大背景下藥店在處方分流、自費藥品經營、慢病管理等方面的功能日益突出，但零售藥房終端為了承接醫改帶來市場紅利，必須得提高專業化水平，加強葯事服務及投入葯事服務資源等。而這無形中，增加了企業不少經營成本。

不僅如此，隨著帶量採購政策推進，處方葯降價趨勢不可逆，這又在進一步在壓縮處方葯利潤空間。

第三方市場調研機構中康CMH在近期發布的發布中表示，隨著未來越來越多品種納入帶量採購，大量藥品降價後，連鎖藥房若未能爭取到和公立醫療體系相同的醫保資源，可操作的低價品種或將越來越少，並且在商保體系不夠成熟的環境下，更無法解決高價葯的支付問題，可操作的高價葯市場空間也會有局限。

院內處方葯的外流，仍被視為是大勢所趨。中康CMH方面預計，我國藥品零售2019年將達到3000億規模，其中，處方葯的貢獻不斷提高，到2019年處方葯總體規模將超過OTC葯，對零售藥品的增長貢獻超過6成以上。

在業內看來，處方葯增收不增利的現象或在今後很長一段時間會困擾著藥房企業。

「在這樣的經營環境下，處方葯雖然低毛利率，但佔比高，帶來慢病客流的同時，帶來高關聯品類聯合銷售、以及高客單價的機會。因此處方葯在零售的定位必然是進行戰略性微利經營。」中康CMH這樣認為。其亦建議，零售藥房經營處方葯葯構建低毛利 高投入 高客流量 高客單價 高成交量的格局，通過薄利多銷，實現盈利。

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